À l'intérieur des Market Makers : Un regard critique sur les puissances silencieuses du Crypto

J'ai passé des mois à explorer le monde obscur des market makers, et ce que j'ai découvert est à la fois fascinant et préoccupant. Ces entreprises ne sont pas seulement des fournisseurs de liquidités passifs – ce sont des faiseurs de rois avec une énorme influence sur le marché des cryptomonnaies dans lequel nous évoluons tous.

Laissez-moi décomposer les véritables dynamiques de pouvoir que j'ai découvertes :

Les hommes de l'argent

À la fin juin, la hiérarchie des capitaux raconte une histoire claire :

1. Jump Trading : $673M

2. Wintermute : $475M

3. GSR Markets : $86M

4. Amber Group : $50M

5. DWF Labs : $41M

6. B2C2 : $37M

7. Flow Traders : 3,9 M$

Mais ces chiffres ne font qu'effleurer la surface. Ce qu'ils font avec cet argent est ce qui compte vraiment.

Wintermute : La force omniprésente

Je suis choqué par l'ampleur de Wintermute. Ils ont des intérêts dans pratiquement tous les tokens à forte capitalisation de cette bull run. Regardez les "Quatre Rois" (OP/ARB/STRK/ZK) – ils font des marchés pour tous sauf ZK où les données sont floues.

Ils ont même réussi à devenir le deuxième plus grand market maker de Robinhood, empochant 10 % de leurs revenus de trading. C'est une concentration de pouvoir perturbante.

Leurs mouvements en disent long. En novembre, ils ont liquidé d'énormes positions ARB (39,73M pour ne laisser que 2,57M) – et devinez quoi ? Ces tokens sont apparus comme par magie sur les échanges. Ils détiennent maintenant 16,29M $ en tokens de l'écosystème ENA. Coincidence ? Je ne pense pas.

GSR Markets : La main droite de l'échange

Tout le monde murmure que GSR est "le market maker officiel" d'une grande bourse, et leur forte implication dans les projets Launchpool ne manque certainement pas de susciter des interrogations.

Qu'est-ce qui est particulièrement intéressant ? Ils ont réduit leurs avoirs en WLD de 87 % (13.06M à 1.66M) tout en maintenant une position massive de 9.88M $ en GALA inchangée depuis plus de six mois. Ce type de gestion de position sélective en dit long.

DWF Labs : La machine à hype

DWF joue un jeu dangereux, en faisant la promotion agressive de pièces tout en prétendant fournir de la "liquidité". Ils ont fortement gonflé FET/JASMINE en février, puis ont annoncé publiquement des investissements dans des pièces mémétiques comme FLOKI/TOKEN/GME lorsque ce secteur a explosé en mai.

Leur approche "VC + MM" brouille les frontières éthiques entre le capital-risque et le market making. Peut-on vraiment être neutre quand on est fortement investi dans les mêmes actifs pour lesquels on fait des marchés ? J'ai des doutes.

Les acteurs émergents

Amber et Flow Traders intensifient leurs efforts dernièrement. Amber est partout dans le staking de liquidité/protocoles L2/interopérabilité avec une position massive de 12,74M $ ZRO.

Flow Traders s'accroche toujours aux chouchous d'hier – BTC/ETH et UNI/MKR du marché haussier précédent. Ils s'adaptent plus lentement mais gagnent clairement en momentum.

Ces entreprises réalisent des bénéfices énormes – GSR a ouvertement vanté que leur "chiffre d'affaires au cours du premier semestre a augmenté de plus de deux fois." Le marché haussier a été très, très bon pour ces opérateurs obscurs.

Les market makers affirment qu'ils fournissent une liquidité essentielle, mais je vois quelque chose de plus troublant : un contrôle de marché sans précédent concentré entre remarquablement peu de mains. Leurs bénéfices proviennent de quelque part - et il vaut la peine de se demander si les traders de détail paient finalement la facture.