Lors de sa réunion des 18 et 19 décembre, la Banque du Japon a relevé son taux directeur de 0,5 % à 0,75 %. Il ne s’agit pas d’un simple ajustement de 25 points de base : elle a également annoncé qu’elle augmenterait les taux tous les six mois à l’avenir, avec des hausses prévues en juin 2026, janvier 2027 et juillet 2027. Qu’est-ce que cela signifie ? Le cycle de contraction de la liquidité à long terme est officiellement enclenché.

Où se trouve le talon d’Achille du marché crypto ? Pour faire simple, il est extrêmement sensible à la liquidité. Vous vous souvenez de 2022, lorsque la Fed a relevé ses taux de manière agressive et que le Bitcoin est passé de 60 000 $ à 16 000 $ ? C’était la conséquence directe du tarissement de la liquidité en dollars. Aujourd’hui, la manœuvre du Japon est encore plus radicale : ces dix dernières années, le carry trade mondial (emprunter des yens à faible taux pour investir dans des actifs risqués) a nourri à la fois les marchés actions américains et la crypto. La hausse des taux du yen forcera ces capitaux spéculatifs à rentrer au pays. Quand les fonds se retirent, qui va absorber la pression vendeuse ?

Les données on-chain sont d’autant plus préoccupantes. Le taux de levier sur les plateformes d’échange reste élevé, de nombreuses positions longues s’accrochent désespérément. Mais dès que le choc de liquidité macroéconomique se fera sentir, les positions à fort effet de levier seront les premières à exploser. Pire encore, l’appréciation du yen risque de faire sauter immédiatement tous ceux qui jouent le carry trade en empruntant du yen pour acheter des cryptos : les liquidations en cascade pourraient arriver plus vite qu’on ne l’imagine.

Historiquement, lorsque les banques centrales adoptent une posture plus hawkish, le marché anticipe toujours. Lors du cycle de hausse des taux de la Fed en 2022, les actifs crypto avaient déjà commencé à chuter avant même le premier relèvement effectif. Cette fois, le calendrier de hausse des taux japonais est encore plus explicite, la réaction du marché devrait donc être plus précoce. La faiblesse actuelle du cours des cryptos n’est peut-être qu’un avant-goût.

Quelle stratégie adopter ? Réduire l’effet de levier doit être la priorité absolue : il faut couper les positions à haut risque sans hésiter. La contraction de la liquidité macroéconomique ne se résume pas à un simple épisode de “bad news” à digérer rapidement — c’est un tournant de cycle. Les hausses et les baisses sur le marché crypto n’arrivent jamais dans l’isolement : quand la Banque du Japon fait tourner sa “pompe à sang” à plein régime, tous les actifs à risque doivent être revalorisés. N’essayez pas de lutter contre la tendance par optimisme mal placé : votre portefeuille doit survivre à ce cycle, et la décision se prend dès maintenant.