La mise à niveau Fusaka d’Ethereum sous-estimée : évolutivité, réduction des frais, passage de l’inflation à la déflation

Xiao Qi Weng : La valeur stratégique apportée par Fusaka dépasse largement la valorisation actuelle du marché, il est donc pertinent que toutes les institutions réévaluent la valeur d’investissement à long terme de l’écosystème Ethereum.

Auteur : Xiao Qi Weng

Source : FT中文网

À la fin de l’automne 2025, le marché mondial des actifs cryptographiques a connu une forte correction, la panique sur les prix et les craintes de liquidité atteignant leur niveau le plus « extrême » depuis 2022. Cependant, alors qu’un pessimisme généralisé planait sur le marché, le public a collectivement ignoré un autre événement d’une portée stratégique bien plus grande : la mise à niveau Fusaka d’Ethereum, réalisée le 3 décembre.

Les années précédentes, les mises à niveau d’Ethereum étaient toujours annoncées six mois à l’avance ; cette année, en raison du sentiment de marché baissier, la mise à niveau est quasiment passée inaperçue. Mais selon notre analyse, Fusaka n’est pas une simple correction technique : il s’agit d’un ajustement du modèle économique et des performances de l’écosystème d’Ethereum, qui résout de manière systémique deux goulots d’étranglement majeurs qui le freinaient depuis des années : la « capture de valeur » et « l’expérience utilisateur ».

Qu’est-ce qui a été réellement mis à jour ? — Élargir et rendre moins coûteuse la « route » des L2, tout en y ajoutant des « panneaux de limitation de vitesse » et des « garde-fous ».

La portée stratégique de Fusaka réside dans l’élimination complète des deux principaux obstacles à l’expansion mondiale et à l’adoption d’Ethereum : des coûts trop élevés et une utilisation trop complexe.

Premièrement, cela constitue une véritable révolution des coûts. Le mécanisme central de cette mise à niveau peut être compris comme l’élargissement de « l’autoroute » pour les L2 sans alourdir significativement la charge du réseau principal L1, et en réduisant considérablement les « péages » pour y circuler.

Ce design permet aux frais de transaction sur les L2 de rester durablement à des niveaux extrêmement bas, le coût théorique d’une transaction unique pouvant descendre jusqu’à environ 0,001 dollar. Cet avantage de coût extrême constitue une percée décisive pour les activités à haute fréquence. Qu’il s’agisse de jeux on-chain, de réseaux sociaux décentralisés, de règlements d’agents IA ou des règlements fréquents des actifs du monde réel (RWA) qui intéressent les institutions financières, tous disposent désormais d’une base économique viable pour fonctionner « sur la blockchain ». Parallèlement, Fusaka équilibre habilement le réseau principal L1, en accélérant les transactions et en fixant des limites (« speed-up » et « limitation du poids »), ce qui optimise les besoins de stockage des nœuds, abaisse la barrière matérielle, et assure l’équilibre entre efficacité accrue et décentralisation.

Deuxièmement, Fusaka permet un bond en avant dans l’expérience utilisateur, clé de l’adoption à grande échelle. Il résout le plus grand reproche fait de longue date à la technologie blockchain : la gestion complexe des clés privées. Grâce à la prise en charge native du Passkey, la mise à niveau permet de passer du « mémoriser une phrase mnémonique » au « déverrouillage par empreinte digitale ». L’utilisateur n’a plus besoin de noter ou conserver une phrase mnémonique complexe, mais peut directement utiliser les modules de sécurité de son téléphone, comme l’empreinte digitale ou FaceID, pour signer des transactions. Cette innovation rapproche l’expérience d’utilisation des portefeuilles de celle des applications du quotidien ; couplée au mécanisme de préconfirmation, elle rend l’objectif « transférer des fonds aussi facilement qu’utiliser une appli » beaucoup plus accessible. L’ensemble de l’écosystème Ethereum commence ainsi à passer de « techniquement pratique » à « véritablement pratique » — un socle clé pour attirer davantage d’utilisateurs Web2 et permettre l’émergence d’applications grand public.

Le modèle économique d’Ethereum passe d’un modèle « ultra inflationniste » à la « déflation »

Évidemment, un autre aspect de Fusaka, largement sous-estimé par le marché, est la transformation du modèle économique du token ETH d’Ethereum, qui passe d’un état « ultra inflationniste » à « légèrement inflationniste » voire « déflationniste ».

Pour illustrer, si auparavant Ethereum était à l’ère des « seigneurs féodaux indépendants », il entre désormais dans l’ère de « l’économie de marché ». La relation économique entre le L1 et les différents L2 ressemblait à celle d’un roi nominalement respecté mais réellement impuissant face aux seigneurs régionaux de l’époque des Royaumes combattants : les activités économiques générées par la prospérité des L2 ne bénéficiaient pas effectivement à l’actif ETH via les frais et la destruction sur le réseau principal. Après la mise à niveau Fusaka, ce lien a été linéarisé et institutionnalisé, réajustant le modèle économique selon une logique de marché normale : les L2 deviennent des « locataires » qui doivent payer régulièrement et de manière stable leur « loyer » au centre pour bénéficier de la sécurité et de la capacité de traitement de données du L1. Dès que le volume et l’activité des transactions sur les L2 augmentent, cela se traduit directement par une capture de valeur économique pour le L1 (ETH) via ce mécanisme de frais.

Ce « paiement institutionnalisé de taxes » confère à l’ETH un mécanisme de rachat implicite sous-évalué par le marché. Les frais payés par les L2 seront brûlés, constituant ainsi un mécanisme de « rachat » stable et endogène pour le token ETH. Bien que la part de combustion générée par les L2 soit historiquement très faible, la réduction extrême des coûts et la stimulation de l’activité apportées par Fusaka entraîneront une croissance exponentielle du volume de transactions sur les L2, augmentant ainsi de façon significative le volume de destruction sur le L1. Nous estimons que ces frais supplémentaires pourraient entraîner la destruction annuelle de 3 000 à 10 000 ETH, ajoutant ainsi un mécanisme de rachat à long terme corrélé à l’activité économique. Le design de Fusaka permet d’ajuster l’offre d’ETH en fonction de l’utilisation réelle, ce qui offre une base de valorisation plus résiliente et plus saine que le simple récit de la déflation.

Les solutions d’extension actuelles d’ETH sont correctes et résolues. Avec les prochaines mises à jour, l’ensemble de l’écosystème L2 d’Ethereum pourra atteindre un TPS global de l’ordre de 10 000, voire à terme dépasser les 100 000, avec des frais de gas très abordables pour les utilisateurs. Cela signifie qu’ETH ne sera plus seulement « les frais d’utilisation du réseau DeFi » ou « un actif déflationniste narratif », mais deviendra progressivement le centre de risque et la couche de règlement pour l’économie entière des L2. Cette élévation stratégique constitue le soutien le plus fort à la valeur à long terme apportée par Fusaka.

Conclusion : Ancrer la valeur fondamentale, accueillir un changement d’époque

Nous pensons que la valeur stratégique de Fusaka dépasse largement son prix actuel sur le marché, et qu’il est justifié pour toutes les institutions de réévaluer la valeur d’investissement à long terme de l’écosystème Ethereum. La mise à niveau Fusaka d’Ethereum représente une transformation fondamentale du modèle économique du secteur des actifs cryptographiques, et la réduction extrême des coûts combinée à l’amélioration spectaculaire de l’expérience utilisateur constituent le « coup de grâce » pour la commercialisation à grande échelle du Web3. Les institutions focalisées sur la valeur à long terme et l’innovation de fond prendront logiquement l’avantage lors du prochain grand cycle de transformation de l’industrie.