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La Banque du Japon va encore augmenter ses taux, mais cette fois, le marché des cryptomonnaies semble peu réagir. Par rapport à la dernière forte volatilité, cette fois-ci, c’est vraiment différent.

Vous vous souvenez des quelques mois passés ? Juste une seule modification de taux, et le Bitcoin est tombé directement de 65 000 à 50 000, Ethereum est passé de 3000 à 2000, et la valeur du yen a augmenté alors que le marché plongeait dans la panique. Cette fois, la situation semble inversée — même signal de hausse de taux, mais un traitement complètement différent.

Pourquoi le marché n’est-il pas aussi paniqué cette fois ? Deux points clés : d’abord, les spéculateurs ont déjà accumulé une grosse position longue sur le yen, il n’est pas facile de provoquer à nouveau une forte volatilité à court terme. Ensuite, le rendement des obligations d’État japonaises a continué de monter cette année, avec des obligations à court et long terme battant des records, le marché était déjà préparé, la hausse des taux n’est plus une surprise.

Et plus important encore, la Fed a récemment réduit ses taux de 25 points de base cette semaine, tout en envoyant un signal de soutien par la liquidité. La pression sur la liquidité mondiale n’est pas aussi forte, des scénarios extrêmes comme la liquidation massive de positions longues en yen ou une hausse brutale de l’aversion au risque sont peu probables cette fois.

Mais l’histoire n’est pas finie. Selon des sources du secteur, des responsables de la Banque du Japon pensent que les taux devront atteindre plus de 0,75 % pour approcher la fin du cycle, et certains prônent même que 1 % serait encore trop bas. Cela implique un concept clé — "taux neutre", qui représente en gros la "température normale" de l’économie, ni trop chaude ni trop froide. La fourchette estimée par la Banque du Japon elle-même est d’environ 1 % à 2,5 %, avec beaucoup de marge.

Le gouverneur Ueda a récemment mentionné à la légère que la marche vers une hausse des taux pourrait atteindre 0,75 %, ce qui a alimenté les spéculations. Aujourd’hui, la majorité des observateurs tablent sur une hausse du taux de la Banque du Japon à 0,75 % vendredi prochain. Mais ce qui les intéresse surtout, c’est si la banque publiera une nouvelle prévision pour le "taux neutre", ce qui indiquerait directement s’il reste de la marge pour plusieurs autres hausses.

Le marché prévoit actuellement que le taux final s’établira autour de 1,25 %, ce qui signifie que cette série de hausses pourrait encore durer deux fois. La Banque du Japon continuera peut-être à maintenir une communication selon laquelle sa politique reste "relativement accommodante", mais en réalité, ses responsables analysent attentivement les données de prêt et la tendance des banques, pour déterminer si le taux actuel est vraiment accommodant ou non.

La hausse des taux est inévitable, mais cette fois, le marché a du buffer et des anticipations. L’ancien vieux scénario où chaque hausse faisait plonger le marché pourrait réellement être dépassé cette fois.