Une chose est claire : l'idée que les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient déjà au passé.
Aux yeux des conservateurs de Wall Street, les « cas d'utilisation » des cryptomonnaies sont souvent discutés sur un ton moqueur. Les vétérans ont déjà tout vu. Les actifs numériques vont et viennent, souvent avec un éclat sans précédent, enthousiasmant les investisseurs passionnés par les memecoins et les NFT. En dehors de leur utilisation comme outils de spéculation et de criminalité financière, leurs autres applications se révèlent souvent défectueuses et insuffisantes.
Cependant, la dernière vague de tendance est différente.
Le 18 juillet, le président Donald Trump a signé le "Stablecoin Act" (GENIUS Act), fournissant la certitude réglementaire tant attendue par les acteurs du secteur pour les stablecoins (des jetons cryptographiques adossés à des actifs traditionnels, généralement le dollar). L'industrie est en pleine expansion ; les acteurs de Wall Street se précipitent désormais pour y participer. La "tokenisation" est également en plein essor : le volume des transactions d'actifs sur chaîne connaît une croissance rapide, y compris pour les actions, les fonds du marché monétaire, et même le capital-investissement et la dette.
Comme dans toute révolution, les révolutionnaires sont en extase tandis que les conservateurs sont inquiets.
Le PDG de la plateforme de courtage d'actifs numériques Robinhood, Vlad Tenev (, a déclaré que cette nouvelle technologie pourrait « jeter les bases pour que les cryptomonnaies deviennent un pilier du système financier mondial ». La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde ), a une opinion légèrement différente. Elle craint que l'émergence des stablecoins ne soit équivalente à une « privatisation de la monnaie ».
Les deux parties prennent conscience de l'ampleur de la transformation actuelle. Le marché principal pourrait faire face à des changements plus perturbateurs que la spéculation sur les premières crypto-monnaies. Le Bitcoin et d'autres crypto-monnaies promettent de devenir de l'or numérique, tandis que les jetons ne sont que des emballages, ou plutôt des véhicules représentant d'autres actifs. Cela peut sembler peu remarquable, mais certaines des innovations les plus transformatrices dans le domaine financier moderne ont véritablement changé la manière dont les actifs sont emballés, fractionnés et restructurés - les fonds négociés en bourse ( ETF ), les dollars européens et la titrisation de la dette en sont des exemples typiques.
Actuellement, la valeur des stablecoins en circulation s'élève à 263 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 60 % par rapport à l'année dernière. Standard Chartered prévoit que la valeur du marché atteindra 2 billions de dollars dans trois ans.
Le mois dernier, la plus grande banque américaine, JPMorgan Chase, a annoncé son intention de lancer un produit de type stablecoin nommé JPM Coin (JPMD), bien que le directeur général de l'entreprise, Jamie Dimon, ait longtemps été sceptique à l'égard des cryptomonnaies.
La valeur marchande des actifs tokenisés n'est que de 25 milliards de dollars, mais elle a plus que doublé au cours de l'année dernière. Le 30 juin, Robinhood a lancé plus de 200 nouveaux tokens pour les investisseurs européens, leur permettant de négocier des actions et des ETF américains en dehors des heures de négociation normales.
Les stablecoins rendent les coûts de transaction peu élevés et rapides, car la propriété est enregistrée instantanément sur le grand livre numérique, éliminant ainsi les intermédiaires qui gèrent les canaux de paiement traditionnels. Cela est particulièrement précieux pour les transactions transfrontalières qui sont actuellement coûteuses et lentes.
Bien que la part des stablecoins dans les transactions financières mondiales soit actuellement inférieure à 1%, la loi "GENIUS" va les soutenir. Cette loi confirme que les stablecoins ne sont pas des titres et exige qu'ils soient entièrement adossés à des actifs sûrs et liquides.
Selon des rapports, des géants de la vente au détail, y compris Amazon et Walmart, envisagent de lancer leurs propres stablecoins. Pour les consommateurs, ces stablecoins pourraient être similaires à des cartes-cadeaux, offrant un solde à dépenser chez les détaillants, et les prix pourraient être plus bas. Cela éliminera des entreprises comme Mastercard et Visa, qui ont une marge bénéficiaire d'environ 2 % sur les ventes réalisées aux États-Unis.
Les actifs tokenisés sont une copie numérique d'un autre actif, qu'il s'agisse de fonds, d'actions d'entreprise ou d'un panier de marchandises. Tout comme les stablecoins, ils peuvent rendre les transactions financières plus rapides et plus faciles, en particulier pour les transactions impliquant des actifs moins liquides. Certains produits ne sont que du battage médiatique. Pourquoi tokeniser des actions ? Cela pourrait permettre des transactions 24 heures sur 24, car les bourses où les actions sont listées n'ont pas besoin d'être ouvertes, mais les avantages de cette pratique sont discutables. De plus, pour de nombreux investisseurs de détail, le coût des transactions marginales est déjà très bas, voire nul.
( Tokenisation des efforts
Cependant, de nombreux produits ne sont pas si extravagants.
Prenons l'exemple des fonds du marché monétaire, qui investissent dans des bons du Trésor. Les versions tokenisées peuvent également servir de moyen de paiement. Ces tokens, tout comme les stablecoins, sont soutenus par des actifs sûrs et peuvent être échangés sans couture sur la blockchain. Ils constituent également un investissement supérieur aux taux d'intérêt bancaires. Le taux d'intérêt moyen des comptes d'épargne américains est inférieur à 0,6 % ; de nombreux fonds du marché monétaire affichent des rendements allant jusqu'à 4 %. Le plus grand fonds du marché monétaire tokenisé de BlackRock vaut actuellement plus de 2 milliards de dollars.
« Je prévois qu'un jour, les fonds tokenisés seront aussi familiers aux investisseurs que les ETF », a écrit le PDG de la société, Larry Fink, dans une lettre récente aux investisseurs.
Cela aura un impact disruptif sur les institutions financières existantes.
Les banques essaient peut-être de s'aventurer dans de nouveaux domaines d'emballage numérique, mais une partie de la raison pour laquelle elles le font est qu'elles réalisent que les tokens constituent une menace. La combinaison des stablecoins et des fonds de marché monétaires tokenisés pourrait finalement réduire l'attrait des dépôts bancaires.
L'Association américaine des banquiers a souligné que si les banques perdaient environ 10 % de leurs 19 000 milliards de dollars de dépôts de détail (la forme de financement la moins chère), leur coût de financement moyen passerait de 2,03 % à 2,27 %. Bien que le total des dépôts, y compris les comptes commerciaux, ne diminue pas, la marge bénéficiaire des banques sera comprimée.
Ces nouveaux actifs pourraient également avoir un impact disruptif sur le système financier plus large.
Par exemple, les détenteurs de nouveaux tokens d'actions de Robinhood ne possèdent en réalité pas les actions sous-jacentes. Techniquement, ils détiennent un dérivé qui suit la valeur de l'actif (y compris tout dividende payé par l'entreprise), et non l'action elle-même. Par conséquent, ils ne peuvent pas bénéficier des droits de vote généralement accordés par la propriété des actions. Si l'émetteur du token fait faillite, les détenteurs seront en difficulté et devront se battre avec les autres créanciers de l'entreprise en faillite pour revendiquer la propriété de l'actif sous-jacent. Plus tôt ce mois-ci, la startup fintech Linqto a également rencontré une situation similaire en demandant le dépôt de bilan. L'entreprise avait émis des actions de sociétés privées par le biais d'une entité à vocation spéciale. Les acheteurs ne sont maintenant pas clairs sur leur possession des actifs qu'ils pensent détenir.
C'est l'une des plus grandes opportunités de tokenisation, mais cela pose également les plus grands défis aux régulateurs. Associer des actifs privés non liquides à des tokens facilement échangeables ouvre un marché fermé à des millions d'investisseurs de détail, qui disposent de milliers de milliards de dollars à allouer. Ils peuvent acheter des parts des entreprises privées les plus passionnantes qui sont actuellement hors de portée.
Cela soulève des questions.
La Securities and Exchange Commission des États-Unis ) SEC [Robinhood] et d'autres organismes ont une influence sur les entreprises cotées en bourse qui est de loin supérieure à celle sur les entreprises privées, c'est pourquoi les premières sont adaptées aux investisseurs de détail. Les jetons représentant des actions privées transformeront l'ancien capital-investissement en actifs pouvant être échangés aussi facilement que des ETF. Cependant, les émetteurs d'ETF s'engagent à fournir une liquidité intrajournalière en négociant des actifs sous-jacents, tandis que les fournisseurs de jetons ne le font pas. À une échelle suffisamment grande, les jetons transformeront en réalité les entreprises privées en entreprises cotées sans les exigences de divulgation généralement requises.
Même les régulateurs qui soutiennent les cryptomonnaies souhaitent tracer une ligne de démarcation.
La commissaire de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC), Hester Peirce, est surnommée "la maman des cryptomonnaies" en raison de son attitude amicale envers les monnaies numériques. Dans une déclaration faite le 9 juillet, elle a souligné que les jetons ne devraient pas être utilisés pour contourner les lois sur les valeurs mobilières. "Les titres tokenisés sont toujours des titres," a-t-elle écrit. Par conséquent, que les titres soient emballés dans une nouvelle cryptomonnaie ou non, les entreprises qui émettent des titres doivent se conformer aux règles de divulgation d'informations. Bien que cela soit théoriquement raisonnable, la multitude de nouveaux actifs ayant de nouvelles structures signifie que les régulateurs seront pratiquement en permanence en retard.
Il existe donc un paradoxe.
Si les stablecoins sont vraiment utiles, ils seront également véritablement disruptifs. Plus les actifs tokenisés attirent les courtiers, les clients, les investisseurs, les commerçants et d'autres entreprises financières, plus ils peuvent transformer la finance, un changement qui est à la fois réjouissant et préoccupant. Quoi qu'il en soit de l'équilibre entre les deux, une chose est déjà claire : l'idée que les crypto-monnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient déjà au passé.
Source : Mars Finance
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
"La trahison de Wall Street" : De la moquerie à l'acceptation, les stablecoins sont en train d'engloutir l'ancien monde financier.
Auteur : The Economist
Compilation : White55, Mars Finance
Une chose est claire : l'idée que les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient déjà au passé.
Aux yeux des conservateurs de Wall Street, les « cas d'utilisation » des cryptomonnaies sont souvent discutés sur un ton moqueur. Les vétérans ont déjà tout vu. Les actifs numériques vont et viennent, souvent avec un éclat sans précédent, enthousiasmant les investisseurs passionnés par les memecoins et les NFT. En dehors de leur utilisation comme outils de spéculation et de criminalité financière, leurs autres applications se révèlent souvent défectueuses et insuffisantes.
Cependant, la dernière vague de tendance est différente.
Le 18 juillet, le président Donald Trump a signé le "Stablecoin Act" (GENIUS Act), fournissant la certitude réglementaire tant attendue par les acteurs du secteur pour les stablecoins (des jetons cryptographiques adossés à des actifs traditionnels, généralement le dollar). L'industrie est en pleine expansion ; les acteurs de Wall Street se précipitent désormais pour y participer. La "tokenisation" est également en plein essor : le volume des transactions d'actifs sur chaîne connaît une croissance rapide, y compris pour les actions, les fonds du marché monétaire, et même le capital-investissement et la dette.
Comme dans toute révolution, les révolutionnaires sont en extase tandis que les conservateurs sont inquiets.
Le PDG de la plateforme de courtage d'actifs numériques Robinhood, Vlad Tenev (, a déclaré que cette nouvelle technologie pourrait « jeter les bases pour que les cryptomonnaies deviennent un pilier du système financier mondial ». La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde ), a une opinion légèrement différente. Elle craint que l'émergence des stablecoins ne soit équivalente à une « privatisation de la monnaie ».
Les deux parties prennent conscience de l'ampleur de la transformation actuelle. Le marché principal pourrait faire face à des changements plus perturbateurs que la spéculation sur les premières crypto-monnaies. Le Bitcoin et d'autres crypto-monnaies promettent de devenir de l'or numérique, tandis que les jetons ne sont que des emballages, ou plutôt des véhicules représentant d'autres actifs. Cela peut sembler peu remarquable, mais certaines des innovations les plus transformatrices dans le domaine financier moderne ont véritablement changé la manière dont les actifs sont emballés, fractionnés et restructurés - les fonds négociés en bourse ( ETF ), les dollars européens et la titrisation de la dette en sont des exemples typiques.
!()https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c43aa7fe31826578e20df59a05b743d6.webp[Robinhood]
Actuellement, la valeur des stablecoins en circulation s'élève à 263 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 60 % par rapport à l'année dernière. Standard Chartered prévoit que la valeur du marché atteindra 2 billions de dollars dans trois ans.
Le mois dernier, la plus grande banque américaine, JPMorgan Chase, a annoncé son intention de lancer un produit de type stablecoin nommé JPM Coin (JPMD), bien que le directeur général de l'entreprise, Jamie Dimon, ait longtemps été sceptique à l'égard des cryptomonnaies.
La valeur marchande des actifs tokenisés n'est que de 25 milliards de dollars, mais elle a plus que doublé au cours de l'année dernière. Le 30 juin, Robinhood a lancé plus de 200 nouveaux tokens pour les investisseurs européens, leur permettant de négocier des actions et des ETF américains en dehors des heures de négociation normales.
Les stablecoins rendent les coûts de transaction peu élevés et rapides, car la propriété est enregistrée instantanément sur le grand livre numérique, éliminant ainsi les intermédiaires qui gèrent les canaux de paiement traditionnels. Cela est particulièrement précieux pour les transactions transfrontalières qui sont actuellement coûteuses et lentes.
Bien que la part des stablecoins dans les transactions financières mondiales soit actuellement inférieure à 1%, la loi "GENIUS" va les soutenir. Cette loi confirme que les stablecoins ne sont pas des titres et exige qu'ils soient entièrement adossés à des actifs sûrs et liquides.
Selon des rapports, des géants de la vente au détail, y compris Amazon et Walmart, envisagent de lancer leurs propres stablecoins. Pour les consommateurs, ces stablecoins pourraient être similaires à des cartes-cadeaux, offrant un solde à dépenser chez les détaillants, et les prix pourraient être plus bas. Cela éliminera des entreprises comme Mastercard et Visa, qui ont une marge bénéficiaire d'environ 2 % sur les ventes réalisées aux États-Unis.
Les actifs tokenisés sont une copie numérique d'un autre actif, qu'il s'agisse de fonds, d'actions d'entreprise ou d'un panier de marchandises. Tout comme les stablecoins, ils peuvent rendre les transactions financières plus rapides et plus faciles, en particulier pour les transactions impliquant des actifs moins liquides. Certains produits ne sont que du battage médiatique. Pourquoi tokeniser des actions ? Cela pourrait permettre des transactions 24 heures sur 24, car les bourses où les actions sont listées n'ont pas besoin d'être ouvertes, mais les avantages de cette pratique sont discutables. De plus, pour de nombreux investisseurs de détail, le coût des transactions marginales est déjà très bas, voire nul.
( Tokenisation des efforts
Cependant, de nombreux produits ne sont pas si extravagants.
Prenons l'exemple des fonds du marché monétaire, qui investissent dans des bons du Trésor. Les versions tokenisées peuvent également servir de moyen de paiement. Ces tokens, tout comme les stablecoins, sont soutenus par des actifs sûrs et peuvent être échangés sans couture sur la blockchain. Ils constituent également un investissement supérieur aux taux d'intérêt bancaires. Le taux d'intérêt moyen des comptes d'épargne américains est inférieur à 0,6 % ; de nombreux fonds du marché monétaire affichent des rendements allant jusqu'à 4 %. Le plus grand fonds du marché monétaire tokenisé de BlackRock vaut actuellement plus de 2 milliards de dollars.
« Je prévois qu'un jour, les fonds tokenisés seront aussi familiers aux investisseurs que les ETF », a écrit le PDG de la société, Larry Fink, dans une lettre récente aux investisseurs.
Cela aura un impact disruptif sur les institutions financières existantes.
Les banques essaient peut-être de s'aventurer dans de nouveaux domaines d'emballage numérique, mais une partie de la raison pour laquelle elles le font est qu'elles réalisent que les tokens constituent une menace. La combinaison des stablecoins et des fonds de marché monétaires tokenisés pourrait finalement réduire l'attrait des dépôts bancaires.
L'Association américaine des banquiers a souligné que si les banques perdaient environ 10 % de leurs 19 000 milliards de dollars de dépôts de détail (la forme de financement la moins chère), leur coût de financement moyen passerait de 2,03 % à 2,27 %. Bien que le total des dépôts, y compris les comptes commerciaux, ne diminue pas, la marge bénéficiaire des banques sera comprimée.
Ces nouveaux actifs pourraient également avoir un impact disruptif sur le système financier plus large.
Par exemple, les détenteurs de nouveaux tokens d'actions de Robinhood ne possèdent en réalité pas les actions sous-jacentes. Techniquement, ils détiennent un dérivé qui suit la valeur de l'actif (y compris tout dividende payé par l'entreprise), et non l'action elle-même. Par conséquent, ils ne peuvent pas bénéficier des droits de vote généralement accordés par la propriété des actions. Si l'émetteur du token fait faillite, les détenteurs seront en difficulté et devront se battre avec les autres créanciers de l'entreprise en faillite pour revendiquer la propriété de l'actif sous-jacent. Plus tôt ce mois-ci, la startup fintech Linqto a également rencontré une situation similaire en demandant le dépôt de bilan. L'entreprise avait émis des actions de sociétés privées par le biais d'une entité à vocation spéciale. Les acheteurs ne sont maintenant pas clairs sur leur possession des actifs qu'ils pensent détenir.
!)###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ecf222237eaf52fc471b7d6aefc6c88d.webp(
C'est l'une des plus grandes opportunités de tokenisation, mais cela pose également les plus grands défis aux régulateurs. Associer des actifs privés non liquides à des tokens facilement échangeables ouvre un marché fermé à des millions d'investisseurs de détail, qui disposent de milliers de milliards de dollars à allouer. Ils peuvent acheter des parts des entreprises privées les plus passionnantes qui sont actuellement hors de portée.
Cela soulève des questions.
La Securities and Exchange Commission des États-Unis ) SEC [Robinhood] et d'autres organismes ont une influence sur les entreprises cotées en bourse qui est de loin supérieure à celle sur les entreprises privées, c'est pourquoi les premières sont adaptées aux investisseurs de détail. Les jetons représentant des actions privées transformeront l'ancien capital-investissement en actifs pouvant être échangés aussi facilement que des ETF. Cependant, les émetteurs d'ETF s'engagent à fournir une liquidité intrajournalière en négociant des actifs sous-jacents, tandis que les fournisseurs de jetons ne le font pas. À une échelle suffisamment grande, les jetons transformeront en réalité les entreprises privées en entreprises cotées sans les exigences de divulgation généralement requises.
Même les régulateurs qui soutiennent les cryptomonnaies souhaitent tracer une ligne de démarcation.
La commissaire de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC), Hester Peirce, est surnommée "la maman des cryptomonnaies" en raison de son attitude amicale envers les monnaies numériques. Dans une déclaration faite le 9 juillet, elle a souligné que les jetons ne devraient pas être utilisés pour contourner les lois sur les valeurs mobilières. "Les titres tokenisés sont toujours des titres," a-t-elle écrit. Par conséquent, que les titres soient emballés dans une nouvelle cryptomonnaie ou non, les entreprises qui émettent des titres doivent se conformer aux règles de divulgation d'informations. Bien que cela soit théoriquement raisonnable, la multitude de nouveaux actifs ayant de nouvelles structures signifie que les régulateurs seront pratiquement en permanence en retard.
Il existe donc un paradoxe.
Si les stablecoins sont vraiment utiles, ils seront également véritablement disruptifs. Plus les actifs tokenisés attirent les courtiers, les clients, les investisseurs, les commerçants et d'autres entreprises financières, plus ils peuvent transformer la finance, un changement qui est à la fois réjouissant et préoccupant. Quoi qu'il en soit de l'équilibre entre les deux, une chose est déjà claire : l'idée que les crypto-monnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient déjà au passé.
Source : Mars Finance