Perspectives du taux de change du yuan en 2026｜Franchissement de la barre des 7 ? Analyse approfondie des prévisions de l'évolution du dollar américain face au yuan

La fenêtre d’appréciation du yuan s’ouvre, la tendance du dollar américain face au yuan connaît un tournant

Le paysage du marché des changes en 2025 a discrètement changé. Après trois années consécutives de dépréciation face au dollar, le yuan a connu cette année une inversion — depuis le début de l’année, le dollar face au yuan oscille entre 7,04 et 7,3, avec une appréciation cumulée d’environ 3 %, atteignant récemment 7,0404, un sommet de près de 14 mois. Que traduit tout cela ? Qu’attend le marché ?

D’après les données, le yuan offshore(CNH) est plus sensible, fluctuant entre 7,02 et 7,4, supérieur au marché onshore, ce qui indique que l’attitude des capitaux internationaux envers le yuan change plus rapidement. Après la baisse des taux de la Fed en décembre, l’indice du dollar américain a reculé à la zone 97,8-98,5, créant ainsi un espace supplémentaire pour l’appréciation du yuan.

Tout cela ne se produit pas par hasard. La lutte pour la politique monétaire au premier semestre, l’évolution des négociations sino-américaines au second semestre, et la transition du cycle mondial du dollar travaillent de concert pour pousser le yuan vers une nouvelle trajectoire d’appréciation.

Quatre facteurs clés influencent la tendance du dollar face au yuan

La tendance à long terme de l’indice du dollar américain s’affaiblit

Au premier semestre 2025, l’indice du dollar a chuté de 109 au début de l’année à 98, soit une baisse d’environ 10 %, enregistrant la performance la plus faible pour un premier semestre depuis les années 1970. Cette baisse reflète à la fois l’anticipation accrue d’une baisse des taux par la Fed et la réduction de l’écart de croissance entre l’économie américaine et celles des autres pays.

Bien que le dollar ait brièvement rebondi au-dessus de 100 en novembre (sous l’effet d’une atténuation des attentes de baisse des taux), après la mise en œuvre de la baisse des taux en décembre, la Fed est devenue dovish, et l’indice du dollar a de nouveau chuté. Cette faiblesse structurelle est favorable au yuan, car le yuan et l’indice du dollar sont généralement inversement corrélés. Une légère hausse du dollar exercera une pression sur le yuan, mais le mouvement global actuel du dollar, passant d’une tendance forte à une tendance faible, soutient l’appréciation du yuan.

L’incertitude sur la relation commerciale sino-américaine diminue

Les frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis au cours de l’année écoulée ont eu un impact profond sur le marché des changes. Au premier semestre, l’incertitude liée aux politiques tarifaires a fait déprécier le yuan offshore au-delà de 7,40, atteignant même un record depuis l’“ajustement du 8.11” en 2015. Les attentes de dépréciation du yuan étaient alors renforcées.

Mais la tendance a changé. Récemment, lors des négociations sino-américaines à Kuala Lumpur, des signaux positifs ont été envoyés — les deux parties ont convenu d’un cessez-le-feu commercial, les États-Unis ont réduit les droits de douane liés au fentanyl de 20 % à 10 %, et la surtaxe de 24 % sur les contreparties tarifaires a été suspendue jusqu’en novembre 2026 ; les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement le contrôle des exportations de terres rares et d’élargir l’achat de produits agricoles américains.

Bien que le précédent récent (l’accord de Genève de mai cette année) ait rapidement échoué, cette série de négociations montre au moins une continuité dans le dialogue. La détente des relations commerciales sino-américaines est la variable externe la plus importante pour juger de la tendance du dollar face au yuan. Si cette situation perdure, l’environnement d’appréciation du yuan sera plus stable.

La politique monétaire de la Fed passe d’un resserrement à un relâchement, un signal clair

L’attitude de la Fed détermine directement la force ou la faiblesse du dollar. Au second semestre 2024, la Fed a déjà laissé entendre une baisse des taux, et en 2025, la variable clé sera l’ampleur et le rythme de cette baisse. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux et maintenir des taux élevés pour soutenir le dollar ; mais si l’économie ralentit nettement, une baisse accélérée affaiblira le dollar.

Les signes actuels tendent vers cette dernière option — la Fed a baissé ses taux comme prévu en décembre, et dans le graphique des projections de taux publié, il est indiqué qu’une réduction du nombre de baisses est possible à l’avenir, mais la tendance globale reste dovish. Dans ce contexte, il sera difficile pour le dollar de maintenir une force à long terme, ce qui soutient naturellement le yuan.

La politique de la Banque centrale chinoise et les fondamentaux économiques en équilibre

La Banque populaire de Chine privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique. Face à un marché immobilier faible et une demande intérieure insuffisante, elle pourrait continuer à baisser les taux ou à réduire le ratio de réserves obligatoires. Une politique monétaire accommodante exerce généralement une pression à la dépréciation du yuan, mais si elle s’accompagne d’un stimulus fiscal plus puissant pour stabiliser l’économie, cela renforcera à long terme la performance du yuan.

De plus, le processus d’internationalisation du yuan continue de soutenir son taux de change. L’augmentation de l’utilisation du yuan dans le commerce transfrontalier, ainsi que l’expansion des accords de swap avec d’autres pays, renforcent la stabilité du yuan à long terme. À court terme, le dollar reste la principale monnaie de réserve, mais la tendance est en train de changer.

Comment les banques d’investissement internationales voient-elles la tendance du yuan en 2026 ?

Le marché pense généralement que le yuan est à un point de bascule, la période de dépréciation commencée en 2022 étant terminée, le yuan pourrait entrer dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme.

La Deutsche Bank indique que la récente hausse du yuan face au dollar marque le début d’un cycle d’appréciation à long terme. La banque prévoit que le taux de change USD/CNY atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis 6,7 d’ici la fin 2026. Cela signifie qu’en un peu plus d’un an, le yuan pourrait s’apprécier de plus de 4 % face au dollar.

Goldman Sachs, par l’intermédiaire de son chef de la stratégie des devises, Kamakshya Trivedi, a publié un rapport qui a fait sensation dans le monde de l’investissement. Goldman Sachs a relevé ses prévisions pour le taux de change USD/CNY pour les 12 prochains mois, passant de 7,35 à 7,0, et pense que le seuil de “passage sous 7” pourrait arriver plus tôt que prévu. La logique de Goldman Sachs est que le taux de change effectif réel du yuan est sous-estimé de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-estimation encore plus grande de 15 % par rapport au dollar. En se basant sur l’évolution des négociations commerciales sino-américaines et le sous-valorisation actuelle du yuan, ils anticipent que le taux USD/CNY atteindra 7,0 dans les 12 prochains mois.

Les deux institutions partagent une vision optimiste quant au potentiel d’appréciation du yuan, avec une hausse estimée entre 4 % et 5 %.

Le yuan vaut-il actuellement la peine d’être acheté ? Trois points d’investissement clés

À court terme, il existe effectivement des opportunités de profit sur les devises liées au yuan, mais le succès dépend de la maîtrise du timing :

1. Jugement de la tendance à court terme : Le yuan devrait rester relativement fort dans un avenir proche, fluctuant en sens inverse du dollar dans une fourchette limitée. La probabilité qu’il accélère fortement vers 7,0 avant la fin 2025 est faible, ce qui invite à la prudence pour les positions agressives longues.

2. Trois indicateurs à surveiller : Il faut suivre de près l’évolution de l’indice du dollar (qui détermine le plafond du taux de change), les signaux de régulation du taux de change moyen du yuan (qui reflètent la volonté officielle) et la vigueur de la politique de stabilisation de la croissance en Chine (qui influence l’attractivité du yuan).

3. Avertissements de risque : Si les relations sino-américaines se détériorent à nouveau, le yuan pourrait subir une nouvelle pression à la dépréciation ; si la Fed devient hawkish de façon inattendue, le rebond du dollar pourrait également limiter la hausse du yuan.

Quatre perspectives clés pour saisir le mouvement du taux de change

Investir dans les devises liées au yuan dépend fortement de la capacité à anticiper précisément la tendance. Voici quatre dimensions essentielles pour observer le taux de change du yuan :

Premier niveau : La politique monétaire

La politique monétaire de la Banque populaire de Chine influence directement l’offre de monnaie et le taux de change. Une baisse des taux ou une réduction du ratio de réserves obligatoires (politique accommodante) augmentent l’offre de yuan, entraînant une dépréciation ; à l’inverse, une hausse des taux ou un resserrement des réserves limite la liquidité et soutient le renminbi. Par exemple, en 2014, la banque centrale a réduit six fois les taux de prêt et abaissé fortement le ratio de réserves, ce qui a fait passer le USD/CNY de 6 à plus de 7,4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

Deuxième niveau : Les données économiques

Une croissance stable et relativement forte de l’économie chinoise attirera les investissements étrangers, renforçant la demande pour le yuan et soutenant le taux de change ; à l’inverse, un ralentissement économique réduira cette attractivité. Les indicateurs clés incluent :

• Le PIB trimestriel (baromètre macroéconomique)
• Le PMI mensuel (différents pour officiel et Caixin, reflétant la santé des grandes et petites entreprises)
• L’indice des prix à la consommation (inflation, qui influence la politique)
• L’investissement en actifs fixes urbains (indicateur de l’activité économique)

Troisième niveau : La dynamique du cycle du dollar

Le mouvement du dollar détermine directement la direction de la hausse ou de la baisse du USD/CNY. La politique monétaire de la Fed et de la BCE est souvent déterminante. Par exemple, en 2017, la reprise économique de la zone euro a dépassé les attentes, la BCE a signalé un resserrement, ce qui a fait monter l’euro, et l’indice du dollar a chuté de 15 %, entraînant une baisse du USD/CNY, illustrant leur forte corrélation.

Quatrième niveau : La guidance officielle du taux de change

Contrairement à une fixation totalement de marché, le taux de change du yuan comporte une composante d’orientation officielle. Lors de la dernière réforme en mai 2017, la banque centrale a modifié le modèle de fixation du taux médian, passant d’un “prix de clôture + panier de devises” à un “prix de clôture + panier + facteur contracyclique”, renforçant ainsi son rôle de guide. À court terme, cette orientation influence fortement le taux, mais à moyen et long terme, la tendance suit la direction générale du marché.

Évolution du yuan au cours des cinq dernières années

2020 : La reprise face à la pandémie

Début 2020, USD/CNY entre 6,9 et 7,0, mais en mai, il dépasse brièvement 7,18. La Chine ayant maîtrisé la pandémie en premier, la reprise économique s’est accélérée, la Fed a réduit ses taux à près de zéro, et la politique chinoise est restée prudente. La différence de taux a soutenu le renminbi, qui a fini l’année à environ 6,50, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : Une année d’exportations fortes

Les exportations chinoises ont été robustes, la croissance économique s’est maintenue, la Fed est restée accommodante, et l’indice du dollar est resté bas. USD/CNY a fluctué entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, le yuan restant relativement fort.

2022 : Impact de la hausse agressive des taux de la Fed

Ce fut une année charnière. USD/CNY est passé de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte récente. La Fed a augmenté ses taux rapidement, renforçant le dollar, tandis que la Chine a souffert de politiques strictes contre la pandémie et d’une crise immobilière, ce qui a pesé sur la confiance.

2023 : La recherche du point bas

USD/CNY oscille entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0, finissant autour de 7,1. La reprise économique post-COVID n’a pas été à la hauteur, la crise immobilière persiste, la consommation reste faible, et la Fed maintient des taux élevés, ce qui pèse sur le yuan.

2024 : Signes de rebond dans la volatilité

Le dollar montre des signes de faiblesse, allégeant la pression sur le yuan. La relance fiscale chinoise et les mesures de soutien immobilier renforcent la confiance. USD/CNY est passé de 7,1 à 7,3 en milieu d’année, le offshore a dépassé 7,10 pour la première fois en six mois, la volatilité augmente, annonçant un nouveau cycle.

Vue d’ensemble de la tendance du yuan offshore en 2025

Le yuan offshore(CNH), négocié à Hong Kong, Singapour, etc., est plus libre et sensible aux flux de capitaux, souvent plus volatil que le yuan onshore(CNY), reflétant plus rapidement l’humeur du marché mondial.

En 2025, le taux USD/CNH a connu plusieurs fluctuations mais a globalement augmenté. Au début de l’année, sous l’effet des droits de douane américains et de la montée de l’indice du dollar à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36, ce qui a poussé la PBOC à intervenir en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour stabiliser le marché — en contrôlant le taux médian.

Le tournant est survenu lorsque l’atmosphère des négociations sino-américaines s’est apaisée, que la croissance chinoise s’est stabilisée, et que les attentes de baisse des taux ont augmenté. Le 15 décembre, le CNH a dépassé 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un sommet de près de 13 mois, marquant la confiance retrouvée dans l’appréciation du yuan.

Résumé : stratégies d’investissement pour saisir le cycle d’appréciation du yuan

Avec la poursuite de la politique monétaire accommodante en Chine, l’indice du dollar face au yuan(USDCNH) affiche une tendance claire. Selon la logique historique, ces cycles de politique peuvent durer plus de dix ans, avec des fluctuations à court et moyen terme dues aux cycles du dollar et à d’autres événements.

Pour les investisseurs, maîtriser ces quatre facteurs — politique monétaire, données économiques, cycle du dollar, orientation officielle — augmente considérablement les chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques transparentes, un volume d’échanges élevé et une possibilité de positions longues ou courtes, il offre une plateforme relativement équitable et favorable pour les investisseurs. La fenêtre d’appréciation du yuan s’ouvre, mais le choix du moment et la gestion des risques restent essentiels pour réussir.