#美联储重启降息步伐 Cette semaine, le marché n’a d’yeux que pour une seule chose : la réunion de la Fed à 15h (heure de Pékin) le 11. La baisse des taux ne fait déjà plus de doute, le véritable enjeu est de savoir si Powell osera lâcher du lest concernant le rythme des baisses de taux prévues pour l’an prochain.

Si l’on ressort encore la rhétorique hawkish habituelle, il y a de fortes chances que le marché en prenne un coup. Mais s’il adoucit un peu le ton dans le sens du vent de Trump, cela suffira au moins à calmer les esprits pour l’instant. Honnêtement, je n’ai jamais pris au sérieux les indications prospectives de ces banquiers centraux.

La pièce jouée avant Noël l’an dernier en est le meilleur exemple. À l’époque, l’élection était terminée, la baisse des taux s’était déroulée comme prévu, et le marché s’attendait à une bonne fin d’année. Mais lors de son intervention, Powell a réussi à réduire les anticipations de baisse des taux à seulement deux pour 2024, jetant un vrai froid sur le marché.

Et au final, qu’a-t-on eu ? Cette année, il y a déjà eu quatre baisses effectives. Qu’est-ce que cela montre ? Que ces fameux cadres politiques servent surtout à gérer les anticipations, pas à guider réellement l’action. Quand il y a un vrai problème, leur réaction est plus rapide que celle de quiconque.

Aujourd’hui, c’est pareil, la fameuse "dot plot" a une valeur de référence limitée. Si l’on veut vraiment s’accrocher coûte que coûte à l’objectif d’inflation, cela revient à pousser délibérément l’économie vers la récession. Mais si l’on choisit de privilégier la croissance, le rythme des baisses de taux sera forcément plus agressif que ce que l’on anticipe actuellement — l’inflation n’est qu’un prétexte.

Quand un nouveau président prendra les rênes de la Fed, la politique monétaire sera très probablement encore plus en phase avec la Maison Blanche. Le cycle de baisse des taux finira bien par arriver, mais la réunion de décembre sera sans doute difficile à digérer pendant un moment.