Le dollar australien (AUD) fait face à une pression croissante malgré les signaux d'inflation—Qu'est-ce qui motive la vente massive ?

Le dollar australien a cédé du terrain pendant six sessions de négociation consécutives face au dollar américain jeudi, signalant une capitulation des investisseurs malgré la montée des preuves que la Banque de Réserve d’Australie (RBA) se prépare à un resserrement de la politique monétaire. La paire AUD/USD se négocie en dessous de la zone de support critique à 0,6600, soulevant des questions sur le prochain point de stabilisation potentiel.

Pourquoi le dollar australien s’affaiblit-il alors que les signaux d’inflation pointent vers une hausse ?

A première vue, les données semblent contre-intuitives. Les attentes d’inflation des consommateurs en Australie ont augmenté à 4,7 % en décembre, contre 4,5 % en novembre, le plus bas depuis trois mois — un mouvement qui, traditionnellement, aurait soutenu le dollar australien. Cette lecture renforce le discours hawkish de la RBA, avec les principaux prêteurs australiens Commonwealth Bank et National Australia Bank envisageant désormais des hausses de taux dès février 2025.

Le prix du marché reflète ce changement : les données de swaps attribuent désormais une probabilité de 28 % à une hausse en février, près de 41 % pour mars, et le resserrement d’août est presque entièrement intégré. Pourtant, plutôt que de rebondir face à cette perspective, le dollar australien a reculé. Le paradoxe révèle une vérité plus profonde sur les marchés des devises — les différentiels de taux d’intérêt relatifs comptent plus que les données nationales isolées.

La résilience surprenante du dollar américain face à un ralentissement de la croissance

Le véritable coupable de la faiblesse de l’AUD n’est pas la détérioration des fondamentaux locaux, mais plutôt la résilience inattendue du dollar américain. L’indice du dollar (DXY), qui suit le dollar face à six principales devises, reste proche de 98,40, soutenu par des attentes changeantes concernant la politique de la Fed.

Les premières lectures du dernier rapport sur l’emploi aux États-Unis suggéraient des vents favorables — la croissance de l’emploi de 64K a manqué les prévisions, les chiffres d’octobre ont été fortement révisés à la baisse, et le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, son plus haut depuis 2021. Les ventes au détail sont restées stables d’un mois sur l’autre, indiquant que la demande des consommateurs perd de l’élan.

Cependant, le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a adopté un ton plus prudent dans un billet de blog mardi. Tout en reconnaissant que la situation de l’emploi est mitigée, il a averti contre un assouplissement prématuré de la politique. Bostic a souligné que plusieurs enquêtes indiquent des coûts d’entrée élevés et des pressions sur les prix dans les entreprises déterminées à défendre leurs marges. Sa citation — « Les pressions sur les prix ne viennent pas seulement des tarifs douaniers ; la Fed ne doit pas se hâter de déclarer victoire » — illustre le dilemme auquel sont confrontés les décideurs.

En résumé ? La Fed semble réticente à accélérer les réductions de taux malgré des données sur l’emploi plus faibles. L’outil CME FedWatch évalue désormais une probabilité implicite de 74,4 % que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de la réunion de janvier, contre environ 70 % la semaine précédente. Les responsables de la Fed restent divisés sur un assouplissement en 2026, la projection médiane prévoyant une seule baisse l’année prochaine, tandis que certains estiment qu’aucune réduction supplémentaire n’est à prévoir. Les traders, en revanche, anticipent deux baisses — un écart significatif laissant présager une déception potentielle.

La faiblesse de l’économie chinoise renforce le sentiment de risque

La faiblesse ne se limite pas au marché du travail. Le Bureau national des statistiques de Chine a publié des données de novembre montrant une croissance des ventes au détail de seulement 1,3 % en glissement annuel, bien en dessous des 2,9 % prévus et du chiffre de 2,9 % du mois précédent. La production industrielle a augmenté de 4,8 %, contre 5,0 % prévu. L’investissement en actifs fixes a diminué de 2,6 % depuis le début de l’année, manquant l’attendu de -2,3 %.

Ces déceptions dans la deuxième économie mondiale alimentent le sentiment de risque-aversion, exerçant une pression sur les devises liées aux matières premières comme le dollar australien.

Le marché du travail australien montre aussi des fissures

Plus près de chez nous, la situation de l’emploi en Australie s’est détériorée en novembre. Le taux de chômage est resté à 4,3 %, en dessous du consensus de 4,4 %, mais la variation de l’emploi est passée à -21,3K contre +41,1K en octobre, une variation de plus de 60K qui a surpris de nombreux observateurs. Cette divergence entre le taux de chômage et la création d’emplois suggère une période d’ajustement du marché du travail à venir.

La dynamique manufacturière a également ralenti. Le PMI manufacturier préliminaire de S&P Global pour l’Australie a augmenté à 52,2 en décembre contre 51,6 précédemment, mais le PMI des services a chuté à 51,0 contre 52,8, et l’indice composite a reculé à 51,1 contre 52,6 — des signaux indiquant que l’activité économique se stabilise.

Analyse technique : l’AUD/USD recule en dessous d’un support clé

D’un point de vue technique, la paire AUD/USD a abandonné la zone de support confluence à 0,6600 et se négocie désormais en dessous de la moyenne mobile exponentielle à neuf jours, ce qui indique un affaiblissement de la dynamique à court terme. La paire est également passée en dessous de sa ligne de tendance du canal haussier, suggérant que la structure haussière s’érode.

La prochaine cible à la baisse est le niveau psychologique de 0,6500, suivi du plus bas de six mois à 0,6414 fixé le 21 août. Une cassure soutenue en dessous de 0,6414 ouvrirait la voie vers de nouveaux plus bas.

En rebond, la paire AUD/USD devrait retrouver la EMA à neuf jours à 0,6619 pour raviver l’intérêt haussier à court terme. Un retour vers le canal haussier ouvrirait la voie à des tests du plus haut de trois mois à 0,6685 et de la résistance à 0,6707 (le niveau le plus élevé depuis octobre 2024). Une nouvelle hausse viserait la limite supérieure du canal autour de 0,6760.

Performance relative des devises et tendance globale

La séance d’aujourd’hui met en évidence le dollar australien comme la devise la plus faible parmi les principales — en particulier face au yen japonais. Lorsqu’on mesure les paires de devises, la sous-performance de l’Aussie ressort fortement. Pour contextualiser, ceux qui suivent les conversions de taux croisés (tels que 380 USD en équivalents NZD) doivent noter que la faiblesse du dollar australien crée des conditions favorables pour ceux qui sont longs en dollar américain, tandis que la force du NZD est en partie alimentée par la faiblesse de l’AUD dans la dynamique FX régionale.

Perspectives : attentes de taux et sentiment de risque

Le paradoxe auquel fait face le dollar australien est le suivant : la tendance hawkish de la RBA devrait théoriquement soutenir la devise, mais le sentiment de risque mondial et la posture de la Fed de maintenir des taux plus longtemps l’emportent sur cet avantage. Jusqu’à ce que la Fed signale un assouplissement significatif ou que la croissance mondiale se stabilise, l’Aussie devra faire face à des vents contraires.

La décision de la RBA en février sera déterminante. Si la banque centrale procède à sa première hausse comme le prévoient de plus en plus de marchés, le dollar australien pourrait trouver un plancher — à condition que la Fed ne resserre pas simultanément sa propre politique. Pour l’instant, les traders doivent surveiller de près les zones de support technique tout en restant attentifs à tout changement dans la communication de la Fed pouvant faire évoluer l’équation des taux d’intérêt relatifs en faveur de l’Aussie.