Les derniers résultats de l’enquête sur les attentes des consommateurs de la Fed de New York sont assez décourageants : la médiane des anticipations d’inflation pour les 3 et 5 prochaines années reste bloquée à 3 %, inchangée par rapport au mois dernier. On pourrait croire que l’inflation a commencé à baisser, mais la vision des ménages sur les prix à moyen terme reste résolument pessimiste, c’est ce qu’on appelle l’“ancrage” tenace des anticipations d’inflation.

Pourquoi est-ce si crucial pour les marchés financiers ? En clair, cette enquête de la Fed de New York sert de véritable “ancre” interne pour les anticipations d’inflation à long terme de la Fed. Lorsque les anticipations à 3 et 5 ans restent solidement fixées à 3 %, cela signifie que ménages et entreprises pensent que les prix continueront d’augmenter, bien loin de l’objectif politique de 2 % de la Fed. Le souci, c’est que si tout le monde pense ainsi, les entreprises ajustent salaires et prix à la hausse, les employés réclament de meilleurs revenus, et la pression réelle sur l’inflation ne redescend jamais.

Ces données sont une arme redoutable pour les “faucons” à l’intérieur de la Fed. Ils peuvent ainsi affirmer : “Vous voyez, il faut rester patients, pas question de baisser les taux trop vite.” Tant que les anticipations d’inflation des consommateurs restent aussi élevées, la Fed devra probablement maintenir des taux élevés plus longtemps pour inverser totalement ce sentiment. Les espoirs du marché d’une forte baisse des taux en 2025 pourraient donc s’envoler.

Qu’est-ce que cela signifie concrètement ? Un environnement de taux élevés durable pèse sur les valorisations, surtout pour les actifs de croissance sans flux de trésorerie stables, qui vont souffrir. À l’inverse, le dollar, dont la baisse des taux est repoussée, pourrait continuer à se renforcer.

La bataille contre l’inflation s’apprête à entrer dans sa phase la plus difficile. $BTC