Le réajustement silencieux du risque dans le DeFi post-CeFi | Opinion

Le DeFi était autrefois associé à la spéculation et à la rapidité, mais aujourd'hui, il est très différent de ses prédécesseurs. Autrefois caractérisé par des incitations de tokens viraux et des rendements élevés, cet espace a évolué vers la stabilité et la gouvernance après les effondrements des intermédiaires de finance centralisée en 2023/24 et une série d'échecs de contrats intelligents.

Résumé

• DeFi est passé d'incitations spéculatives à haut rendement à un accent sur la stabilité, la gouvernance et l'utilité après les effondrements de CeFi et les échecs de contrats intelligents qui ont révélé les limites de la croissance axée sur le rendement.
• Les investisseurs privilégient désormais la gestion des risques, la transparence, la sécurité et les opérations vérifiables, orientant le capital vers des protocoles axés sur l'utilité offrant de véritables services tels que la disponibilité des données, le règlement et la coordination inter-chaînes.
• La « revalorisation de l'utilité » du marché marque la maturation de DeFi : les APR flashy sont remplacés par une activité économique durable, la rétention de liquidités et des rendements ancrés dans la performance réelle des protocoles — et non dans des émissions de tokens spéculatifs.

Le temps de la recherche de rendement est révolu, alors que l'ère de l'évaluation de l'utilité s'installe. Un récent rapport du Conseil européen du risque systémique sur l'intermédiation financière non bancaire a révélé que les déséquilibres en matière de liquidité et de maturité reflètent désormais ceux des systèmes bancaires parallèles traditionnels, exposant les limites de la croissance axée sur le rendement.

Parallèlement, des enquêtes institutionnelles montrent que l'allocation de capital reste prudente malgré l'adoption croissante de DeFi, car les indicateurs de risque sont toujours en retard par rapport aux rendements sur investissement. Ensemble, ces études mettent en lumière la prochaine étape pour DeFi, où le risque est revalorisé plutôt que abandonné.

Les protocoles qui génèrent une utilité vérifiable, se concentrent sur l'accessibilité des données, l'orchestration des calculs et des solutions de règlement réel efficaces survivront ; les APRs spéculatifs ne le feront pas.

La fin de l'illusion de rendement

Dans les premières jours de DeFi, la participation équivalait à un profit, avec des prêts éclair, des dérivés de staking, des rendements gonflés et du minage de liquidité. Pendant ce temps, des faiblesses structurelles se cachaient à la vue de tous dans le code, alors que les utilisateurs gagnaient des récompenses souvent libellées en tokens volatils avec une valeur à long terme incertaine.

CeFi était effectivement un reflet de ces mêmes schémas, avec des plateformes de prêt promettant des rendements élevés avec peu de transparence sur la manière. Lorsque ces structures se sont effondrées, le capital a fui à la fois CeFi et les éléments spéculatifs de DeFi à la suite des conséquences.

Le rendement n'est pas gratuit : c'est la leçon tirée de ces effondrements structurels, et sachant que chaque point de pourcentage implique un risque correspondant, qu'il s'agisse de liquidité, de gouvernance ou de technologie. À la fin de l'illusion du rendement, le capital reviendra continuellement vers des systèmes plus sûrs, et c'est ce qui s'est produit, revenant vers des systèmes on-chain. Mais cette fois, les investisseurs ont demandé : “Qui gouverne ce protocole ? Que se passe-t-il lorsque XYZ échoue ? Comment les dépendances Oracle sont-elles gérées ?”

Ces questions ont effectivement marqué le début de la phase de maturité pour DeFi, alors que la gestion des risques, l'utilité des protocoles et la transparence sont devenues des indicateurs clés de valeur et de durabilité. Les réponses sont venues sous la forme de projets jugés sur leurs pistes d'audit de code, les mécanismes de durabilité économique et la qualité de la gouvernance. Le capital tant des institutions que des particuliers a commencé à privilégier les systèmes capables de démontrer ces qualités et la résilience opérationnelle plutôt que des rendements élevés.

Le réajustement de l'utilité

Le changement de perspective et de mentalité a conduit les protocoles à offrir une valeur plus claire et axée sur le service pour leurs utilisateurs et investisseurs. Des éléments comme la disponibilité des données, la coordination entre chaînes et la vitesse attirent désormais des pools de liquidité plus concentrés qui restent

DeFi a clairement évolué au-delà des accroches marketing et des mécanismes de récompense vers des cas d'utilisation réels pour soutenir une plus grande rétention des utilisateurs et des capitaux sur ses plateformes. Les rendements, autrefois extraordinaires ( et instables ), reflètent désormais un véritable débit économique et des chiffres et une stabilité similaires à ceux que CeFi offre par le biais de canaux réglementés.

La revalorisation du risque est ce qui a ramené une véritable valeur aux bâtisseurs et aux investisseurs, en privilégiant la sécurité et la profondeur de liquidité durable plutôt que des schémas d'incitation par des tokens tape-à-l'œil. La notion de « valeur totale verrouillée » cède désormais la place à la valeur totale réellement conservée, où les fonds se dirigent vers des contrats transparents et des opérations vérifiables.

L'essor des protocoles axés sur l'utilité transforme ce qui était autrefois des casinos en marchés complexes pour l'échange de valeur, de données et de calcul. La diligence raisonnable est désormais au centre des préoccupations lorsqu'il s'agit d'examiner la résilience d'un protocole et les implications réelles par rapport aux APR théoriques.

Malgré le fait que les chiffres de ROI plus élevés s'estompent aux marges du DeFi, cet élan n'est pas un résultat négatif pour l'espace ; au contraire, c'est une maturité du marché. Alors que le potentiel de rendement s'aligne avec l'utilité correspondante, le DeFi ressemble maintenant à une fondation plus forte et plus stable pour la finance programmable. Désormais, les rendements sont obtenus grâce à la transparence, la confiance et la performance qui restent lorsque les temps sont durs, et non l'inverse.

Blake Jeong

Blake Jeong est Co-CEO d'IOST, construisant une infrastructure blockchain native RWA pour l'adoption institutionnelle, avec un fort accent sur la conformité, l'évolutivité et l'adoption. Blake a un bilan éprouvé de succès, ayant été l'un des membres fondateurs d'une startup bien connue soutenue par SoftBank et IMM, où il a géré avec succès trois équipes et a multiplié par dix les ventes des équipes en moins de deux ans. Chez IOST, Blake a déjà démontré ses compétences en leadership en construisant une solide équipe internationale et en formant des partenariats réussis.