Au moment de l'ouverture mercredi, tout le marché crypto a semblé être débranché — les principales cryptos ont chuté de 6% en une demi-heure, les carnets de contrats étaient remplis de liquidations en rouge, les groupes de discussion ont explosé, avec des messages du type « c'est fini, c'est fini » qui fusaient de partout, beaucoup ont liquidé à perte et pris la fuite.

Mais pour être honnête, après tant d'années à surveiller les marchés, je pense au contraire que cette chute était écrite d'avance dans le scénario. Ce n'est pas un cygne noir, c'est clairement une question de « drainage de liquidités », mais la plupart des gens ne l'ont pas vu venir.

Le coup le plus dur vient en fait du côté du Trésor. Le gouvernement est quasiment à l'arrêt depuis près de quarante jours, le Trésor est presque à sec, et la semaine dernière, ils ont lancé en urgence 163 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme pour se dépanner. Une telle somme ne tombe pas du ciel — le marché doit payer comptant. Imagine, des centaines de milliards de liquidités aspirés d'un coup, alors que le marché crypto n'est qu'une bulle soutenue par l'argent frais ; dès que la liquidité s'évapore, il était inévitable que ça s'effondre. C'est comme si on vidait d'un coup la moitié de l'eau d'un étang : comment les poissons pourraient-ils continuer à nager normalement ?

La Fed n'est pas restée inactive non plus. Le marché rêvait encore d'une baisse des taux en décembre, la probabilité était montée à 70%, mais une simple phrase « la trajectoire n'est pas définie » a suffi à briser ce rêve — les attentes de baisse de taux sont tombées à 45% d'un coup. Ce fut l'explosion, les capitaux court terme ont réduit leur levier du jour au lendemain, les ordres de clôture sont tombés comme une pluie torrentielle. Déjà que la liquidité était tendue, cette agitation a entraîné même les cryptos censées être les plus stables.

Il y a aussi un détail que beaucoup n'ont pas remarqué — la « circulation des fonds » entre les banques est également bloquée. La fin d'année est justement le moment où les institutions verrouillent leurs fonds...

Donc cette chute brutale, ce n'est absolument pas une question d'analyse technique, mais une pénurie de liquidités au niveau macroéconomique qui s'est propagée au marché crypto. Ceux qui comprennent avaient déjà réduit leur exposition pour attendre, ceux qui paniquent sont encore en train de racheter à la baisse.