La Fed refuse obstinément de baisser les taux : un piège caché derrière 38 000 milliards de dollars de dette américaine ? Les 700 milliards de dollars détenus par la Chine deviennent l’enjeu clé

Le refus de la Fed de réduire les taux d’intérêt ne vise pas uniquement l’objectif d’inflation à 2 %. Même sous la pression publique de Trump, elle reste imperturbable. L’enjeu central se trouve au cœur du marché des bons du Trésor américain. Aujourd’hui, la dette publique totale des États-Unis dépasse 38 000 milliards de dollars. Les forces étrangères prêtes à reprendre le relais se fragmentent, faisant de la stabilité des principaux créanciers une priorité absolue. Les 700 milliards de dollars de bons du Trésor détenus par la Chine occupent justement une place centrale dans cette bataille.

La répartition mondiale des portefeuilles donne déjà le ton : bien que le Japon ait augmenté ses achats pour le neuvième mois consécutif, acquérant 8,9 milliards de dollars de bons du Trésor rien qu’en septembre, il peine à supporter la pression d’une telle masse de dettes, révélant ses limites. Le Royaume-Uni, quant à lui, s’est largement désengagé, réduisant ses avoirs de 39,3 milliards de dollars en septembre, pour tomber à 865 milliards. Avec le recul des investisseurs étrangers, la Fed devient elle-même une option de plus en plus importante pour absorber cette dette colossale.

La Fed avait d’ailleurs annoncé la fin du « quantitative tightening » le 1er décembre. Désormais, tous les remboursements en principal de titres adossés à des créances hypothécaires seront réinvestis dans des bons du Trésor à court terme. Ce signal ne laisse aucune ambiguïté : il s’agit de préparer les munitions pour absorber la dette américaine. En maintenant des taux élevés, la Fed peut à la fois éviter une dépréciation du dollar qui éroderait la valeur des actifs achetés, et attendre le bon moment sur le marché pour réduire le coût de cette absorption : une stratégie d’une grande finesse.

Ce bras de fer mondial pour les actifs s’intensifie discrètement : la Chine a réduit pour la cinquième fois cette année sa détention de bons du Trésor, poursuivant la diversification de ses actifs et augmentant ses réserves d’or pour limiter les risques, tout en se détachant progressivement de la dette américaine. La Fed, sous couvert d’« attente », maintient la stabilité des taux pour se préparer à absorber la dette tout en surveillant les flux de capitaux mondiaux. Cette confrontation silencieuse entre les deux plus grandes économies mondiales prépare le terrain à une recomposition des équilibres d’actifs à l’échelle globale, chaque mouvement étant scruté de près par les marchés.