La politique de la Réserve fédérale : la montée de l'or et du yen japonais, le rêve peut-il devenir réalité ?

Les préoccupations concernant une hausse des taux par la Banque centrale du Japon en décembre influencent les perspectives du yen. Avec l’interaction complexe des politiques, le taux de change du yen fait face à un tournant décisif.

Effet « balançoire » entre la hausse des taux de la BCE et la décision de la Fed

Le 19 décembre, la Banque du Japon annoncera une nouvelle décision sur les taux d’intérêt, mais l’attention du marché se porte sur l’initiative de la Fed une semaine plus tôt. Les analystes soulignent que ces deux réunions créent une interaction politique subtile — l’attitude de la Fed influencera directement la détermination de la Banque du Japon à augmenter ses taux.

Si la Fed choisit de rester immobile et de maintenir ses taux, la Banque du Japon sera confrontée à une pression accrue pour augmenter ses taux. À l’inverse, si la Fed amorce une baisse des taux, la Banque du Japon sera plus susceptible d’adopter une posture d’attente. Actuellement, le marché anticipe une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre et en janvier, chacune à environ 50 %, reflétant une grande incertitude dans la prise de décision.

Les analystes de la Commonwealth Bank d’Australie, Carol Kong, proposent une perspective intéressante : « La Banque du Japon a toujours été prudente, elle pourrait attendre que le Parlement approuve le budget avant de procéder à une hausse des taux, ce qui lui laisserait le temps d’étudier l’évolution des négociations salariales. »

La différence de taux entre les États-Unis et le Japon est le véritable gouvernail du yen

Récemment, le dollar/yen est tombé en dessous du sommet de 156, ce que le marché attribue à la hausse des attentes de hausse des taux et à l’optimisme concernant une baisse des taux par la Fed. Mais la cause fondamentale réside dans la réduction continue de la différence de taux entre les États-Unis et le Japon.

Cependant, cette réduction pourrait n’être qu’un phénomène à court terme. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, souligne : « La différence de taux entre le Japon et les États-Unis reste large, et les arbitrages continuent. Une seule hausse des taux ne peut pas inverser fondamentalement la tendance de dépréciation à long terme du yen, sauf si la Banque du Japon adopte une politique hawkish et s’engage à continuer à augmenter ses taux jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation. »

Ce point de vue révèle le lien intrinsèque entre l’or japonais et le yen — la tendance de la différence de taux détermine le flux de capitaux, influençant ainsi la valeur relative du yen.

La manœuvre cachée de l’intervention gouvernementale

Le 26 novembre, la déclaration du Premier ministre japonais, Sanae Sato, a mis en évidence l’attitude prudente des autorités. Le gouvernement surveillera étroitement la volatilité du taux de change et se prépare à prendre « les mesures nécessaires » sur le marché des devises. Cette déclaration a instantanément changé l’humeur du marché, le dollar/yen reculant en réponse.

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, souligne un paradoxe : « Si le marché craint une intervention excessive, cela pourrait en fait freiner la hausse du dollar, réduisant ainsi la nécessité d’une intervention effective. »

Le yen s’apprécie-t-il ou l’arbitrage continue-t-il ?

À court terme, les attentes de hausse des taux et le soutien politique offrent une base pour une hausse du yen. Mais à moyen terme, la possibilité d’une appréciation du yen est limitée. La différence de taux entre les États-Unis et le Japon reste élevée, et la volatilité est faible, ce qui maintient l’attractivité des stratégies d’arbitrage.

La Banque du Japon est confrontée à un dilemme : une hausse rapide et agressive des taux pourrait freiner la croissance économique, tandis qu’une hausse modérée serait insuffisante pour changer fondamentalement la situation du yen. Le marché attendra dans l’incertitude jusqu’à la révélation de la décision de décembre.