Comment fonctionne la valeur de marché dans la négociation d'actions

La valeur de marché est l’un des concepts les plus fondamentaux que tout investisseur doit comprendre. Il s’agit du prix que, à chaque instant, fixent conjointement acheteurs et vendeurs sur les marchés boursiers, peu importe si l’on opère à Wall Street, à la Bourse de Madrid ou de Milan. Ce prix consensuel est celui qui donne le ton dans toute transaction d’actifs.

L’origine du prix : de l’inefficacité du troc à la Loi de l’Offre et de la Demande

Avant l’existence de la monnaie, les échanges reposaient sur le troc direct. Un boulanger pouvait échanger une miche de pain contre une certaine quantité de laitues, mais cela engendrait des inefficacités évidentes. Que se passait-il si le boulanger ne souhaitait pas de laitues ? Comment négociait-on lorsque l’offre locale d’un bien était excessive ?

La monnaie a résolu ce problème, permettant à tout bien d’avoir un équivalent en unités monétaires. Mais c’est la Loi de l’Offre et de la Demande qui a déterminé la valeur finale de marché de chaque actif. Cette valeur résulte de la confrontation constante entre ce que les acheteurs sont prêts à payer et ce que les vendeurs acceptent de recevoir.

Dans le cas des actions, le mécanisme est identique. La valeur de marché d’une action est simplement le prix qui reflète cet équilibre entre acheteurs et vendeurs au moment de la transaction.

Puis-je fixer moi-même le prix ?

Techniquement oui, mais avec une limitation cruciale : il faut trouver une contrepartie disposée à transiger à ce prix. Si une action cote à 16 € et que vous essayez de la vendre à 34 €, vous ne trouverez probablement pas d’acheteur. De même, proposer 12 € alors que le marché demande 16 € ne générera pas d’opérations.

Le marché agit comme un point de rencontre entre positions, générant un prix de référence qui rend les échanges possibles. Sans ce consensus, les négociations ne se produisent tout simplement pas.

La liquidité : le facteur décisif pour opérer correctement

La liquidité est l’élément qui distingue une investissement viable d’un piège potentiel. Une action avec un volume de négociation élevé permet que vos ordres soient exécutés rapidement et de manière ordonnée au prix du marché. Cependant, des valeurs avec un volume faible présentent des risques importants.

Lorsqu’une action affiche une revalorisation spectaculaire mais avec une négociation minimale, trois scénarios peuvent se produire : que l’opération ne se réalise pas, que le vendeur obtienne un prix irréaliste ou que l’acheteur réalise un gain injustifié. Le vrai danger réside dans le fait que ces mouvements attirent des investisseurs imprudents qui restent piégés dans des positions sans liquidité.

C’est pourquoi il est crucial de n’opérer qu’avec des actifs ayant un volume respectable. Des actions comme BBVA ont une contrepartie immédiate ; d’autres comme Urbas difficilement. Des instruments plus sophistiqués comme le private equity ou la dette non cotée présentent une illiquidité sévère au moment de la liquidation.

Marché primaire versus marché secondaire

Ces concepts génèrent souvent de la confusion quant à l’endroit où se détermine réellement la valeur de marché.

Le marché primaire est celui où les entreprises, gouvernements et organismes émettent des titres originaux. L’argent va directement à l’émetteur, soit par placement direct (accord préalable), soit par l’intermédiaire (avec des intermédiaires). Les titres ici sont “neufs”.

Le marché secondaire est celui où l’investisseur négocie des titres déjà émis avec d’autres investisseurs. Les actifs ici sont “d’occasion”. C’est précisément sur ce marché que s’opère la valeur de marché qui nous intéresse.

La relation entre valeur de marché et capitalisation boursière

La capitalisation de marché représente la valeur totale que le marché attribue à une entreprise à chaque instant. Elle se calcule en multipliant la valeur de marché par action par le nombre total d’actions en circulation.

Capitalisation de marché = Prix de l’action × Total des actions

Inversement, si l’on connaît la capitalisation boursière et le nombre d’actions, on peut en déduire le prix individuel :

Valeur de marché d’une action = Capitalisation boursière ÷ Total des actions

Les courtiers affichent automatiquement ces valeurs sur leurs plateformes. Il est important de noter la différence entre Bid (prix de vente) et Ask (prix d’achat), dont la différence s’appelle le Spread et représente la commission implicite de l’intermédiaire.

Tous les actifs ont-ils une valeur de marché ?

Pas nécessairement. La liquidité est le facteur déterminant. Un actif sans marché actif n’a pas de prix de référence utile. Les actions de grandes entreprises ont une contrepartie immédiate ; beaucoup de petites entreprises non. Les instruments non cotés comme le private equity génèrent des surprises désagréables lors de la liquidation.

La liquidité désigne simplement la facilité à convertir un investissement en argent. Même si un investissement garantit une rentabilité extraordinaire mais est illiquide pendant cinq ans, cela peut poser problème si vous avez besoin de capital avant.

Trois méthodes différentes d’évaluation d’une action

Il existe au moins trois modèles d’évaluation qui sont souvent confondus :

Valeur comptable nette : basée sur la valeur en livres, calculée comme la différence entre actifs et passifs divisée par le nombre d’actions en circulation. Les investisseurs value recherchent souvent des écarts entre cette valeur et celle de marché.

Valeur nominale : c’est le prix d’émission initial de l’action, déterminé en divisant le capital social par le nombre d’actions émises. Elle sert de référence initiale mais perd de sa pertinence avec le temps.

Valeur de marché : résulte de l’interaction réelle entre offre et demande. Elle est dynamique et reflète les attentes présentes du marché sur l’entreprise.

Le problème fondamental : efficacité versus réalité

La valeur de marché est intrinsèquement inefficace. Elle ne reflète pas toujours la valeur réelle d’une entreprise. Les bulles spéculatives en sont une démonstration claire : des investisseurs achètent des actifs simplement parce que leurs prix montent de façon exponentielle, sans vraiment comprendre pourquoi.

Le cas de Terra illustre ce phénomène. Elle cotait initialement à 11,81 € et a atteint 157,60 € en moins d’un an, impulsée par la ferveur d’Internet plus que par des fondamentaux réels. Des années plus tard, elle a été absorbée par sa maison mère Telefónica et a finalement disparu en 2017.

Gowex donne un exemple encore plus perturbant. La société se targuait de résultats spectaculaires en tant que fournisseur mondial de Wi-Fi. Lorsque des chercheurs américains ont effectué une analyse détaillée, ils ont découvert qu’il s’agissait d’une grosse escroquerie. Le CEO a menti sur la viabilité de l’entreprise, et les investisseurs ont subi des pertes massives en découvrant que la valeur de marché en hausse ne reflétait qu’une fraude systématique.

Ces exemples illustrent pourquoi suivre simplement la valeur de marché peut être dangereux sans analyse fondamentale parallèle.

Conclusion : théorie versus pratique dans le contexte actuel

Comprendre la valeur de marché est essentiel, mais doit être complété par une analyse de la valeur théorique comptable. Après des années de taux bas et de politiques laxistes des banques centrales, le contexte actuel favorise les stratégies value plutôt que growth. Cela signifie que le flux constant de revenus, les dépenses récurrentes et d’autres facteurs fondamentaux retrouvent de l’importance face aux promesses de revenus futurs.

L’investisseur prudent considère la valeur de marché comme une référence opérationnelle, mais pas comme la seule source de décision. La liquidité, les fondamentaux comptables et l’analyse critique doivent toujours accompagner toute décision d’investissement.