Comment Buffett analyse-t-il rapidement une action ?

Warren Buffett, dans le choix de ses actions, filtre souvent les entreprises en analysant les états financiers. Dans le livre « Travailler en dansant le tap dance », un journaliste a demandé à Buffett : d'où viennent toutes vos idées ? Il a répondu : uniquement par la lecture, mon travail quotidien consiste à lire.

Lire le rapport annuel, analyser des indicateurs financiers spécifiques et effectuer une première sélection.

1. Rendement des capitaux propres
Cet indicateur reflète la capacité de l'entreprise à utiliser son capital, et la formule couramment utilisée est ROE = bénéfice net / actifs nets moyens. Il peut également être décomposé en trois éléments à l'aide de l'analyse DuPont : ROE = marge bénéficiaire nette * rotation des actifs * levier financier. En tant qu'indicateur, il permet de refléter globalement la situation opérationnelle de l'entreprise. Warren Buffett estime que le retour sur fonds propres doit être supérieur à 15 %. (Les analyses standards suivantes sont tirées des rapports financiers de Kweichow Moutai pour 2023 et 2024.)

Exemple : Le rendement des capitaux propres de Moutai pour les années 23 et 24 est respectivement de : 34,19 % et 36,02 %, soit une augmentation de 2 points de pourcentage. Mais compte tenu du fait que l'entreprise Moutai a une grande quantité de liquidités qui ne sont pas efficacement utilisées, le rendement des capitaux propres hors liquidités pourrait atteindre environ 50 % en 2024. En d'autres termes, cela signifie que l'entreprise Moutai récupérera son coût d'investissement dans les deux ans.

2. Marge brute
Marge brute = (Revenu d'exploitation - Coût d'exploitation) / Revenu d'exploitation, la marge brute d'un produit reflète directement l'espace de profit du produit. Par exemple, si un produit coûte 100 yuans et le coût est de 40 yuans, la marge brute serait de 60%. Buffett estime que la marge brute doit être supérieure à 40%. Une haute marge brute signifie que le produit a un avantage unique, une barrière de protection relativement large et une capacité de résistance au risque relativement forte.

Dans l'industrie du baijiu en Chine, la marge brute est relativement élevée. Prenons l'exemple de Moutai, dont la marge brute pour les années 23 et 24 est respectivement de 92,11 % et 92,01 %, avec une diminution de 0,1 point de pourcentage par rapport à l'année précédente.

3, marge nette
Marge bénéficiaire = bénéfice net / chiffre d'affaires, c'est en fait le profit réel perçu, qui est le profit après déduction de tous les coûts et charges. Si une entreprise a une marge brute très élevée, mais que les frais de gestion et de vente sont trop élevés, cela érodera le profit, entraînant un bénéfice net peu satisfaisant. Buffett pense que la marge bénéficiaire doit être > 5 %.

Prenons l'exemple de Moutai pour 2023 et 2024, avec des marges bénéficiaires nets respectives de 49,5 % et 51,2 %, soit une augmentation de 1,7 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. Cela indique que Moutai pourrait voir ses frais de gestion ou ses frais de vente diminuer.

Les trois critères ci-dessus sont ceux que Buffett utilise pour sélectionner des actions, mais l'analyse d'une entreprise ne s'arrête pas à ces trois critères, y compris le ratio cours/bénéfice, la différenciation, etc.