Tension sur les prix du pétrole brut : la trajectoire sera-t-elle déterminée par l'offre ou la demande ?

Face à une équation complexe d’équilibres déséquilibrés, les prix du pétrole brut se trouvent à un carrefour, où les facteurs de surabondance de l’offre luttent contre la faiblesse de la consommation mondiale. Les développements s’accélèrent quotidiennement avec la production supplémentaire d’OPEP+ et d’autres, tandis que les moteurs de la demande principale ralentissent, notamment dans les grandes économies industrielles. Ce contraste marqué dessine une image incertaine quant à la direction future des prix, qui mérite une analyse approfondie des données actuelles.

Le côté obscur de la demande : une économie chinoise en stagnation

Il est presque impossible de parler des prévisions des prix du pétrole sans évoquer ce qui se passe en Chine. L’économie chinoise est en déclin depuis octobre 2023, n’ayant pas réussi à retrouver des taux de croissance supérieurs à 6 %, avec un pic à 5,4 % seulement après une série de contractions successives.

Ce n’est pas tout, car les chiffres réels de la consommation racontent une histoire encore plus sombre. Les ventes au détail en Chine ont connu une baisse continue, passant de 6,4 % en mai à seulement 3 % en septembre. L’indice des prix à la consommation a reculé de -0,3 % et celui des prix à la production de -2,3 % durant la même période, indiquant une pression déflationniste profonde. La triade négative de croissance faible, de prix bas et de demande modérée pèse lourdement sur les comptes liés à la consommation pétrolière mondiale.

La contrepartie : la demande mondiale qui ne suit pas l’offre

L’Agence Internationale de l’Énergie a réduit ses prévisions de croissance de la demande de pétrole en 2025 à 710 000 barils par jour, un chiffre modeste comparé aux standards historiques. En revanche, la croissance est répartie de manière inégale entre les pays, avec une contribution attendue des pays en développement hors OCDE de 1,2 million de barils par jour, tandis que les pays de l’OCDE devraient voir une baisse de 0,1 million de barils par jour. Cette différence n’est pas qu’une simple statistique, mais reflète une réalité préoccupante : les principaux moteurs de la demande sont faibles.

Le côté offre : une production en croissance malgré les obstacles

De l’autre côté de l’équation, l’offre augmente à un rythme accéléré. L’OPEP+ a décidé en octobre d’augmenter sa production de 137 000 barils par jour à partir de novembre, une étape visant à atténuer les réductions volontaires adoptées depuis 2023.

Sur la base de ces augmentations, il est prévu que l’offre mondiale totale atteigne 106,1 millions de barils par jour en 2025, soit une hausse de 3 millions de barils par jour par rapport aux estimations précédentes. Mais l’Arabie saoudite et les Émirats ne sont pas les seules à augmenter leur production. Les États-Unis ont atteint un record de 13,6 millions de barils par jour en juillet 2025, et les pays hors alliance OPEP devraient contribuer à hauteur de 2 millions de barils par jour supplémentaires.

Le tableau de l’offre est complété par une situation inquiétante : les stocks mondiaux ont atteint des niveaux record, notamment le « pétrole sur l’eau » qui a augmenté fortement en septembre 2025, indiquant un stockage accru en attente de déchargement.

L’équation finale : un surplus en perspective

En additionnant les deux côtés de l’équation, l’Agence Internationale de l’Énergie prévoit un surplus d’offre pouvant atteindre 4 millions de barils par jour en 2026 — un chiffre élevé qui reflète la profondeur du déséquilibre. En revanche, l’OPEP reste optimiste quant à la stabilité de la demande et à sa croissance de 1,38 million de barils par jour en 2026, avec un marché potentiellement équilibré.

Les prévisions des banques d’investissement diffèrent légèrement. J.P. Morgan prévoit une stabilité à 66 dollars le baril à la fin de 2025, tandis que Morgan Stanley évoque 60 dollars comme prix potentiel.

Le marché actuel affiche un prix du Brent à 65,44 dollars, avec une probabilité de correction à court terme.

Que dit le graphique ?

D’un point de vue technique, la situation n’est pas décisive. Le prix évolue dans un canal baissier clair depuis le troisième trimestre 2024, mais il a récemment rebondi sur un support solide à 59,9 dollars et a franchi la moyenne des indicateurs.

L’indicateur Bollinger indique une probabilité de poursuite de la tendance haussière vers 67,6 dollars, un niveau de résistance technique important qui coïncide avec le haut du canal baissier. L’indicateur MACD montre un croisement positif entre la ligne et le signal, renforçant la possibilité d’un rebond technique à court terme.

Le vrai niveau clé se situe à 70,8 dollars — le point qui sépare la poursuite de la tendance baissière d’un véritable retournement haussier. Si le Brent parvient à casser ce niveau avec conviction, on pourrait viser 73,6 dollars avant la fin 2025 et 74,9 dollars début 2026. À l’inverse, un échec du rebond signifierait un retour des prix vers 61,1 dollars fin 2025 puis 58,5 dollars début 2026.

La conclusion

Le conflit actuel entre l’offre et la demande crée une incertitude inquiétante. La surabondance d’offre pousse les prix à la baisse, tandis que les signaux techniques à court terme laissent entrevoir des opportunités de correction limitées. Tant que le prix reste inférieur à 70,8 dollars, la tendance générale demeure baissière à moyen et long terme, indépendamment des signaux de correction actuels.