Récemment, les discussions sur le dumping des obligations américaines et la faiblesse du dollar sont particulièrement nombreuses, mais la logique derrière cela pourrait être mal comprise.

Regardons d'abord l'histoire. Au cours des soixante-dix dernières années, le dollar, en tant que monnaie de réserve mondiale, semble briller, mais en réalité, il a enchaîné l'économie américaine. Pour maintenir la position du dollar, les États-Unis ont été contraints de maintenir un déficit commercial à long terme et d'émettre des obligations à un rythme effréné - c'est le célèbre dilemme de Triffin. Le résultat est que le dollar est surévalué, ce qui entraîne une baisse de la compétitivité de l'industrie manufacturière américaine, une délocalisation des usines et une pression sur la classe moyenne locale. D'une certaine manière, le statut de monnaie de réserve consomme en fait l'économie réelle des États-Unis.

La situation est en train de s'inverser. Les banques centrales de divers pays commencent à acheter de l'or, à régler en monnaie locale et à réduire leurs avoirs en obligations américaines - ce processus est appelé dé-dollarisation. Beaucoup de gens considèrent cela comme une mauvaise nouvelle, mais en y réfléchissant différemment, cela offre en fait une opportunité stratégique aux États-Unis.

Que signifie une dévaluation raisonnable du dollar ? Les produits américains sont devenus moins chers sur le marché international, ce qui augmente directement la compétitivité des exportations. Il y a un exemple classique dans l'histoire : après l'accord du Plaza en 1985, le dollar a chuté de 46 %, entraînant une forte augmentation des exportations américaines, un redressement de l'industrie manufacturière et une décennie dorée pour tout le pays.

Si cette vague de dé-dollarisation se poursuit, les attentes d'une dépréciation modérée du dollar se renforceront - quel impact cela aura-t-il sur les actifs alternatifs libellés en dollars ? L'attrait du Bitcoin en tant qu'actif non souverain augmentera, et la demande pour l'or en tant qu'actif refuge s'élargira. La logique de l'ensemble du marché des actifs cryptographiques est que lorsque l'incertitude des politiques monétaires des devises fiat augmente, la valeur relative des actifs sur la chaîne est réévaluée.

À court terme, les fluctuations du marché peuvent être très intenses, mais sur un cycle de trois à cinq ans, ce changement de l'environnement macroéconomique modifie le cadre de l'allocation d'actifs. La pression de dévaluation du dollar, l'impact géopolitique sur les chaînes d'approvisionnement, le changement de politique des banques centrales - tout cela pousse les investisseurs à repenser ce qu'est réellement une véritable réserve de valeur.