De “zéro” à “héros”: l'effet de débordement des jetons Meme sur le marché des Cryptoactifs

Une étude récente a analysé l'impact de l'émission de jetons Meme par des personnalités politiques sur le marché des Cryptoactifs. Cette étude a révélé des effets d'entraînement de volatilité hétérogène, motivés par les sentiments du marché et les fondamentaux, mettant en lumière l'importance des facteurs politiques dans la façon dont le marché des Cryptoactifs et le comportement des investisseurs sont façonnés.

Introduction

Les dynamiques politiques influencent de plus en plus le marché financier, le marché des cryptoactifs est devenu un domaine important à l'intersection de la politique et des finances. Les élections présidentielles américaines de 2024 mettent encore plus en évidence cette relation, le candidat républicain Trump se tourne vers le soutien des actifs numériques, déclarant qu'il fera des États-Unis la “capitale des cryptoactifs” et mettra les cryptoactifs au cœur de son agenda économique.

Le 18 janvier 2025, Trump a émis le jeton officiel Meme($TRUMP) sur la blockchain Solana. Dans les 24 heures, le prix de $TRUMP a explosé de 900 %, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant celle du plus grand jeton Meme de l'époque, DOGE, de 4 milliards de dollars. Le lendemain, l'émission du jeton Meme $MELANIA, lié à la Première Dame, a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière et envoie des signaux plus larges concernant les agendas réglementaires et politiques.

Cette étude se concentre sur trois questions clés :

1. Comment la publication de $TRUMP influence-t-elle les rendements et la volatilité des principaux cryptoactifs ?

2. Cet événement a-t-il provoqué un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?

3. Cette influence est-elle hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs fondements technologiques, de leur utilisation ou de leur attrait spéculatif ?

L'étude utilise le modèle BEKK ( multivarié à variance conditionnelle hétéroscédastique généralisée ) MGARCH ( pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation. En sélectionnant les dix principales Cryptoactifs par capitalisation boursière pour une étude empirique, il a été constaté qu'après le lancement du jeton Trump Meme, il existe un effet d'éclatement significatif de la volatilité entre les actifs Crypto, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché.

Solana et Chainlink ont enregistré les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques. Le Bitcoin et d'autres cryptoactifs majeurs comme l'Ethereum montrent une forte résilience, avec des rendements anormaux cumulés )CARs( et une variance tendant à se stabiliser en fin d'événement. D'autres jetons Memes comme Dogecoin et Shiba Inu ont subi une dévaluation, et les fonds se sont probablement dirigés vers $TRUMP.

L'émission de $TRUMP s'est produite dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis. La marque Trump elle-même est étroitement liée à des émotions politiques intenses, ce qui augmente la sensibilité des investisseurs et exacerbe la réaction du marché. Pour certains investisseurs, l'appui de Trump symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort “effet de suivi”; tandis que d'autres investisseurs, en raison de son image controversée, prennent conscience des risques politiques et réglementaires, adoptant une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des relations politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés de la finance décentralisée. De plus, contrairement aux recherches précédentes qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs induits par des signaux politiques sur le marché. Les résultats de l'étude fournissent des références importantes pour le milieu académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons liés à des relations politiques et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

) 2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette recherche utilise des données propriétaires sur les prix moyens de clôture par minute, couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière : Bitcoin ### BTC (, Ethereum ) ETH (, Ripple ) XRP (, Solana ) SOL (, Dogecoin ) DOGE (, Chainlink ) LINK (, Avalanche ) AVAX (, Shiba Inu ) SHIB (, Polkadot ) DOT ( et Litecoin ) LTC (. Les données proviennent de l'échange Gemini, obtenues à partir de la base de données LSEG Tick History.

L'ensemble de données comprend 20 160 observations, la période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine autour de la publication du jeton officiel Meme de Trump le 18 janvier 2025.

Formule de calcul du rendement des cryptoactifs:

Taux de rendement = ln)Pt / Pt-1(

Dans ce cas, Pt représente le prix des actifs numériques à un moment t.

Le moment de l'événement est défini comme le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC), soit le moment de la publication officielle du nouveau jeton Meme du président américain nouvellement nommé. Calcul des rendements anormaux cumulés, utilisé pour évaluer l'effet de cascade d'information. Les rendements moyens des cryptoactifs durant la période du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025 sont calculés pour représenter un échantillon relativement stable en amont. En soustrayant cette référence des rendements réels durant la période d'échantillonnage, on obtient les rendements excessifs par rapport à la référence du marché, qui sont ensuite cumulés pour obtenir les CARs.

( 2.2 méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement du jeton Trump Meme sur le marché des Cryptoactifs. Supposons que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale de moyenne nulle, avec une matrice de covariance conditionnelle Ht, le modèle est défini comme suit :

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Parmi cela,

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H représente la matrice de covariance inconditionnelle. Les matrices de paramètres satisfont a,b > 0, et a + b < 1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test des effets d'infection est effectué. Compte tenu des problèmes de première espèce qui peuvent survenir lors de l'utilisation de données à haute fréquence, cet article a adopté un niveau de signification plus strict, α = 0,001.

Résultat

) 3.1 Effet de survolatilité

Les résultats d'analyse préliminaire révèlent les interrelations entre les cryptoactifs. Dans la structure de covariance, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée après l'événement, soutenant l'hypothèse selon laquelle “l'événement a déclenché un effet de débordement de volatilité”. L'amplitude des fluctuations des rendements logarithmiques stationnaires a augmenté, reflétant une montée de l'instabilité du marché et un rythme d'ajustement accéléré. Les rendements de chaque cryptoactif ont connu des fluctuations violentes pendant cette période d'événement, soulignant davantage l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de l'estimation de la covariance dynamique conditionnelle indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance post-événement sont significatifs au niveau de 0,001, en particulier entre des actifs tels que ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus forte interconnexion et un degré d'intégration du marché plus élevé. Bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. La covariance de LTC et XRP a même diminué après l'événement, indiquant que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats soulignent l'impact structurel de cet événement d'émission de jetons Meme sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

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( 3.2 Effet de cascade de l'information

Les gains anormaux cumulés ) CARs ### révèlent davantage l'effet de cascade d'information déclenché par l'émission du jeton Trump Meme. Les résultats indiquent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Au stade pré-événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement en raison des attentes spéculatives ou de l'optimisme du marché quant à la possibilité que Trump soit élu 47ème président des États-Unis. Cela montre que, même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont manifesté un comportement d'achat spéculatif évident, conforme à la caractéristique largement documentée de la “peur de rater” sur le marché des cryptoactifs.

Dans la phase après l'événement, trois dynamiques clés se manifestent particulièrement :

1. SOL a affiché d'excellentes performances, dépassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain porteuse du jeton Meme de Trump.

2. LINK a également montré une forte performance, ce qui pourrait être lié à son association avec la grande entreprise technologique américaine Oracle.

3. Les cryptoactifs matures tels que Bitcoin, Ethereum, Ripple et Litecoin ont progressivement stabilisé après une légère augmentation, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation face aux effets de la spéculation en cascade.

En attendant, DOGE et d'autres jetons Meme comme SHIB semblent particulièrement fragiles, montrant un effet évident de substitution d'actifs, c'est-à-dire que les fonds spéculatifs se sont détournés des anciens jetons Meme vers le nouveau jeton Trump. Bien qu'AVAX et DOT aient une solide base technique, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capitaux, montrant des signes de perte de valeur.

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L'émission du jeton Trump Meme a rompu le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement en raison de ce choc exogène. Avant l'événement, les actifs présentaient une forte volatilité synchronisée ; tandis qu'après l'événement, les CAR des différents actifs ont connu une forte différenciation, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

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Ces résultats révèlent que : la narration spécifique à l'actif, la pertinence technologique et la perception subjective des investisseurs peuvent considérablement amplifier les différences de réaction des rendements entre les actifs lors d'un choc d'information majeur.

Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de Cryptoactifs associés à des personnalités politiques sur le marché des Cryptoactifs, en mettant l'accent sur les effets de débordement de volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. En raison de la connexion technique directe avec le jeton Trump Meme, SOL en bénéficie considérablement. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été stimulés en profitant de l'“effet d'entraînement” de cet événement.

En même temps, des actifs cryptoactifs majeurs comme le Bitcoin et l'Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, montrent une plus grande stabilité et jouent un rôle d'ancrage dans cet événement, stabilisant ainsi la structure du marché global. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais est également significativement influencé par la géopolitique et les récits politiques, surtout lorsque ces récits sont émis par des leaders hautement symboliques.

En somme, cet article révèle la forte sensibilité du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être facilement influencé par des comportements spéculatifs. Alors que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des questions politiques et économiques, il est particulièrement important de surveiller en continu cette interaction pour comprendre l'impact sur la stabilité du marché.