La banalisation du hashrate : La prochaine frontière financière du minage de Bitcoin

Source : CryptoNewsNet Titre original : Rendre le hashrate une commodité : la prochaine frontière financière du minage de Bitcoin | Opinion Lien original : https://cryptonews.net/news/mining/32085006/ Le minage de Bitcoin (BTC) est passé des rigs de garage et fermes d’entrepôt à une industrie à l’échelle institutionnelle, qui devrait générer plus de $20 milliards de revenus en 2025. Pourtant, la plupart des investisseurs perçoivent encore le minage à travers un prisme ancien. Ils achètent soit des ASICs et gèrent les tracas, soit misent sur des actions minières volatiles.

Résumé

• Le minage de Bitcoin évolue de la possession de matériel vers des produits financiers, avec le hashrate tokenisé et des dérivés permettant aux investisseurs d’accéder directement aux récompenses de minage sans gérer de machines.
• Le hashrate devient un véritable marché de commodités, avec des contrats à terme, des couvertures et des produits structurés permettant aux mineurs de stabiliser leurs revenus et aux institutions de négocier la capacité de minage comme l’énergie ou les métaux.
• À mesure que les infrastructures se développent et que l’intérêt institutionnel croît, le hashrate est en passe de devenir un actif négociable standardisé, permettant des marges prévisibles pour les mineurs et un accès large, façon ETF, pour les investisseurs.

Les marchés développent une exposition plus propre : le hashrate négociable. Plutôt que de gérer du matériel, les investisseurs peuvent désormais acheter des tokens représentant une puissance de calcul, percevoir des récompenses de minage, et laisser des opérateurs professionnels gérer les machines en coulisses.

La tokenisation n’est que la première étape

L’infrastructure initiale prend forme, avec de l’argent réel qui commence à affluer.

À la base, les sociétés minières tokenisent leur puissance de calcul en unités négociables. Chaque token représente une quantité spécifique de hashrate — par exemple, 1 TH/s. Les détenteurs de tokens reçoivent leur part proportionnelle des récompenses de minage. La société minière gère le matériel, l’électricité et la maintenance. Les investisseurs récoltent simplement du Bitcoin. Pour les particuliers, le hashrate tokenisé abaisse la barrière d’entrée : pas de matériel, pas d’hébergement, pas de contrats énergétiques, juste une exposition via un token négociable ou un produit coté.

Des plateformes comme Luxor ont également introduit des dérivés sur le hashrate, des contrats à terme que les mineurs utilisent pour couvrir leur production et que des investisseurs sophistiqués peuvent négocier via des marchés régulés. En août 2025, les contrats à terme OTC sur le hashrate de Luxor avaient atteint près de $200 millions notionnels depuis le début de l’année. Ces contrats couvrent le côté revenu du minage (hashprice), et non les coûts d’entrée comme l’électricité, si bien que de nombreux opérateurs les combinent avec des couvertures énergétiques traditionnelles ou des PPA pour équilibrer les deux côtés de l’équation. Associés au minage tokenisé, ces instruments élargissent la boîte à outils financière qui pourrait aboutir à un véritable marché de commodités pour le hashrate.

Le hashrate SMA 7 jours de Bitcoin a récemment atteint un sommet à 1,15 zettahashes par seconde le 18 octobre 2025. Cette puissance de calcul massive est désormais découpée et vendue à des investisseurs qui ne toucheront jamais à un rig de minage.

Les pools de minage, autrefois réservés aux opérateurs industriels, émettent des tokens adossés à leur hashrate collectif. L’industrie passe de la vente de Bitcoin minés à la vente de la capacité à le miner.

Le minage devient le prochain terrain de jeu de Wall Street

Les mineurs font face au même problème qui a poussé les producteurs de pétrole à créer les marchés à terme il y a un siècle. Les revenus fluctuent énormément avec les prix, les coûts opérationnels ne font qu’augmenter, et la concurrence surgit soudainement et change tout. Tout comme Exxon a appris à vendre la production pétrolière de l’année suivante aujourd’hui pour verrouiller des prix prévisibles, les mineurs de Bitcoin vendent désormais du hashrate futur pour sécuriser des flux de revenus plus stables et permettre aux banques de modéliser plus facilement les flux de trésorerie et aux investisseurs de mieux comprendre l’activité. Le modèle a fait ses preuves depuis des décennies dans l’énergie et l’agriculture, où les contrats à terme protègent les producteurs contre la volatilité des prix.

Lorsque la difficulté du réseau grimpe de 20% en un mois, les mineurs ayant couvert leur hashrate via des contrats à terme préservent leurs marges. Les autres se contentent de ce que le marché leur donne. Mais qu’est-ce qu’un forward sur le hashrate couvre réellement ? En pratique, le sous-jacent est la puissance de calcul (ex : TH/s). Le règlement est indexé sur les récompenses de blocs Bitcoin et les frais de transaction, avec ajustements selon la difficulté du réseau. Les risques principaux incluent le risque de base (volatilité de la difficulté ou des frais), la disponibilité opérationnelle et la performance de la contrepartie. Contrairement à l’exposition au spot BTC, les forwards sur le hashrate reflètent directement l’économie de la capacité de minage.

Les institutions financières explorent comment adapter les outils des marchés de commodités au hashrate. Certaines plateformes proposent désormais des contrats à terme sur la puissance de calcul. D’autres développent des instruments de couverture de la difficulté. Les indices régionaux existent surtout à l’état de concepts, en attendant la profondeur de marché nécessaire à de véritables transactions de dérivés.

Une fois le hashrate pleinement financiarisé, cela redéfinira qui peut participer au minage. Les contrats à terme et swaps d’aujourd’hui s’adressent aux traders institutionnels. Les produits tokenisés de demain permettront à tous, des investisseurs particuliers et passionnés de crypto aux fonds institutionnels, d’accéder aux récompenses de minage sans la complexité opérationnelle.

Les fondations se mettent en place

Chaque innovation financière suit le même schéma. D’abord le trading basique, puis les dérivés, ensuite les produits structurés, et enfin l’adoption de masse. Le minage avance rapidement à travers ces étapes.

Tout a commencé par quelques coups d’audace : des institutions ajoutant du Bitcoin à leur bilan. Aujourd’hui, ce n’est plus une tendance éphémère mais un fait établi : les institutions détiennent désormais plus de 10% de l’offre totale. Les données blockchain illustrent clairement ce changement, avec des sociétés cotées et des ETF absorbant du Bitcoin à un rythme inédit.

Lorsque Marathon et Riot sont devenus publics, ils ont offert aux investisseurs particuliers leur première exposition au minage sans acheter de matériel. Mais les actions minières comportaient le risque d’entreprise, la volatilité des actions, et n’offraient qu’une exposition indirecte à l’activité sous-jacente.

Désormais, le hashrate tokenisé va plus loin. Ces produits séduisent les investisseurs recherchant une exposition directe au minage, sans la couche d’entreprise. Certaines banques acceptent la puissance de calcul comme garantie pour des lignes de crédit et permettent aux mineurs d’emprunter sur leur hashrate futur au lieu de vendre leurs réserves de Bitcoin. La transformation qui a pris des décennies pour les commodités s’opère sur le hashrate en 24 mois.

Les mineurs ont besoin de ces outils alors que les marges se resserrent et que la concurrence s’intensifie. Les investisseurs veulent une exposition au Bitcoin au-delà de la volatilité du spot. Les produits sur le hashrate résolvent les deux problèmes en même temps, ce qui explique pourquoi l’adoption progresse rapidement, dépassant de nombreuses autres catégories émergentes de dérivés crypto.

L’infrastructure monte en puissance : des systèmes qui n’étaient que des idées il y a quelques années canalisent aujourd’hui des centaines de millions. Si la tendance se confirme, les produits grand public pourraient suivre la trajectoire des ETF, rendant le hashrate accessible à tous les investisseurs. Le mécanisme sous-jacent est simple : les investisseurs n’ont pas besoin de gérer des machines ni d’assurer eux-mêmes la garde du BTC ; ils peuvent participer aux récompenses de minage via des produits structurés, gérés professionnellement.

Dans cinq ans, le hashrate pourrait se négocier comme n’importe quelle autre commodité. Au lieu d’ouvrir Bloomberg et de ne voir que des contrats à terme sur le pétrole ou le cuivre, les traders pourraient aussi voir des contrats sur le hashrate BTC listés à leurs côtés. Les gestionnaires de portefeuille considéreraient la puissance de calcul comme une allocation parmi d’autres, et les grandes bourses pourraient finir par lister des contrats standardisés, à l’instar des autres commodités.

Les mineurs pourraient enfin gérer leur activité avec des marges prévisibles. Ils pourraient vendre leur production de hashrate trois ans à l’avance et savoir exactement ce qu’ils gagneront, peu importe le cours du Bitcoin. Le minage deviendrait une activité de spread prévisible : vous connaissez vos coûts énergétiques, vous fixez votre prix de hashrate, vous empochez la différence.

L’offre de produits irait du plus simple au plus complexe pour les traders de dérivés. Tout le monde pourrait acheter des tokens de hashrate de base pour s’exposer. Pendant ce temps, les quants échangeraient des swaps de difficulté et arbitreraient les indices régionaux. Les banques émettraient des notes structurées adossées à la puissance de calcul, et les fonds de pension réticents à acheter du Bitcoin pourraient néanmoins acquérir des ETP sur le hashrate.

Ce n’est plus hypothétique, la financiarisation du hashrate est en cours, et l’avantage ira à ceux qui reconnaissent le calcul comme à la fois une ressource et une classe d’actifs.