Guide d'investissement à l'ère de la hausse des taux : comprendre comment la fluctuation des taux d'intérêt influence votre allocation d'actifs

Ces derniers temps, les décisions de hausse des taux d’intérêt des banques centrales sont fréquemment en tête des actualités financières, en particulier celles de la Réserve fédérale américaine, qui influencent le marché mondial. Mais qu’est-ce que la hausse des taux fait réellement ? Pourquoi une hausse des taux peut-elle freiner l’inflation ? En tant qu’investisseur, comment ajuster votre allocation d’actifs durant ce cycle de hausse des taux ? Ces réponses ont un impact direct sur vos rendements d’investissement.

La nature de la hausse des taux : un outil de régulation monétaire des banques centrales

La hausse des taux peut sembler complexe, mais elle consiste essentiellement en la décision de la banque centrale d’augmenter le taux directeur. Chaque pays a sa propre méthode — la Fed ajuste le taux des fonds fédéraux, la Banque centrale de Taïwan modifie le taux de refinancement — mais l’objectif reste le même : gérer la masse monétaire en modifiant le coût du crédit.

Lorsque la banque centrale augmente les taux, le coût d’emprunt des banques augmente, ce qui se répercute finalement sur les consommateurs et les entreprises. Le financement des entreprises devient plus cher, la volonté des consommateurs d’acheter une maison ou une voiture diminue, et la vitesse de circulation de l’argent dans l’économie ralentit. C’est là que la hausse des taux commence à produire ses effets.

Les unités de la hausse des taux incluent les points de base (BP), la demi-point et le point entier. 1 point de base équivaut à 0,01 %, et 25 points de base (soit un point entier) représentent une variation de 0,25 %. Quand vous entendez la Fed « augmenter d’un point », cela signifie en réalité une hausse de 0,25 % du taux de référence.

Pourquoi la hausse des taux peut-elle freiner l’inflation : du refroidissement de la demande

L’inflation est essentiellement une baisse du pouvoir d’achat. Lorsque la hausse des prix dépasse la croissance des salaires, la quantité de biens et services que vous pouvez acheter avec le même montant d’argent diminue. Comment la hausse des taux peut-elle résoudre ce problème ?

Lorsque les taux passent de 1 % à 5 %, le coût annuel d’emprunt de 100 millions de dollars passe de 1 000 à 5 000 dollars. Ce coût élevé incite les consommateurs et les entreprises à épargner plutôt qu’à dépenser. Lorsque la demande d’achat sur le marché diminue, les entreprises, pour stimuler leurs ventes, ont tendance à réduire leurs prix. La demande baisse, les prix se stabilisent ou diminuent, et la pression inflationniste s’atténue naturellement.

C’est cette logique qui explique comment la hausse des taux peut freiner l’inflation. En 2020, lorsque l’inflation aux États-Unis a atteint son plus haut niveau en 40 ans, la Fed a rapidement relevé les taux d’intérêt de près de 0 % à plus de 5 %, utilisant une politique de hausse agressive pour lutter contre une inflation hors de contrôle.

Mais la hausse des taux n’est pas sans coût. Lorsque tout le monde hésite à emprunter pour consommer, les ventes des entreprises peuvent diminuer, ce qui peut entraîner des licenciements. La hausse du taux de chômage et le ralentissement de la croissance économique sont souvent des effets secondaires de cette politique. La banque centrale doit donc trouver un équilibre entre maîtriser l’inflation et maintenir l’emploi.

Impacts multiples de la hausse des taux sur le marché des investissements

Dans un environnement de hausse des taux, les flux de capitaux vers différents actifs changent de manière significative :

Pression sur le marché boursier. Des taux plus élevés augmentent le coût du financement et la charge de la dette des entreprises, ce qui réduit directement leurs bénéfices anticipés. Les données historiques montrent que lors des deux cycles de hausse des taux aux États-Unis en 2007 et 2019, l’indice S&P 500 a connu des baisses. Les valeurs technologiques et les entreprises à forte croissance sont particulièrement affectées, car elles dépendent fortement de capitaux pour leur expansion.

Les obligations deviennent plus attractives. La hausse des taux entraîne une augmentation des rendements obligataires, ce qui rend l’achat d’obligations plus rentable pour les banques ou les investisseurs, renforçant l’attrait des produits à revenu fixe à faible risque.

Volatilité accrue sur le marché des devises. Les investisseurs se tournent vers les monnaies à taux plus élevé. Lorsque la Fed augmente ses taux plus rapidement que d’autres pays, le dollar américain s’apprécie par rapport aux autres devises. En 2022, le dollar a ainsi fortement augmenté face au dollar taïwanais.

Stratégies d’ajustement de portefeuille en période de hausse des taux

Face à un environnement de hausse des taux, voici quelques stratégies d’allocation à considérer :

Investir à contre-courant dans les actions. Warren Buffett a souligné que c’est souvent le bon moment pour acheter des actions lorsque les taux montent. En effet, lorsque les taux finiront par baisser, les actions achetées durant la hausse profiteront de la vague de baisse des taux pour augmenter fortement de valeur. Les données sur 20 ans confirment cette logique — après chaque baisse des taux, le S&P 500 a connu une forte hausse.

Se tourner vers des actions à rendement élevé. Comparé à la volatilité générale du marché, les actions de sociétés versant des dividendes stables offrent un revenu plus certain. Les entreprises capables de maintenir leurs dividendes sont généralement financièrement solides, ce qui en fait une option défensive durant la hausse des taux.

Augmenter l’exposition aux actifs en dollars. Lorsque la Fed augmente ses taux plus que les autres banques centrales, l’appréciation du dollar est plus probable. Investir dans des actifs libellés en dollars ou dans des actions américaines peut permettre d’en tirer profit.

La réalité de la hausse des taux à l’échelle mondiale

Banque centrale de Taïwan. En 2020, elle a réduit ses taux d’intérêt d’un point de base à 1,125 % en réponse à la pandémie. Depuis 2022, face à la montée des pressions inflationnistes, elle a entamé un cycle de hausse, avec une augmentation totale de 2,5 points de base sur l’année. En mars 2023, elle a encore relevé ses taux d’un demi-point à 1,875 %. La poursuite de la hausse reflète l’attention portée à l’inflation locale.

Réserve fédérale américaine. Elle a adopté un cycle plus agressif. En mars 2020, pour faire face à la crise sanitaire, elle a abaissé ses taux à 0-0,25 %, maintenant une politique très accommodante. Mais en juin 2022, lorsque l’IPC a atteint son plus haut niveau en 40 ans, la Fed a changé d’attitude, entamant une forte remontée des taux. En un an, elle a augmenté ses taux de près de 5 %, une réponse directe à l’inflation.

Banque du Japon. Elle a adopté une politique très différente. Le Japon maintient des taux très bas pour stimuler l’économie, et ce n’est qu’à la fin 2022 qu’elle a légèrement ajusté la fourchette de rendement des obligations d’État, ce qui est considéré comme un signal de resserrement monétaire déguisé.

Décisions d’investissement durant le cycle de hausse des taux

L’objectif principal de la hausse des taux est de gérer la masse monétaire, de contrôler la stabilité des prix et de maintenir l’emploi. À court terme, la décision dépend de la situation économique actuelle ; à long terme, ce sont la demande du marché et le rendement des obligations qui déterminent la trajectoire des taux.

Les investisseurs ne doivent pas être trop pessimistes face à un environnement de hausse des taux. L’expérience montre que les périodes de hausse la plus agressive sont souvent les meilleures opportunités pour investir dans des actifs de qualité. La clé est de comprendre la logique économique derrière la hausse des taux et d’ajuster la structure de son portefeuille en conséquence. Chercher des opportunités dans les actions à rendement élevé, les obligations, les devises, etc., est souvent plus judicieux que d’attendre passivement la baisse des taux.