Le plongeon brutal du mercredi matin est survenu de manière inattendue. Les contrats à terme sur le Nasdaq ont chuté de 1,6 % dès l'ouverture, le Bitcoin a perdu 6 % en trente minutes, et l'écran était entièrement rouge, ce qui a amené beaucoup à se demander si le marché haussier était terminé. La panique s’est répandue dans la communauté, avec des discussions incessantes sur "faut-il couper ses pertes".

Mais si l’on regarde la situation d’un point de vue macroéconomique, la logique de cette chute est extrêmement claire : l’argent a été systématiquement retiré du marché.

Tout d’abord, l’action d’urgence du ministère des Finances. Après 38 jours de paralysie du gouvernement, le compte du ministère était presque à sec, et la semaine dernière, il a dû émettre 163 milliards de dollars en obligations à court terme pour se refinancer. Cet argent doit être absorbé par le marché, ce qui revient à retirer des liquidités d’un ordre de plusieurs centaines de milliards dans les marchés boursier et crypto. Les actifs risqués, déjà dépendants du financement, ont naturellement connu une correction suite à cette perte de liquidités.

Ensuite, le changement d’attitude de la Réserve fédérale. La déclaration "le chemin de la politique n’est pas encore clair" a fait passer la prévision d’une baisse des taux en décembre de 70 % à 45 %. Les investisseurs à effet de levier ont perçu ce changement de ton, ont liquidé leurs positions en urgence, et la pression de vente s’est intensifiée, amplifiant la chute.

Plus subtil, les signaux de tension sur le marché interbancaire : l’utilisation des outils de liquidité d’urgence de la Fed a atteint un niveau post-pandémie, et le taux d’intérêt overnight a augmenté. En surface, le marché semble ne pas manquer de liquidités, mais en réalité, une grande partie des fonds est bloquée dans des obligations d’État et des opérations de rachat à court terme, empêchant leur flux vers les marchés boursiers et cryptographiques.

La question clé est : s’agit-il du début d’un marché baissier ? La réponse est probablement non. Une fois la paralysie du gouvernement levée et la Fed donnant des indications plus claires sur une politique accommodante, les fonds retirés reviendront rapidement. En ce moment, la panique et la vente à perte ne font que céder des positions à bas prix. Garder des liquidités, surveiller les actifs survendus, et attendre le retour des flux de capitaux pourrait être la stratégie la plus rationnelle.