Faire une vue d'ensemble du premier trimestre 2026.

Actuellement, la croissance du PIB américain atteint 4,3 %, ce qui semble très encourageant. Mais ce chiffre comporte deux problèmes. Premièrement, cette croissance repose principalement sur la course aux investissements des géants de la technologie AI et sur les dépenses gouvernementales, sans que l'argent n'atteigne réellement les salariés, ce qui constitue une croissance sans emploi typique. Deuxièmement, le gouvernement s'endette massivement pour subventionner l'industrie des semi-conducteurs et le secteur de l'énergie, en utilisant cette méthode pour faire artificiellement gonfler les chiffres du PIB.

Pour la Réserve fédérale, c'est tout simplement la plus grande énigme. L'économie traditionnelle enseigne à la Fed que la croissance du PIB entraîne forcément une prospérité de l'emploi, c'est la loi d'Okun. Mais à l'ère de l'IA, cette règle est brisée — l'IA crée effectivement de la richesse, mais ne génère pas d'emplois correspondants.

En ce qui concerne l'inflation, le secteur des services est déjà revenu à ses niveaux d'avant la pandémie. La double mission de la Fed (contrôler l'inflation + favoriser l'emploi) semble accomplie à moitié. Même si le CPI montre des signes positifs, la hausse ne sera probablement pas significative. Inversement, en cas de données défavorables, les prix pourraient baisser à rebours.

Le taux de chômage au Q1 devrait probablement augmenter à 4,7%-4,8 %. À ce moment-là, le marché observera un phénomène contradictoire : les prix ne montent pas, mais le chômage augmente. Logiquement, cela devrait renforcer les attentes de baisse des taux, favorisant une hausse du marché. Mais la Fed pourrait ne pas voir les choses ainsi.

La Fed pourrait arguer que cette hausse du chômage n'est pas le signe d'un licenciement massif, mais simplement d'une augmentation du nombre de demandeurs d'emploi, ce qui entraîne un chômage frictionnel, sans problème fondamental dans l'économie.

Ainsi, la situation devient : croissance forte du PIB + inflation modérée + chômage élevé mais sans licenciements massifs. Sur la base de ces données, la Fed est très susceptible de maintenir les taux à un niveau élevé, passant d'une posture dovish à une position neutre voire hawkish. Cela signifie que les attentes de baisse des taux seront déçues.

Une fois ces attentes de baisse dissipées, le marché boursier américain, qui est déjà à un sommet, risque fortement de chuter. Le marché des cryptomonnaies, bien qu'il ne suive pas forcément la tendance à la hausse, ne rebondira probablement pas lors d'une chute. Le Bitcoin et les principales cryptos seront sous pression dans le contexte de la libération de levier sur le marché américain.

La logique des nouvelles du Q1 est simple : les mauvaises nouvelles restent mauvaises. À moins qu'une véritable super mauvaise nouvelle n'émerge, la tendance restera à la volatilité.

Avec l'approche de la fin du mandat de Powell, sa ligne de conduite sera plus prudente, préférant observer plutôt que prendre des décisions radicales. De plus, le décalage dans la prise de décision de la Fed, basée sur des données retardées, indique une forte probabilité que la politique reste inchangée.

En résumé, le marché des cryptos au Q1 sera probablement en consolidation, plutôt faible, sans attendre de chute épique, mais sans non plus d'espoir de rebond. Il s'agira essentiellement d'une continuation d'un marché baissier.