L'appréciation du yuan face au dollar américain se libère, Goldman Sachs prévoit qu'en 2026, le taux de change atteindra 6,85

Cette année, la tendance du renminbi est vraiment remarquable. Au 26 novembre, le taux de change USD/CNY est tombé à 7.0824, et le USD/CNH offshore a également chuté à 7.0779, atteignant chacun un plus bas depuis plus d’un an. Ce n’est pas le résultat d’un événement imprévu, mais le fruit d’un processus d’appréciation rythmé et progressif.

Les analystes de Goldman Sachs ont fait une prédiction audacieuse : d’ici la fin de l’année, le taux de change pourrait atteindre 7.0, et d’ici 2026, il pourrait se rapprocher de 6.85. Quelle est la confiance derrière cette prévision ? La logique centrale est en fait très claire — le canal de baisse des taux de la Réserve fédérale est ouvert, ce qui repousse le plafond de l’appréciation du renminbi.

L’officialisation “protège” la stabilité, le taux de change monte progressivement

La stratégie de fixation du taux de change médian de la Banque populaire de Chine envoie constamment des signaux. En guidant le taux médian quotidien (le taux de change au comptant autorisé à fluctuer de 2% autour du taux médian), ainsi qu’en effectuant fréquemment des opérations d’achat de dollars par les banques d’État, le taux USD/CNY a tracé une trajectoire claire à la hausse. Il ne s’agit pas d’une fluctuation naturelle du marché, mais d’une manifestation intentionnelle et rythmée de la politique.

Les données sont les plus convaincantes. L’indice CFETS du taux de change du renminbi a atteint 98.22 le 21 novembre, son plus haut depuis avril cette année. Cela montre qu’en contexte de dépréciation du dollar, le renminbi s’apprécie non seulement face au dollar, mais aussi dans sa performance contre un panier de devises.

Contraste marqué avec la dévaluation de 2018

La signification de cette récente appréciation est particulièrement profonde. En 2018, sous l’impact de la guerre commerciale américaine, le renminbi s’était déprécié de 5%. Pourtant, d’ici 2025, il s’est apprécié de près de 3% dans un contexte contraire. Ce n’est pas seulement une inversion numérique, mais aussi un changement d’attitude stratégique.

Kiyong Seong, stratège macroéconomique en chef pour l’Asie chez Société Générale, l’a bien dit : “Dans un environnement de turbulence du marché, montrer la force et la stabilité du renminbi est la meilleure preuve de son internationalisation.” C’est pourquoi les autorités veulent activement guider l’appréciation du taux USD/CNY — en envoyant un message clair au marché international par des actions concrètes : le renminbi est digne de confiance.

L’internationalisation s’accélère, la liquidité s’étend

Les données de la Banque des règlements internationaux confirment cette tendance. Depuis la dernière enquête en 2022, le volume moyen quotidien des transactions en dollars contre renminbi a augmenté de près de 60%, atteignant 781 milliards de dollars, représentant plus de 8% du total mondial des échanges de devises. Qu’est-ce que cela signifie ? Cela indique que davantage d’acteurs internationaux participent au marché du taux de change USD/CNY, renforçant la base de la circulation internationale du renminbi.

Kelvin Lam, économiste principal chez Pantheon Macroeconomics, a fait une comparaison historique intéressante. Pendant la crise financière asiatique de 1998, le renminbi a fermement refusé de suivre la vague de dévaluation compétitive, consolidant ainsi son rôle de monnaie de référence régionale. La stratégie d’appréciation actuelle s’inscrit logiquement dans cette continuité — toutes deux visent à renforcer la crédibilité et la stabilité du renminbi.

La politique est désormais claire

La conviction de Goldman Sachs reflète le consensus du marché : l’internationalisation du renminbi est devenue une priorité pour le gouvernement chinois, et devrait s’accélérer de manière significative dans les années à venir. La baisse des taux de la Fed a créé une fenêtre de temps, tandis que la politique intérieure en donne la direction. La combinaison des deux explique pourquoi le taux USD/CNY montre une tendance claire à l’appréciation.

Pour les traders et investisseurs, cela signifie quoi ? Que la tendance à l’appréciation du renminbi pourrait se poursuivre à court terme, mais que la signification à long terme réside dans l’élévation du statut international du renminbi — plus de transactions en renminbi pour le règlement, plus d’actifs libellés en renminbi, et davantage de banques centrales augmentant leurs réserves en devises en renminbi. Voilà la véritable histoire derrière cette vague d’appréciation.