À 3 heures du matin le 11, la Fed allait rouvrir les cartes.

Ne fixez pas cette fois le chiffre des 25 points de base – ce qui déterminera vraiment le sort du marché, c’est ce que Powell dira ensuite.

On commence par poser la conclusion : une baisse de 25 points de base est quasiment certaine, mais les mots seront si durs que vous doutez de votre vie. Baisses continues des taux d’intérêt ? N’y pense même pas, je vais te pincer sur-le-champ.

Le marché a poussé la probabilité de 25 points de base à 88 %, et seulement 11 % restent inchangés, quant à la baisse de 50 points de base ? Cette chance de 1 % est quasiment nulle. Le prix vous a depuis longtemps donné la réponse.

Le vrai drame est derrière lui.

Le sucre est effectivement fait pour vous – la baisse des taux d’intérêt a été adoptée. Mais le couteau est tout de suite : les points de couverture et les conférences de presse sont les véritables abattoirs. Le marché utilise d’abord la douceur pour vous piéger, puis vous laisse décider si vous voulez gagner de l’argent ou être récolté dans les fluctuations.

Pourquoi abandonner ? Trois raisons.

Le risque de base des données d’emploi se durcit. L’affaiblissement marginal du marché du travail augmente, la probabilité d’un préjudice accidentel en politique augmente, et de petits ajustements constituent le fonctionnement fondamental de la gestion des risques.

Le brouillard des données transforme l’action agressive en un pari. Avec les fermetures gouvernementales retardant la publication de statistiques clés et des informations incomplètes, la Commission est plus susceptible d’opter pour une petite calibration plutôt que de miser sur une grosse calibration.

Les contraintes de Powell ne sont pas des données macro, mais une gouvernance interne. Lorsque la division entre faucons et colombes s’intensifie, ce dont il a besoin, c’est d’un compromis gérable : donner au marché une action inattendue, donner aux faucons un ensemble de rhétorique qui ne lâchera pas prise, et tenir fermement la discrétion future entre ses mains.

Mais n’excluez pas complètement la possibilité de ne pas vous rendre.

L’inflation reste supérieure à 2 %, et la publication anticipée sera perçue par les faucons comme une décote de crédit. Plus la différence est grande, plus certaines personnes préconisent de se retenir en échange d’un consensus interne.

Le scénario le plus probable ? En baisse de 25 points de base, la déclaration est plus belliqueuse, et la conférence de presse plus agressive.

Powell va vous enfoncer trois clous dans la tête : la politique politique reste restrictive, les évaluations ultérieures réunion par réunion et la tarification du marché ne correspondent pas à l’engagement de la Fed.

Il y a trois aiguilles à surveiller la nuit de la résolution :
si la déclaration sur l’emploi s’est considérablement affaiblie ;
si la trajectoire médiane en 2026 dans le diagramme des points augmentera ou si la fragmentation s’intensifiera ;
S’il faut prendre l’initiative de supprimer l’attente d’un relâchement trop rapide des conditions financières lors de la conférence de presse.

Par conséquent, même si les taux d’intérêt sont baissés, ils ne peuvent pas nécessairement augmenter. La probabilité d’insertion de l’aiguille est extrêmement élevée.

Aujourd’hui, les grandes capitales ne négocient que des actions américaines et du bitcoin parce qu’il y a une vraie valeur derrière eux.