Le chemin de la baisse des taux pour Powell n’a rien d’aisé.

Pour cette dernière réunion de l’année sur la politique monétaire, le marché s’attend largement à une nouvelle baisse de 25 points de base — ce serait la troisième baisse de l’année. Mais il ne faut pas se fier à cette apparente unanimité : les divisions internes s’accentuent. Trois membres du comité devraient à nouveau voter contre.

Mais ce sont surtout les chiffres derrière qui interpellent : si trois votes de rejet se confirment en décembre, cela fera quatre réunions consécutives avec des dissidents. Le nombre total de votes contre accumulés sur cette période atteindrait 8, soit autant que lors des 47 réunions précédentes réunies. En clair : les désaccords de ces derniers mois égalent ceux de plusieurs années passées.

Le cœur du débat reste le même — où fixer le fameux taux neutre ? Il n’y a tout simplement pas de consensus au sein du comité sur ce chiffre. Powell essaie sans relâche de rallier plus de monde à sa position, mais avec peu de succès.

Le timing est d’autant plus délicat que Trump doit bientôt nommer un nouveau président de la Fed. Si Hassett, dont le nom circule, accède effectivement au poste, il aura affaire à des collègues plutôt sceptiques envers la ligne actuelle. Les votes de contestation risquent de devenir la norme.

Donc, même si la baisse des taux se confirme cette semaine, la communication risque d’être plutôt hawkish. Vu le manque d’unité interne, il faudra envoyer un signal de prudence à l’extérieur.