La piste des prédictions, perfectionnée depuis dix ans, est-elle prête à accueillir son prochain protagoniste ?

L’évolution des marchés de prédiction crypto est très intéressante, car ils ont autrefois été classés comme un secteur « réfuté ». Il leur a fallu dix ans pour atteindre le PMF (Product-Market Fit), et cette évolution a dépassé les attentes du marché. Parfois, dans le domaine crypto, il n’est pas approprié de tirer des conclusions trop hâtives.

Le concept de marché de prédiction n’est pas nouveau en soi, il existe depuis longtemps dans la crypto. En 2015, le projet Gnosis a lancé son développement ; en 2018, Augur a été officiellement mis en ligne, une plateforme décentralisée de marché de prédiction basée sur Ethereum, permettant aux utilisateurs de créer et de prédire des événements futurs avec un règlement en cryptomonnaie.

En 2020, Polymarket (basé sur Polygon) a également été lancé, mais est resté en marge. Ajouté aux facteurs réglementaires, il a longtemps végété. Le volume mensuel de Polymarket n’était au départ que de quelques millions de dollars ; la TVL d’Augur a chuté de près de 80 % après l’élection présidentielle de 2020, passant de son pic à quelques millions de dollars. La TVL maximale de l’ensemble du secteur tournait autour de 7 millions de dollars, avec un volume mensuel inférieur à 100 millions de dollars. La pression réglementaire (comme la CFTC qui le considère comme du « jeu ») et l’imperfection des Oracles (faciles à manipuler) ont encore freiné la croissance.

L’explosion véritable des marchés de prédiction n’a commencé qu’en 2024. En particulier, l’élection présidentielle américaine de 2024 a constitué un tournant. Le marché de prédiction électorale de Polymarket a atteint plus de 2,7 milliards de dollars de volume d’échange, et le volume mensuel de la plateforme est passé de 62 millions de dollars en mai à 2,1 milliards de dollars en octobre, soit plus de 30 fois d’augmentation. Le volume nominal annuel a atteint 16,3 milliards de dollars, dépassant largement la somme des années précédentes.

Pourquoi a-t-il fallu dix ans pour atteindre le PMF ?

Premièrement, il existait des obstacles techniques et d’expérience utilisateur dans le domaine crypto à ses débuts. Le concept de marché de prédiction était séduisant, la demande semblait forte, mais en pratique, l’expérience utilisateur excluait la majorité des utilisateurs. Par exemple, à ses débuts, Augur était construit sur Ethereum L1, les coûts de transaction étaient très élevés, le GAS était effrayant et la vitesse de confirmation très lente. Pour l’utilisateur lambda, il fallait aussi maîtriser les portefeuilles et des interfaces complexes, ce qui représentait un coût d’apprentissage important. Ces barrières élevées se traduisaient par un manque de liquidité et une crainte de manipulation.

Deuxièmement, la pression réglementaire a toujours été présente. La CFTC américaine (Commodity Futures Trading Commission) a considéré les marchés de prédiction comme des jeux d’argent ou des produits dérivés, intensifiant les contrôles après 2018. Durant cette période, Augur a été sanctionné pour des paris sur des événements sensibles ; Polymarket a payé une amende de 1,4 million de dollars en 2022 et s’est retiré du marché américain, son fondateur Shayne Coplan (né en 1998) ayant même été perquisitionné par le FBI à New York, qui a saisi ses appareils électroniques (sans arrestation). Cette incertitude réglementaire a empêché les fonds institutionnels d’entrer. La pression réglementaire a ainsi empêché la liquidité de décoller.

Troisièmement, l’évolution de la narration du marché. Entre 2016 et 2018, la majorité des utilisateurs crypto étaient plus attirés par la spéculation que par les outils pratiques ; de 2020 à 2023, la vague DeFi/NFT a détourné l’attention, la TVL des marchés de prédiction plafonnant à 7 millions de dollars. Sans événement majeur pour les porter, il était difficile d’accumuler de la liquidité.

Quatrièmement, les oracles étaient immatures et faciles à manipuler.

2024 a marqué un tournant, l’élection présidentielle américaine a bien sûr servi de catalyseur, mais ce n’est pas la seule explication.

Depuis 2024, les marchés de prédiction ont vraiment décollé. Outre Polymarket, la plateforme centralisée Kalshi a également émergé. En 2025, le volume des marchés de prédiction atteint 27,9 milliards de dollars (hausse annuelle de 210 %), avec un pic hebdomadaire de 2,3 milliards de dollars ; la TVL combinée de Polymarket et Kalshi dépasse 20 milliards de dollars. Les deux plateformes atteignent une valorisation de plusieurs milliards de dollars. Les marchés de prédiction sont soudain devenus très prisés.

Quels sont alors les facteurs moteurs ?

Contrairement aux obstacles rencontrés entre 2015 et 2024, ceux-ci ont été progressivement levés, ce qui a permis une amélioration qualitative de l’expérience utilisateur et d’autres aspects.

Premièrement, l’évolution des obstacles techniques/expérience utilisateur. Les réseaux L2 comme Polygon et Base ont réduit les frais de gas à quelques centimes, et la vitesse de transaction a été multipliée par dix. Des plateformes comme Polymarket ont optimisé leur interface utilisateur, permettant de parier en un clic avec des stablecoins, attirant ainsi des non-natifs crypto. De plus, la DeFi a connu un développement massif, apportant une liquidité profonde. Pour les utilisateurs, participer aux marchés de prédiction est maintenant très simple. Kalshi, en tant que plateforme centralisée, s’intègre à des applications comme Robinhood, facilitant encore plus la participation.

Deuxièmement, les évolutions réglementaires. Après l’élection américaine de 2024, la réglementation a évolué vers des politiques plus favorables à la crypto. En 2025, la CFTC approuve des plateformes régulées comme Kalshi. La SEC/CFTC clarifient la légalité des « commodities crypto au comptant », une législation sur les stablecoins est adoptée par le Congrès. À l’international, même si la Suisse a instauré une liste noire, l’environnement général est passé de l’hostilité au soutien, les fonds institutionnels affluent (ex : ICE investit 2 milliards de dollars).

Troisièmement, le changement de narrative du marché. Ce cycle n’a pas de narrative dominante. L’utilité réelle est devenue le centre d’attention. Porté par le catalyseur des prédictions de l’élection 2024, Polymarket s’est étendu au sport, à l’économie, à la technologie, etc., soutenu par des médias comme CNN/Bloomberg et la viralité des réseaux sociaux, ce qui a entraîné la popularité des marchés de prédiction.

Quatrièmement, institutions et communauté sont moteurs : a16z participe activement, forgeant le concept de « infrastructure financière événementielle », la communauté s’implique, ce qui fait grimper la TVL.

Cinquièmement, les marchés de prédiction évoluent progressivement d’un simple « jeu de hasard » vers un nouveau type de signal, fournissant des probabilités en temps réel.

De ces dix ans d’évolution des marchés de prédiction, une conclusion intéressante se dégage : toutes les filières considérées comme « réfutées » n’ont pas forcément échoué à trouver leur PMF, parfois il ne manquait que des conditions adéquates. Dans la crypto, ce phénomène est particulièrement marqué : les infrastructures de la décennie passée étaient incomplètes (coûteuses/lentes/mauvaise expérience utilisateur…), empêchant la plupart des tentatives d’atteindre le grand public. Peut-être que dans le futur, certains segments comme le Crypto Gaming, le social, les agents AI, le DePIN, l’identité numérique… auront encore une chance de se réinventer, même si certains semblent aujourd’hui terminés.