L'or à 4 000 $ : Le 'trade de dévaluation' est-il sur le point d'inonder les ETF BTC ?

L'or a franchi la barre des 4 000 $ l'once pour la première fois cette semaine, validant un récit macro qui se répercute sur la demande de Bitcoin et positionne les ETF au comptant pour des flux record au quatrième trimestre.

Le "commerce de dévaluation" implique que les investisseurs transfèrent leurs avoirs de liquidités et d'obligations libellées en monnaie fiduciaire vers des actifs qui conservent leur pouvoir d'achat lorsque la dette publique est élevée ou que la crédibilité de la monnaie est remise en question.

Les investisseurs achètent des actifs rares, tels que l'or, le Bitcoin et des matières premières réelles, pour se couvrir contre l'érosion de la monnaie lorsque la politique monétaire s'assouplit ou que le glissement fiscal s'accélère.

La logique appliquée est que si la valeur réelle de la monnaie s'érode, la réponse est de posséder des choses qui ne peuvent pas être imprimées.

De plus, les rendements réels ont vacillé alors que les risques fiscaux augmentent, et la masse monétaire américaine a augmenté de 44 % depuis 2020, créant des conditions qui favorisent les actifs rares.

Entrer dans le projet de l'or

La montée de l'or a cristallisé le récit de couverture. Les analystes ont attribué le rallye à des inquiétudes croissantes concernant la dette publique, à un shutdown prolongé du gouvernement américain et à une demande persistante pour des actifs refuges, avec des achats de banques centrales et des entrées d'ETF renforçant le mouvement.

Le Bitcoin a été mentionné aux côtés de l'or comme une alternative pour se couvrir contre la dévaluation, et les flux confirment cette connexion.

La semaine dernière, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des entrées nettes de 3,5 milliards de dollars, avec un total d'environ 5,9 milliards de dollars affluant dans les fonds de crypto-monnaies dans l'ensemble. C'est un record pour les produits Bitcoin et crypto en termes de flux hebdomadaires.

Le timing reflète des moteurs partagés. La rupture de l'or au-dessus de 4 000 $ valide la demande de couverture macro et élargit le public pour l'exposition aux actifs réels.

Parallèlement, les ETF font de Bitcoin le récipiendaire marginal car ils éliminent la garde et les frictions opérationnelles pour les institutions américaines.

Le co-mouvement dans les récits et les flux de fonds a été évident, même si les actifs ne se suivent pas les uns les autres sur une base horaire.

Partie d'un cas haussier

Matthew Hougan, directeur des investissements d'une société de gestion d'actifs crypto, a publié une note le 7 octobre détaillant trois catalyseurs pour un fort afflux de Bitcoin ETF au quatrième trimestre.

Le premier concerne les approbations de la plateforme. Hougan a mentionné un rapport d'une grande banque d'investissement, indiquant que les conseillers financiers et les clients de la société peuvent désormais allouer des fonds à la crypto-monnaie dans le cadre de portefeuilles multi-actifs, suggérant des allocations allant jusqu'à 4 % pour les investisseurs tolérants au risque.

Les 16 000 conseillers de cette banque d'investissement gèrent $2 trillion. De plus, une autre grande banque, avec environ $2 trillion d'actifs sous gestion, a également récemment permis aux conseillers d'allouer au nom de leurs clients.

Hougan a noté que les nouvelles directives prennent du temps à être traitées par des dizaines de milliers de professionnels de la finance, mais les conversations avec les conseillers indiquent une demande sérieuse accumulée. Il s'attend à des flux significatifs au cours du quatrième trimestre alors que ces approbations se traduisent par des allocations.

Le deuxième catalyseur est le commerce de la dévaluation lui-même. L'or et le Bitcoin sont les actifs majeurs les mieux performants en 2025, avec une grande banque publiant un rapport sur le commerce de la dévaluation le 1er octobre.

Hougan a soutenu que lorsque les conseillers effectuent des bilans de fin d'année avec leurs clients, ils souhaitent que les portefeuilles reflètent les investissements les plus réussis de l'année. Il a ajouté que l'année dernière, cela signifiait Nvidia, et cette année, cela signifie l'or et le Bitcoin. Il s'attend à de forts flux jusqu'à la fin de l'année alors que les conseillers se préparent pour le reporting annuel.

Le troisième catalyseur est l'élan des prix. Le Bitcoin a franchi les 100 000 $ et a atteint un niveau record de plus de 125 000 $, gagnant 9 % rien que dans la première semaine d'octobre.

Des prix plus élevés entraînent souvent une augmentation de la demande pour les ETF Bitcoin, alors que la couverture médiatique et l'attention des investisseurs augmentent. Hougan a noté que dans chaque trimestre où le Bitcoin a affiché des rendements positifs à deux chiffres, les ETF ont enregistré des entrées de plusieurs milliards à deux chiffres.

Les ETFs Bitcoin ont attiré 25,9 milliards de dollars d'entrées nettes au cours des neuf premiers mois de 2025, les plaçant sur la bonne voie pour environ $30 milliards d'ici la fin de l'année.

Ce total serait inférieur au record de $36 milliards en 2024. Hougan prévoit que les approbations de la plateforme, le positionnement des échanges de dévaluation et l'élan des prix pousseront les flux du quatrième trimestre au-dessus de $10 milliards, établissant ainsi un nouveau record annuel.

Le récit de la dévaluation relie ces facteurs. L'or à 4 000 $ valide la thèse de couverture contre la monnaie, les approbations de plateformes élargissent la distribution, et la montée du prix du Bitcoin attire l'attention.

Bitcoin ressent la même pression macroéconomique qui pousse l'or, les ETF spot offrant un canal sans friction pour que les allocateurs expriment cette couverture via des rails numériques.

Dès que davantage d'investisseurs le reconnaîtront, une nouvelle vague de capital pourrait inonder le Bitcoin.