Les données divulguées hier soir semblent un peu magiques.

En septembre, les emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 119 000, dépassant largement les attentes du marché de 53 000 - à première vue, ce chiffre semble indiquer que le marché du travail est encore robuste. Mais ne vous précipitez pas à tirer des conclusions, car d'un autre côté, le taux de chômage a grimpé à 4,4 %, un niveau record en quatre ans. Plus subtile encore est la hausse des salaires, le salaire horaire moyen n'ayant augmenté que de 0,1 % par rapport au mois précédent, ce qui constitue la plus faible augmentation de l'année.

La publication de ce rapport était elle-même pleine de drame. Vous vous souvenez de l'arrêt des activités du gouvernement américain ? Le rythme initial de publication a été complètement perturbé, le rapport de septembre a été annulé, rendant les données d'octobre le seul outil pour que le marché juge la santé économique. Le décalage dans la chronologie a encore augmenté la difficulté d'interprétation.

Les économistes commencent maintenant à débattre.

Les optimistes s'accrochent aux 119 000 nouveaux emplois pour dire : regardez, l'économie a encore de la résilience, il n'est pas nécessaire de relâcher les politiques. Les pessimistes, quant à eux, pointent du doigt le taux de chômage et les données salariales pour contredire : il est clair que cela se refroidit, si nous ne baissons pas les taux d'intérêt, il sera trop tard. La Réserve fédérale est coincée au milieu, tenant cette donnée « à la fois et à la fois », il est en effet difficile de dire quelle sera la prochaine étape.

Le marché des futures a clairement réagi - les traders sont devenus visiblement plus prudents. Selon les derniers prix, la probabilité que la Réserve fédérale reste inactive en décembre a considérablement augmenté. Que attend le marché ? Plus de données confirmant, en particulier le prochain rapport sur l'inflation. Personne ne veut parier de manière erronée à un moment crucial.

En d'autres termes, ces données sur l'emploi non agricole montrent un équilibre subtil : le marché du travail se refroidit, mais la vitesse de ce refroidissement semble encore contrôlable. Pour la Réserve fédérale, cette situation « ni montée ni descente » est en fait la plus difficile à gérer. On s'attend à ce qu'ils continuent à observer à court terme et attendent qu'un tableau économique plus complet se dessine avant de prendre une décision.

Après tout, être prudent ne fait jamais de mal lorsque les données sont en conflit.