La récente évolution de l'or est assez intéressante : sur le plan graphique, c'est plutôt indécis, mais sur le plan fondamental, c'est très solide. Les acheteurs et les vendeurs s'affrontent à des niveaux élevés, aucun camp ne voulant céder en premier.

On le voit bien à la forme des chandeliers : les mèches sont particulièrement longues, et le prix oscille sans cesse autour des moyennes mobiles à 5 et 10 jours. Qu'est-ce que ça signifie ? Les capitaux hésitent, tout le monde fait du trading intraday, personne n'ose prendre une grosse position pour miser sur une direction. Mais d'un autre côté, les moyennes mobiles de court terme restent orientées à la hausse, et la configuration technique n'est pas véritablement cassée. Cette situation ressemble plus à une consolidation des prises de bénéfices en haut de cycle, plutôt qu'à un signal de retournement de tendance.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est le fondamental. Actuellement, le marché estime à 89 % la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base par la Fed en décembre, contre seulement 63 % début novembre. Pourquoi une telle certitude ? Parce que les indicateurs économiques américains sont assez décevants : le taux de chômage est monté à 4,4 % en septembre, les ventes au détail sont inférieures aux attentes, et le PMI manufacturier reste en dessous du seuil d'expansion.

Plus important encore, la Fed commence à adopter un ton accommodant. Des responsables comme le président de la Fed de New York, Williams, envoient des signaux en faveur d'une baisse des taux, et Trump envisage de nommer une personnalité dovish à la tête de la Fed. Avec cette série de mesures, les anticipations de politique monétaire accommodante sont à leur maximum. L'or, en tant qu'actif sans rendement, tire naturellement avantage d'un tel environnement.

Donc, même si le court terme semble chahuté, la logique haussière à moyen et long terme reste solide. La technique prépare le terrain, le fondamental offre un soutien : il ne manque plus qu'un catalyseur pour rompre cet équilibre.