Changement épique pour l’ETH : stock au plus bas depuis dix ans + ouverture des vannes par les géants de Wall Street, le super-cycle est sur le point de commencer

Une donnée de type « bombe nucléaire » a brisé le silence du marché crypto : le stock d’Ethereum sur les plateformes d’échange est passé sous la barre des 9 millions, atteignant son plus bas niveau depuis la création de l’ETH en 2015, soit en dix ans. Il ne s’agit pas de simples ajustements de portefeuilles par des petits investisseurs, mais bien d’une « bataille de drainage de liquidités » menée par les baleines et les institutions — des quantités massives d’ETH sont retirées des bourses centralisées pour être placées en staking ou dans des applications de l’écosystème, c’est-à-dire des scénarios de verrouillage à long terme ; la « liquidité disponible » pour la vente immédiate sur le marché est donc presque épuisée.

Parallèlement, un signal disruptif vient de Wall Street : Bank of America a officiellement annoncé qu’à partir de 2026, plus de 15 000 de ses conseillers en gestion de patrimoine pourront directement recommander à leurs clients fortunés des ETF Bitcoin et Ethereum, suggérant même d’allouer 1 % à 4 % des actifs aux crypto-actifs. Cela marque l’ouverture d’une « autoroute » réglementée pour des fonds institutionnels de plusieurs milliers de milliards, la vague d’institutionnalisation du marché crypto passant ainsi du stade de tendance à celui de réalité.

Le renversement extrême de l’offre et de la demande est en train de réécrire la logique de valeur de l’Ethereum ; toutes les conditions sont désormais réunies pour l’explosion d’un super-cycle longtemps attendu.

Côté offre : pénurie de stock + verrouillage à long terme, la rareté atteint un nouveau sommet

La chute continue du stock d’Ethereum sur les exchanges traduit un passage profond du consensus du marché, allant de la « spéculation à court terme » vers la « détention à long terme », sous-tendu par trois moteurs fondamentaux qui accentuent encore la contraction de l’offre.

Premièrement, le staking institutionnel s’impose comme un choix majeur. Le rendement annuel stable de 3 à 4 % offert par le mécanisme PoS d’Ethereum, ajouté au potentiel d’appréciation de l’écosystème, fait passer l’ETH du statut « d’actif spéculatif » à celui « d’actif générant du rendement », devenant ainsi une nouvelle option de placement institutionnel. À la mi-2025, le total d’ETH staké dépassait déjà 35,3 millions, soit 29 % de l’offre totale, la seule plateforme Coinbase représentant une capitalisation de staking de 259,7 milliards de dollars ; des entreprises comme BitMine continuent d’accroître leurs réserves stratégiques en ETH. Le protocole EIP-7251 poussé par la mise à niveau Pectra a relevé le plafond de staking par validateur de 32 à 2048 ETH, réduisant massivement le coût du staking institutionnel à grande échelle, ce qui accélère encore la tendance au verrouillage de l’ETH.

Deuxièmement, l’écosystème absorbe la liquidité massive par le biais du verrouillage. En dehors du staking de base, les secteurs DeFi et restaking, bien qu’ayant subi des ajustements, conservent une capacité de verrouillage colossale : à ce jour, la TVL totale des protocoles de restaking est d’environ 22,4 milliards de dollars, EigenLayer représentant à lui seul plus de 63 % du marché ; des plateformes de staking liquide comme Lido et Rocket Pool, ou encore des protocoles DeFi tels qu’Uniswap et Aave, absorbent continuellement la liquidité, éloignant l’ETH des « pools de trading » et l’inscrivant dans une boucle d’écosystème. Par ailleurs, le nombre d’adresses actives sur Ethereum a augmenté de 22 % en 30 jours, la consommation de gas a progressé de 18 % en glissement annuel, créant un cercle vertueux entre accumulation d’actifs et activité de l’écosystème, ce qui réduit davantage la pression vendeuse.

Troisièmement, les détenteurs de long terme continuent d’accumuler. Malgré la volatilité à court terme, et même des ventes sporadiques de la part de certains détenteurs de long terme, la tendance globale montre que les investisseurs transfèrent de plus en plus leurs ETH hors des échanges centralisés vers des portefeuilles décentralisés, évitant ainsi les risques liés aux plateformes tout en misant sur la valeur à long terme. Au cours des sept dernières semaines, le stock d’ETH sur les exchanges a chuté de 16,4 %. Ce phénomène de « sortie et d’accumulation » confirme la confiance du marché dans le potentiel d’Ethereum sur le long terme, rendant les jetons disponibles à la circulation encore plus rares.

Côté demande : Wall Street ouvre les vannes + la conformité est en place, des milliers de milliards attendent d’entrer

Si la contraction de l’offre renforce la « rareté », l’explosion de la demande est alimentée par « l’arrivée de nouveaux capitaux » — l’initiative de Bank of America n’est pas isolée, mais reflète l’engagement collectif des géants de la finance traditionnelle dans la crypto, marquant l’ouverture totale de la demande institutionnelle pour Ethereum.

D’une part, les grandes institutions financières lèvent en bloc les restrictions d’allocation. Outre Bank of America, Morgan Stanley recommande d’allouer 2 à 4 % du portefeuille en cryptomonnaies, Fidelity suggère 2 à 5 % (jusqu’à 7,5 % pour les jeunes investisseurs), BlackRock, Vanguard et d’autres géants de la gestion d’actifs ont ouvert l’accès au trading d’ETF crypto. L’attitude de Wall Street à l’égard des crypto-actifs est passée de la « prudence » à la « recommandation active », les outils réglementés facilitant l’entrée des capitaux traditionnels. Le lancement des ETF spot Ethereum offre une exposition réglementée au rendement, attirant les trésoreries d’entreprises, clients fortunés, etc. Le fonds tokenisé d’Amundi, par exemple, réalise une fusion profonde entre finance traditionnelle et écosystème crypto, promettant de mobiliser des dizaines de milliards de dollars de capitaux frais.

D’autre part, la réglementation claire consolide le socle de la conformité. La décision de la SEC américaine de ne pas considérer Ethereum comme un titre, ainsi que la mise en place de cadres réglementaires comme la loi GENIUS, offrent des garanties à l’essor réglementé d’Ethereum, réduisant les frictions à l’entrée institutionnelle. Dans ce contexte, Ethereum est déjà le socle privilégié pour l’émission de stablecoins et la tokenisation d’actifs réels ; des entreprises traditionnelles comme Siemens intègrent les données de leurs équipements sur Ethereum, élargissant les cas d’usage et renforçant l’attrait de l’écosystème auprès des capitaux traditionnels, ce qui accélère l’afflux de fonds.

Plus important encore, les mises à niveau technologiques renforcent continuellement la compétitivité d’Ethereum, soutenant ainsi l’explosion de la demande. La mise à jour Fusaka prévue fin 2025, via la technologie PeerDAS, augmentera le débit de données par 8, réduira les frais de transaction Layer2 et introduira l’authentification par mot de passe mobile, améliorant considérablement l’évolutivité du réseau et l’expérience utilisateur ; la technologie Verkle Tree permettra même à un smartphone standard d’exécuter un nœud de validation, abaissant ainsi les barrières à la participation. Actuellement, Ethereum concentre 60 % de la valeur totale verrouillée en DeFi à l’échelle mondiale, plus de 90 % du volume des principales plateformes NFT, et plus de 134 milliards de dollars d’émission de stablecoins, son fossé défensif s’élargissant encore, renforçant l’appétit des institutions et des capitaux.

Derrière le changement : recomposition de la valeur d’Ethereum et perspectives de super-cycle

L’extrême contraction de l’offre, couplée à l’arrivée de milliers de milliards du côté de la demande, traduit une double recomposition de la valeur d’Ethereum : de « crypto-actif » à « infrastructure numérique + actif de placement principal ». Toutes les conditions sont réunies pour l’explosion du super-cycle, mais certains risques doivent être surveillés.

Côté opportunités, à court terme (d’ici fin 2025), le marché est encore en phase de consolidation avec un fort support à 3 000 dollars, mais le déséquilibre offre/demande devrait progressivement se matérialiser, soutenant une reprise avec l’entrée continue des capitaux institutionnels ; à moyen terme (2026-2028), la vitalité de l’écosystème Layer2, la hausse du ratio de staking/verrouillage, et les avancées techniques devraient soutenir la hausse du prix de l’ETH, avec un objectif à 6 000 dollars ; à long terme (2029-2030), si la tokenisation d’actifs, la hausse de l’allocation institutionnelle et la clarification réglementaire se confirment, l’ETH pourrait viser les 10 000 dollars, voire réduire l’écart de capitalisation avec le Bitcoin, devenant le leader du marché crypto.

Côté risques, la concentration du staking pourrait accroître le risque de centralisation, certains validateurs majeurs pouvant dominer le réseau au détriment de la sécurité ; le ralentissement de la croissance du secteur restaking et une baisse de l’activité des utilisateurs pourraient à court terme affecter la liquidité de l’écosystème ; par ailleurs, la volatilité macroéconomique, les ajustements réglementaires et l’extrême volatilité intrinsèque du marché crypto pourraient entraîner des corrections temporaires, qu’il faudra gérer avec discernement.

Mais quoi qu’il en soit, la chute du stock d’Ethereum sur les exchanges à un plus bas de dix ans, conjuguée à l’ouverture des canaux réglementés par les géants de Wall Street, dessine clairement la tendance future de l’ETH : de moins en moins de jetons en circulation, de plus en plus de capitaux en attente d’entrée, le scénario du déséquilibre offre/demande est déjà écrit. Porté par la double dynamique de l’institutionnalisation et de l’expansion de l’écosystème, le super-cycle d’Ethereum est prêt à démarrer — ce festin de recomposition de valeur ne fait que commencer.

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