Décision de la Fed en décembre : une « réduction » divisée, pourquoi le marché ne sourit pas ?

La Fed a bel et bien réduit ses taux, mais cette baisse de 25 points de base ressemble davantage à un compromis rempli de fissures qu’à une « injection de confiance » attendue par le marché.

La réunion du FOMC de décembre s’est conclue, avec le taux des fonds fédéraux qui est tombé conformément aux attentes à 3,50%-3,75%, marquant ainsi la troisième baisse consécutive depuis septembre. Cependant, derrière cette apparente unité d’action se cache la division interne la plus grave de la Fed depuis près de six ans — parmi les 9 membres votants, 3 ont voté contre cette décision, une division rare qui suffit à alerter tout investisseur sensible.

Une Fed divisée, des signaux flous

Ce débat peut être qualifié d’« extrême » : d’un côté, certains pensent qu’il faut réduire les taux de 50 points pour faire face au refroidissement du marché de l’emploi, de l’autre, certains estiment qu’il ne faut pas baisser les taux. Plus paradoxal encore, la Fed a annoncé la reprise de l’achat de titres d’État le 12 décembre, en même temps qu’elle a réduit ses taux. Cette combinaison de « réduction de taux + expansion de la balance » semble favorable, mais révèle en réalité une angoisse profonde : le marché du travail qui se dégrade inquiète la banque centrale, mais une inflation « un peu élevée » l’empêche de devenir totalement dovish.

Powell tente de maintenir l’équilibre sur la corde raide, mais le marché interprète cela comme « une âme hawkish sous un manteau dovish ». Le graphique en points montre que les décideurs prévoient une réduction prudente des taux en 2025, voire un statu quo prolongé. Cela signifie que la narration d’un « maintien d’une politique accommodante » tant attendue est désormais presque vouée à l’échec.

Pourquoi le marché crypto ne suit-il pas ?

$BTC et $ETH n’ont pas connu le rallye attendu après l’annonce, mais ont plutôt oscillé. Cette « atténuation des bonnes nouvelles » repose sur trois logiques :

1. Les attentes ont été anticipées : la forte hausse depuis octobre était essentiellement une « anticipation » de baisse de taux. Lorsque la baisse réelle a eu lieu, sans surprise majeure, les prises de bénéfices ont naturellement commencé à se désengager.

2. L’ombre d’un « taux plus haut, plus longtemps » : si les taux restent élevés plus longtemps que prévu, toutes les évaluations des actifs risqués seront remises en question. Pour les crypto-actifs à forte volatilité, c’est une épée de Damoclès suspendue au-dessus de leur tête.

3. La faiblesse du récit de liquidité : si la Fed elle-même vacille sur sa politique, la volonté d’injecter des fonds supplémentaires sera forcément freinée. À court terme, la tendance du marché crypto dépend davantage des jeux d’acteurs internes que de la politique macroéconomique de relance.

Le croisement des chemins

Cette « réduction » divisée révèle une vérité clé : la Fed elle-même est perdue entre la nécessité d’un atterrissage en douceur de l’économie et les risques d’inflation. Pour le marché crypto, cela signifie que le récit unifié de « relance macro » est arrivé à son terme. Les mouvements futurs dépendront davantage des fondamentaux, des cas d’usage et des rotations sectorielles.

En 2025, nous pourrions voir un marché davantage divisé — les actifs de qualité établissant une valeur réelle dans la volatilité, tandis que les projets purement narratifs risquent une pénurie de liquidités.

Alors, s’agit-il du début d’un marché haussier ou de la transition vers un marché baissier ?

La réponse ne se trouve peut-être pas dans la salle de réunion de la Fed, mais dans les décisions de chaque participant.

L’incertitude macroéconomique demeure, mais la maturité du marché se manifeste précisément par cette capacité à ne plus acclamer aveuglément chaque stimulus politique. La prochaine étape, c’est de savoir si le BTC et l’$ETH peuvent évoluer indépendamment, en fonction de la volonté des investisseurs de continuer à miser sur le risque dans un contexte flou.

Que pensez-vous de cette « réduction » divisée ? Selon vous, quelle sera la principale force motrice du marché crypto en 2025 ? La liquidité macroéconomique, l’entrée des institutions ou une percée dans les couches d’application ?

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