Guide de défense contre l'inflation : maîtriser les cycles de hausse des taux et les secrets de la gestion d'actifs

La vérité derrière la flambée des prix : qu’est-ce que l’inflation

Ces dernières années, les prix à Taïwan ont connu une hausse constante, la banque centrale ayant augmenté ses taux à plusieurs reprises pour tenter de stabiliser la situation. Mais beaucoup de gens ont encore une compréhension superficielle de la nature de l’inflation.

En termes simples, l’inflation désigne une période durant laquelle le prix des biens continue d’augmenter, ce qui entraîne une diminution constante du pouvoir d’achat de votre argent — c’est ce que l’on appelle communément la « dépréciation de la monnaie ». L’indicateur le plus couramment utilisé pour mesurer l’inflation est l’IPC (Indice des Prix à la Consommation), qui reflète de manière intuitive l’évolution du coût de la vie des citoyens.

D’où vient l’inflation : analyse des quatre principaux moteurs

Pour comprendre les opportunités d’investissement liées à l’inflation, il faut d’abord en connaître les causes. En résumé, l’inflation provient d’une masse monétaire en circulation qui dépasse la production réelle de l’économie. Trop de fonds poursuivent un nombre limité de biens, ce qui fait exploser les prix.

La demande est le premier facteur majeur. Lorsque la demande de consommation augmente, la production de biens s’accroît, les profits des entreprises suivent, ce qui stimule davantage la consommation, créant ainsi un cycle vertueux. Cette inflation par la demande, bien qu’elle fasse monter les prix, entraîne aussi une croissance du PIB, ce que les gouvernements apprécient généralement.

La pression sur les coûts constitue le deuxième moteur. La hausse des prix des matières premières, de l’énergie et d’autres facteurs de production se répercute directement sur le prix final des biens. En 2022, lors du conflit russo-ukrainien, l’Europe a connu une interruption de l’approvisionnement énergétique, avec une explosion des prix du pétrole et du gaz de plus de dix fois, et l’IPC de la zone euro a dépassé 10% en glissement annuel, atteignant un niveau record. Ce type d’inflation par les coûts, associé à une baisse de la production économique, est la situation que les banques centrales veulent le moins voir.

La surémission monétaire a déjà provoqué des hyperinflations dans l’histoire. Dans les années 1950, après la guerre, Taïwan a connu un déficit massif, la banque centrale a imprimé massivement de la monnaie, ce qui a conduit à une déstabilisation des prix : 8 millions de dollars taïwanais ne valaient finalement qu’un dollar américain.

Les anticipations d’inflation constituent le quatrième moteur invisible. Lorsque le public anticipe une hausse continue des prix, la volonté de consommer s’accroît, certains demandent des augmentations de salaire, et les commerçants augmentent leurs prix, entraînant une spirale inflationniste. Une fois que ces anticipations s’enracinent, il devient difficile de les inverser rapidement. C’est pourquoi les banques centrales s’efforcent de maintenir ces anticipations bien ancrées.

Comment la hausse des taux d’intérêt lutte contre l’inflation

L’augmentation des taux d’intérêt par la banque centrale est un outil classique pour lutter contre une inflation élevée. La hausse des taux signifie un coût d’emprunt plus élevé — par exemple, un prêt de 100 000 avec un taux annuel de 1% coûterait 1 000 par an, mais si le taux monte à 5%, le même montant coûterait 5 000. Ce coût accru incite les consommateurs et les entreprises à épargner plutôt qu’à dépenser, ce qui réduit la liquidité du marché et diminue la demande pour les biens.

La contraction de la demande entraîne inévitablement une baisse des prix des biens, ce qui fait baisser le niveau général des prix. Cependant, cette arme à double tranchant a aussi ses coûts — réduction de l’emploi, augmentation du chômage, ralentissement de la croissance économique, voire récession. C’est pourquoi, bien que la hausse des taux puisse contrôler l’inflation, elle s’accompagne souvent de douleurs économiques.

Une inflation modérée est en réalité un nutriment pour l’économie

Beaucoup de gens craignent l’inflation, mais une inflation modérée peut en réalité être bénéfique pour l’économie. Lorsque le public anticipe une hausse future des prix, cela stimule la consommation, ce qui encourage les investissements des entreprises, augmente la production de biens, et favorise l’expansion du PIB.

L’exemple de la Chine au début des années 2000 illustre cela : lorsque l’IPC est passé de 0 à 5%, la croissance du PIB est également passée de 8% à plus de 10%.

Inversement, si le taux d’inflation devient négatif, le marché tombe dans la déflation. L’expérience du Japon dans les années 1990 est particulièrement douloureuse — après l’éclatement de la bulle économique, les prix stagnent, les citoyens préfèrent épargner plutôt que dépenser, et le PIB connaît une croissance négative, entraînant ce qu’on appelle « les trente années perdues ».

C’est pourquoi la plupart des banques centrales fixent un objectif d’inflation modérée : entre 2% et 3% pour les États-Unis, l’Europe, le Royaume-Uni, le Japon, le Canada, l’Australie, etc., et entre 2% et 5% pour d’autres pays.

De plus, l’inflation profite à certains groupes, notamment ceux qui ont des dettes. Bien que l’inflation dévalue la monnaie liquide, le montant à rembourser par l’emprunteur diminue en réalité. Par exemple, un prêt immobilier de 100 000 il y a 20 ans, avec une inflation annuelle de 3%, ne vaut plus que 55 000 après 20 ans, ce qui réduit considérablement la charge de remboursement. Cela explique pourquoi, en période d’inflation élevée, les investisseurs qui achètent des actifs (immobilier, actions, or, etc.) avec de la dette ont souvent les rendements les plus importants.

Comportement du marché boursier en période d’inflation

Les périodes de faible inflation favorisent la bourse, tandis que les périodes d’inflation élevée la pénalisent. En période de faible inflation, les fonds abondent sur le marché, et l’argent chaud afflue vers les actions, faisant monter les prix. En revanche, en période d’inflation élevée, les banques centrales adoptent des politiques restrictives, ce qui pèse sur les cours.

L’année 2022 en est un exemple typique. La inflation aux États-Unis a continué de grimper, avec une hausse de 9,1% de l’IPC en juin, un niveau inédit depuis 40 ans. La Fed a commencé à relever ses taux en mars, avec sept hausses cumulant 425 points de base, portant le taux directeur de 0,25% à 4,5%. La hausse des coûts de financement a pesé sur la valorisation des entreprises, et le S&P 500 a chuté de 19% sur l’année, le Nasdaq, principalement technologique, ayant perdu jusqu’à 33%.

Mais cela ne signifie pas qu’il est impossible d’investir en bourse en période d’inflation élevée. Les actions du secteur de l’énergie ont souvent bien performé lors de telles périodes. En 2022, le secteur de l’énergie a enregistré une hausse de plus de 60%, avec Occidental Petroleum en hausse de 111% et ExxonMobil de 74%, devenant ainsi quelques-uns des rares secteurs à tirer leur épingle du jeu.

Stratégies d’investissement en période d’inflation

Face à l’impact de l’inflation, une allocation d’actifs adaptée est essentielle. Les investisseurs doivent constituer un portefeuille diversifié, répartissant leurs risques entre actions, obligations, métaux précieux, immobilier, etc.

Les actifs résistants à l’inflation comprennent notamment :

L’immobilier : en période d’inflation élevée, l’offre de monnaie augmente fortement, et cette liquidité se déverse souvent dans le marché immobilier, faisant monter la valeur des biens.

Les métaux précieux (or, argent, etc.) : l’or a une relation inverse avec les taux d’intérêt réels (taux nominal – inflation). Plus l’inflation est élevée et plus les taux réels sont faibles, plus l’or devient attractif.

Les actions : leur performance à court terme peut varier, mais à long terme, elles ont tendance à surpasser l’inflation.

Les devises fortes (dollar, etc.) : en période d’inflation élevée, la Fed adopte généralement une politique hawkish, ce qui entraîne une appréciation du dollar.

Une stratégie envisageable consiste à diviser ses fonds en trois parts : 33% en actions pour profiter de la croissance, 33% en or pour préserver la valeur, et 33% en dollars pour se couvrir contre l’inflation. Cette combinaison permet de bénéficier du potentiel de croissance des marchés boursiers tout en se protégeant via les métaux précieux et la devise forte, et en diversifiant les risques liés à chaque catégorie d’actifs pour construire une ligne de défense d’investissement relativement solide.

En résumé : la sagesse de l’investissement face à l’inflation

L’inflation est essentiellement une hausse continue des prix. Une inflation modérée peut stimuler la vitalité économique, mais une inflation trop élevée peut nuire à l’économie. Les banques centrales utilisent des outils comme la hausse des taux pour maintenir l’inflation dans une fourchette raisonnable.

En tant qu’investisseur, il est crucial de comprendre la double facette de l’inflation : à la fois un risque (dépréciation de la monnaie) et une opportunité (augmentation des actifs). En répartissant intelligemment ses investissements entre actions, or, immobilier, dollar, etc., on peut à la fois protéger le pouvoir d’achat et rechercher des gains en période d’inflation.