La Réduire du dollar en 2025 : La chute s'accentuera-t-elle au second semestre ?

Le dollar vit ses pires moments depuis près de quatre décennies. L’indice du dollar a reculé de plus de 9% depuis le début de 2025, marquant le pire début d’année depuis 1986 et atteignant en juin son niveau le plus bas depuis trois ans. Qu’explique cette faiblesse structurelle et à quoi pouvons-nous nous attendre dans les prochains mois ?

Un premier semestre marqué par la chute libre de l’indice du dollar

Lorsque 2025 a commencé, le DXY cotait près de 105 points. Ce qui s’est passé ensuite a été une chute presque ininterrompue qui a conduit l’indice à franchir les 98 points en avril — un niveau jamais vu depuis le printemps 2022. Cette érosion reflète un changement profond dans la perception des marchés concernant la solidité macroéconomique des États-Unis.

Les raisons derrière l’affaiblissement du dollar

Quatre facteurs clés expliquent pourquoi le l’indice du dollar a perdu autant de terrain :

1. L’attente de réductions des taux par la Réserve fédérale

Les données d’inflation (IPC et PCE) publiées au cours du premier semestre suggèrent que la banque centrale américaine pourrait entamer une stratégie d’assouplissement monétaire avant la fin de l’année. Cette perspective érode l’attractivité du dollar face à d’autres monnaies, car elle réduit la prime de rendement que les États-Unis offrent traditionnellement par rapport à des économies comme la zone euro ou le Japon. Les gestionnaires de fonds ont commencé à échanger des dollars contre des euros, francs suisses et monnaies de marchés émergents à rendement plus élevé.

2. La tournure protectionniste de Washington

L’administration a annoncé une politique tarifaire agressive sur les importations mondiales, incluant une surtaxe de 60% sur les produits chinois. Cette stratégie suscite des craintes d’une résurgence inflationniste et de représailles commerciales qui pourraient affaiblir la demande pour les obligations du Trésor. La nervosité sur les marchés s’est traduite par des flux constants de sortie de capitaux : une enquête de Bank of America a révélé qu’en mai, 55% des grands fonds sous-pondéraient le dollar, le niveau le plus pessimiste en deux décennies.

3. Les flux migratoires de capitaux

L’argent a afflué vers des obligations européennes et surtout vers la dette locale sur les marchés émergents, avec des entrées record d’environ dix-huit milliards de dollars en juin. Les investisseurs recherchent des rendements réels positifs en dehors des États-Unis, un phénomène qui affaiblit la demande pour les actifs libellés en dollars.

4. La combinaison de déficit fiscal et de volatilité géopolitique

Un déficit budgétaire approchant 6% du PIB oblige le Trésor à émettre des volumes massifs de dette. Parallèlement, les tensions au Moyen-Orient offrent des impulsions défensives sporadiques, mais qui s’avèrent éphémères une fois que le marché reconnaît qu’une crise mondiale augmenterait les attentes d’inflation mondiale, ramenant l’attention sur les coupes de taux de la Fed.

Analyse technique de l’indice du dollar : Que disent les graphiques ?

Sur le graphique en quatre heures, le DXY reste coincé dans une fourchette étroite : le support est à 97 points et la résistance à 99 points. Chaque fois que l’indice approche de 97, des acheteurs apparaissent ; lorsqu’il frôle 99, des vendeurs prennent le relais.

La moyenne mobile sur 20 périodes (affichée en orange) place l’indice juste au-dessus, indiquant une impulsion haussière modérée. Cependant, tant que la résistance de 99 points n’est pas clairement dépassée, il n’y a pas de changement de tendance de fond confirmé.

Les Bandes de Bollinger révèlent que le prix se situe près de la bande supérieure, ce qui suggère que le potentiel de hausse immédiate est limité sans entrée de capitaux frais. Le RSI indique 61 sur 100 : il y a plus d’achats que de ventes, mais sans atteindre le niveau de surchauffe (au-dessus de 70). Lorsque le RSI est passé de 60 lors de tentatives précédentes, la cotation n’a pas réussi à casser 99 et a reculé.

Niveaux clés à surveiller :

• Force réelle : clôture au-dessus de 99, objectif suivant à 100-100,5
• Nouvelle faiblesse : rupture de 97, avec porte ouverte vers 96 et le minimum annuel de 95,2

Les forces opposées qui marqueront la seconde moitié de 2025

L’indice du dollar fait face au second semestre à une bataille entre deux courants contradictoires :

Pression baissière :

• Attente d’une réduction des taux par la Réserve fédérale avant la fin de l’année
• Décélération économique perçue
• Déficit fiscal important
• Stratégie de diversification des banques centrales vers d’autres réserves

Support technique :

• Risque géopolitique cherchant refuge dans le dollar
• Incertitude tarifaire
• Prime de liquidité en dollar
• Besoin du Trésor de placer des obligations massives

Tant que ces deux facteurs continueront à s’affronter—taux à la baisse versus abondance de dette—l’indice DXY restera sensible à toute surprise dans les données d’inflation ou à tout changement dans la politique de Washington.

Comment le mouvement du dollar impacte d’autres marchés

L’or : La relation est inverse. Chaque fois que l’indice du dollar perd un point, le prix de l’or augmente en moyenne de 1,2%. Cela reflète que le métal, acheté en dollars, devient plus accessible pour le reste du monde lorsque la monnaie se déprécie. Les banques centrales ont accumulé 1 228 tonnes en 2024 et 524 tonnes entre janvier et avril 2025, renforçant le schéma de dépréciation du dollar.

Le pétrole : Normalement, un dollar faible rend le pétrole plus cher pour les acheteurs avec d’autres devises. Cependant, les coupures d’offre au Moyen-Orient ont inversé cette relation : depuis le 7 avril, le Brent et l’indice du dollar ont augmenté ensemble pendant cinq séances, ce qui est rare.

Les actions américaines : Environ 43% des ventes du S&P 500 proviennent de l’étranger. En cycles normaux, chaque baisse de 1% du dollar tend à ajouter 0,3% au bénéfice par action. Cependant, en 2025, la pression baissière sur la technologie, les coûts de capital plus élevés et la friction commerciale ont dominé : le Nasdaq Composite chute d’environ 7% malgré la dépréciation du billet vert.

Bitcoin et cryptomonnaies : L’actif numérique a tendance à rebondir lorsque le dollar faiblit. Le Bitcoin a atteint son sommet historique de 109 760 dollars le 21 mai, quelques jours avant que le DXY n’atteigne son minimum annuel proche de 97 points à la mi-juin, générant une corrélation sur soixante jours d’environ –0,50.

Devises émergentes : Les monnaies avec des différentiels de taux réels élevés, comme le peso colombien et le rand sud-africain, se sont appréciées de plus de 10% face au dollar cette année. L’attractivité de leurs rendements relatifs, combinée à des stratégies de diversification et à la confiance dans leurs cadres de politique monétaire, stimule la demande.

Trois stratégies pour l’investisseur dans ce contexte

Avec l’indice du dollar oscillant entre forces contradictoires, les acteurs du marché doivent adopter une approche disciplinée :

1. Protection défensive : Mettre en place des couvertures de change ou augmenter les positions en fonds libellés en euros pour préserver la valeur du portefeuille.

2. Exploitation tactique : Utiliser les rebonds du dollar pour ajouter progressivement des positions en or, matières premières et actions d’entreprises exportatrices.

3. Surveillance continue : Rester attentif aux décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale et à l’évolution du déficit américain, car toute surprise dans ces domaines peut changer la tendance.

Le second semestre arrivera avec une volatilité contenue mais des changements rapides. La clé est la discipline et la patience pour capitaliser sur les mouvements lorsque les opportunités se présentent.