La CFTC lance un programme pilote sur les actifs numériques permettant d’utiliser le Bitcoin et l’Ethereum comme collatéral pour les produits dérivés

Source : Btcpeers
Titre original : La CFTC lance un programme pilote sur les actifs numériques autorisant le Bitcoin et l’Ethereum comme collatéral de produits dérivés
Lien original : https://btcpeers.com/cftc-launches-digital-assets-pilot-program-allowing-bitcoin-and-ethereum-as-derivatives-collateral/
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a annoncé le 8 décembre le lancement d’un programme pilote permettant aux courtiers en contrats à terme d’accepter le Bitcoin, l’Ethereum et l’USDC en tant que garantie de marge sur les marchés de dérivés. La présidente par intérim Caroline Pham a déclaré que ce programme établit des garde-fous clairs pour protéger les actifs des clients et offre une surveillance et un reporting accrus de la part de la CFTC.

Le pilote autorise les courtiers en contrats à terme enregistrés à utiliser ces actifs numériques pour répondre aux exigences de marge. Les entreprises participantes doivent soumettre des rapports hebdomadaires sur la totalité des avoirs clients ainsi que sur tout problème affectant l’utilisation de crypto-actifs en garantie. Parallèlement, la CFTC a publié des directives mises à jour sur les actifs tokenisés et a retiré le Staff Advisory 20-34 de 2020, qui restreignait auparavant l’utilisation de monnaies virtuelles dans les comptes clients ségrégués. L’agence a cité l’adoption du GENIUS Act, rendant l’ancien avis obsolète et non pertinent.

L’initiative s’applique aux courtiers en contrats à terme, aux participants au marché des swaps et aux chambres de compensation. Les directives sur les garanties couvrent les versions tokenisées des bons du Trésor américain et des fonds monétaires, avec des exigences de ségrégation des actifs, de reporting et de surveillance. Heath Tarbert, PDG de Circle, a déclaré que ces changements réduiraient les risques de règlement et les frictions sur les marchés de dérivés grâce à un règlement des marges quasi instantané.

Gains d’efficacité du capital pour les traders institutionnels

Le programme pilote répond directement au manque d’efficacité du capital qui a limité les entreprises natives de la crypto sur les marchés de dérivés traditionnels. Les traders peuvent désormais déposer leurs avoirs en Bitcoin ou en Ethereum en garantie sans devoir liquider leurs positions en cash. Cela élimine le compromis entre conserver une exposition aux produits dérivés et maintenir du capital déployé dans des stratégies crypto.

Les actifs numériques opèrent sur des cycles de règlement 24h/24 et 7j/7, permettant des ajustements de marge en temps réel lorsque les marchés évoluent en dehors des horaires bancaires classiques. Si le Bitcoin chute pendant le week-end, les entreprises peuvent immédiatement déposer de la garantie crypto supplémentaire, plutôt que d’attendre le lundi pour accéder aux sources de financement traditionnelles. Cette amélioration opérationnelle réduit les risques d’échec de règlement et les scénarios de pénurie de liquidité lors des périodes où l’infrastructure bancaire est hors ligne.

Le programme pilote de la CFTC renforce la légitimité institutionnelle des marchés de dérivés, offrant aux entités réglementées des outils pratiques pour gérer leur exposition au Bitcoin tout en respectant les exigences de marge. Les départements du Trésor des États américains souhaitant allouer du Bitcoin disposent désormais d’options supplémentaires pour déployer leurs avoirs sur des marchés financiers régulés.

Les volumes d’échanges offshore font face à la concurrence nationale

Le marché américain des dérivés représente environ 27 % du secteur mondial des dérivés, estimé à [image]trillions, mais a pris du retard par rapport aux plateformes offshore en matière d’innovation sur les dérivés crypto. Les plateformes hors juridiction américaine ont dominé le trading de contrats à terme sur le Bitcoin, avec des volumes mensuels importants transitant par des bourses non régulées. Le programme pilote de la CFTC constitue un effort stratégique pour rapatrier des capitaux ayant migré offshore en raison de l’incertitude réglementaire.

La participation institutionnelle aux marchés de dérivés crypto a considérablement augmenté en 2025. CME Group a rapporté qu’au troisième trimestre 2025, le volume combiné des contrats à terme et des options dépassait (milliards, avec un intérêt ouvert quotidien moyen atteignant 31,3 milliards de dollars. Les institutions ont contribué à environ 42 % du volume total des échanges de dérivés sur cette période. Ces gestionnaires de risques sophistiqués comprennent l’optimisation du collatéral, et l’autorisation de la garantie crypto devrait accélérer la participation institutionnelle grâce à une meilleure efficacité du déploiement du capital.

Le programme pilote fait face à des défis opérationnels liés à la volatilité des actifs crypto par rapport aux garanties traditionnelles. Les récents mouvements du prix du Bitcoin, passant de plus de 100 000 $ à environ 95 000 $, ont déclenché )millions de liquidations. Les chambres de compensation doivent gérer les risques de valorisation quotidienne tout en évaluant si l’acceptation de la garantie crypto amplifie la procyclicité lors de fortes baisses de prix. La période d’essai de trois mois avec des exigences de reporting hebdomadaires fournit aux régulateurs des données en temps réel sur la performance des garanties tokenisées en période de volatilité avant de déterminer les prochaines étapes pour une adoption plus large.