L'essor des stablecoins : remodeler le paysage financier mondial
Après un an et demi de contraction sur le marché mondial des stablecoins, celui-ci reprend maintenant un développement rapide. Cette tendance est principalement alimentée par trois facteurs à long terme : l'utilisation des stablecoins comme outil d'épargne, l'utilisation comme outil de paiement, et les rendements élevés apportés par la DeFi. On s'attend à ce qu'à la fin de 2025, l'offre de stablecoins atteigne 300 milliards de dollars, et qu'elle dépasse 1 trillion de dollars d'ici 2030.
Cette croissance à cette échelle apportera de nouvelles opportunités et transformations sur les marchés financiers. Certains changements sont déjà prévisibles, comme le transfert des dépôts bancaires des marchés émergents vers les marchés développés, et la transformation des banques régionales en banques d'importance systémique mondiale (GSIB). Cependant, de nombreuses transformations potentielles sont actuellement difficiles à prévoir. Les stablecoins et la DeFi, en tant qu'infrastructures plutôt qu'innovations marginales, pourraient à l'avenir redéfinir fondamentalement la manière dont l'intermédiation de crédit se fait.
Trois grandes tendances qui favorisent l'adoption
stablecoin comme outil d'épargne
Dans des économies de marché émergentes comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, la monnaie nationale est depuis longtemps faible, et l'inflation ainsi que la pression de dévaluation ont entraîné une forte demande pour le dollar. Par le passé, la circulation du dollar dans ces marchés était limitée, mais les stablecoins ont permis de surmonter ces restrictions, permettant aux particuliers et aux entreprises d'accéder facilement à la liquidité soutenue par le dollar via Internet.
De nombreux utilisateurs des marchés émergents indiquent que l'accès au dollar est l'une de leurs principales raisons d'utiliser des cryptomonnaies. Une enquête montre que 47 % des utilisateurs considèrent "épargner en dollars" comme une raison d'utiliser des stablecoins, tandis que 39 % le font pour "convertir leur monnaie locale en dollars".
Bien qu'il soit difficile d'estimer avec précision l'ampleur des économies basées sur les stablecoins dans les marchés émergents, cette tendance connaît une croissance rapide. Plusieurs entreprises de cartes de paiement soutenant les règlements en stablecoins ont vu le jour, permettant aux consommateurs de dépenser leurs économies chez des commerçants locaux via les réseaux Visa et Mastercard.
Prenons l'Argentine comme exemple, l'application fintech Lemoncash rapporte que ses "dépôts" de 125 millions de dollars représentent 30 % de la part de marché des applications cryptées centralisées du pays. Cela signifie que la taille de la gestion d'actifs des applications cryptées en Argentine est d'environ 417 millions de dollars, mais la taille réelle pourrait être plus grande. Même en calculant à 417 millions de dollars, cela représente déjà 1,1 % de l'offre monétaire M1 de l'Argentine, et ce ratio continue d'augmenter.
( stablecoin comme outil de paiement
Les stablecoins deviennent une alternative de paiement viable, en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers où ils concurrencent SWIFT. Par rapport aux transactions transfrontalières traditionnelles qui nécessitent plus d'un jour ouvrable, les stablecoins présentent un avantage évident. À l'avenir, les stablecoins pourraient évoluer pour devenir une plateforme métas qui connecte tous les systèmes de paiement.
Selon le rapport d'Artemis, parmi les 31 entreprises interrogées, les cas d'utilisation des paiements B2B ont contribué à un montant de paiements de 3 milliards de dollars par mois, soit 36 milliards de dollars annuels ). Galaxy estime que, parmi tous les participants au marché non cryptographique, ce chiffre pourrait dépasser 100 milliards de dollars annuels.
Plus important encore, entre février 2024 et février 2025, le volume des paiements B2B a quadruplé par rapport à l'année précédente, montrant une dynamique de croissance continue. Bien qu'il soit actuellement impossible de mesurer avec précision la vitesse de circulation des stablecoins, le taux de croissance du volume des paiements indique que la taille de la gestion d'actifs est également en augmentation correspondante.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) DeFi apporte des rendements supérieurs au marché
Au cours des cinq dernières années, le DeFi a continuellement offert des rendements en dollars structurés supérieurs au marché, permettant aux utilisateurs ayant des compétences techniques d'obtenir des retours de 5 % à 10 % avec un risque relativement faible. Cela a déjà et continuera à promouvoir la popularité des stablecoins.
DeFi est un écosystème de capital dont l'une des caractéristiques est que le taux d'intérêt "sans risque" sous-jacent reflète la demande plus large du marché du capital cryptographique. Les taux d'intérêt de l'offre sur des plateformes telles qu'Aave, Compound et Maker réagissent à la demande de transactions de base et à d'autres demandes de levier. Avec l'apparition de nouvelles transactions ou opportunités, le rendement de base de DeFi augmentera en conséquence. Tant que la blockchain continue de générer de nouvelles idées, le rendement de base de DeFi devrait rester supérieur à celui des obligations du Trésor américain.
Étant donné que la "langue maternelle" de DeFi est le stablecoin et non le dollar américain, toute tentative de fournir un capital dollar à faible coût pour répondre à cette demande de marché spécifique par des comportements d'"arbitrage" entraînera une augmentation de l'offre de stablecoins. Les données montrent que lorsque l'écart entre Aave et les obligations d'État américaines est positif, la valeur totale verrouillée (TVL) augmente, sinon elle diminue.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Les défis des dépôts bancaires
L'adoption généralisée des stablecoins pourrait entraîner une désintermédiation des banques traditionnelles. Les consommateurs peuvent accéder directement à des comptes d'épargne libellés en dollars et à des paiements transfrontaliers, sans avoir besoin de s'appuyer sur l'infrastructure bancaire, ce qui réduit la base de dépôts utilisée par les banques traditionnelles pour stimuler la création de crédit et générer une marge d'intérêt nette.
) effet de substitution des dépôts bancaires
Actuellement, chaque stablecoin d'une valeur de 1 dollar est soutenu par environ 0,80 dollar en bons du Trésor et 0,20 dollar en dépôts bancaires. Prenons l'exemple de Circle, qui possède 8 milliards de dollars en espèces et 53 milliards de dollars en bons du Trésor américains à court terme ou en accords de rachat de bons du Trésor, correspondant à 61 milliards de dollars en USDC.
Lorsque les utilisateurs transfèrent des dépôts d'une banque traditionnelle vers un stablecoin, ils transfèrent en réalité des fonds d'une banque régionale/commerciale vers des obligations du Trésor américain et des institutions financières majeures. Cela peut entraîner une réduction de la base de dépôts disponible pour les prêts des banques commerciales et régionales, tout en faisant des émetteurs de stablecoins des acteurs importants sur le marché de la dette publique.
effet de resserrement du crédit
Une fonction clé des dépôts bancaires est de prêter à l'économie. Le système de réserves partielles permet aux banques de prêter un multiple de leur base de dépôts. Lorsque de nombreux dépôts sont convertis en stablecoin, cela peut réduire de manière significative la capacité de création de crédit locale.
Prenons l'Argentine comme exemple : convertir un dépôt de 20 000 $ en USDC transformera la création de crédit locale de 24 000 $ en 17 500 $ d'obligations d'État américaines/bon de rachat et 8 250 $ de création de crédit américain. Lorsque ce transfert atteint une certaine ampleur, il pourrait attirer l'attention des régulateurs.
sur la surallocation de crédit par le gouvernement américain
Les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs importants des obligations d'État américaines, et leur volume de détention augmente à la vitesse de la gestion des actifs en stablecoins. À l'avenir, les stablecoins pourraient devenir l'un des cinq plus grands acheteurs d'obligations d'État américaines.
De nouvelles propositions réglementaires pourraient exiger que tous les bons du Trésor soient soutenus sous forme de bons du Trésor à court terme ou d'accords de rachat, ce qui augmentera encore la liquidité dans les maillons clés du système financier américain. Lorsque la taille est suffisamment grande, cela pourrait avoir un impact significatif sur les taux d'intérêt à court terme.
nouveau canal de gestion d'actifs
L'essor des stablecoins a créé de nouveaux canaux de gestion d'actifs. Cette tendance est similaire à la transformation du prêt bancaire vers les institutions financières non bancaires (NBFI) après la crise financière.
Avec les stablecoins qui retirent des fonds du système bancaire, en particulier des banques des marchés émergents et des banques régionales des marchés développés, les émetteurs de stablecoins pourraient devenir d'importants prêteurs. S'ils externalisent leurs investissements de crédit à des entreprises spécialisées, cela ouvrira de nouvelles opportunités commerciales pour les grandes sociétés de gestion d'actifs.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
) La nouvelle frontière des rendements on-chain
En plus des dépôts bancaires de base, les stablecoins peuvent également être empruntés et prêtés sur la chaîne. Les consommateurs auront besoin de divers produits de rendement libellés en stablecoins, tels que Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, etc.
"Coffre" offrira aux consommateurs des opportunités de rendement en chaîne, ouvrant un nouveau canal de gestion d'actifs. À l'avenir, il pourrait apparaître de nouveaux coffres qui suivent différentes stratégies d'investissement en chaîne et hors chaîne, rivalisant pour la détention de stablecoins dans diverses applications. Cela créera un "avant-garde efficace des rendements en chaîne", certains coffres pouvant être spécifiquement destinés à offrir des crédits dans certaines régions.
Conclusion
La fusion des stablecoins, de la DeFi et de la finance traditionnelle représente une reconstruction de l'intermédiation du crédit mondial, accélérant la transition des prêts bancaires vers les prêts non bancaires après 2008. D'ici 2030, la taille de la gestion d'actifs des stablecoins devrait atteindre près de 1 billion de dollars, ce qui changera fondamentalement le paysage financier mondial.
Les stablecoins vont systématiquement retirer les dépôts des banques traditionnelles et concentrer les actifs dans les obligations d'État américaines et les principales institutions financières. Ce changement apporte à la fois des opportunités et des défis : les émetteurs de stablecoins deviendront des acteurs importants sur le marché de la dette publique et pourraient devenir de nouveaux intermédiaires de crédit ; tandis que les banques régionales (en particulier sur les marchés émergents) font face à des risques de resserrement du crédit.
Finalement, nous pourrions voir émerger un nouveau modèle de gestion d'actifs et de banque, où les stablecoins deviendront le pont vers l'avant-garde des investissements en dollars numériques efficaces. Tout comme la banque de l'ombre a comblé le vide laissé par les banques traditionnelles après la crise financière, les stablecoins et les protocoles DeFi se positionnent comme des intermédiaires de crédit dominants à l'ère numérique, ce qui aura un impact profond sur la politique monétaire, la stabilité financière et l'architecture future de la finance mondiale.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp(
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MoonRocketman
· 08-11 19:24
Franchir le point critique de l'orbite, ce soir USDT commence l'injection de carburant
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MevHunter
· 08-10 12:38
Juste cette vague de jetons stables a une capitalisation boursière de 1W亿, attendez 35 ans.
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RugPullAlarm
· 08-10 12:22
D'où proviennent toutes ces données ? Le niveau de suspicion est trop élevé, il est conseillé de retirer rapidement les fonds.
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StableNomad
· 08-10 12:20
lmao pareil, même espoir que nous avons entendu avant l'effondrement de luna... mais je ne vais pas mentir, ces projections de tvl me font réfléchir
La révolution des stablecoins dans les finances mondiales : une taille prévue de mille milliards de dollars d'ici 2030.
L'essor des stablecoins : remodeler le paysage financier mondial
Après un an et demi de contraction sur le marché mondial des stablecoins, celui-ci reprend maintenant un développement rapide. Cette tendance est principalement alimentée par trois facteurs à long terme : l'utilisation des stablecoins comme outil d'épargne, l'utilisation comme outil de paiement, et les rendements élevés apportés par la DeFi. On s'attend à ce qu'à la fin de 2025, l'offre de stablecoins atteigne 300 milliards de dollars, et qu'elle dépasse 1 trillion de dollars d'ici 2030.
Cette croissance à cette échelle apportera de nouvelles opportunités et transformations sur les marchés financiers. Certains changements sont déjà prévisibles, comme le transfert des dépôts bancaires des marchés émergents vers les marchés développés, et la transformation des banques régionales en banques d'importance systémique mondiale (GSIB). Cependant, de nombreuses transformations potentielles sont actuellement difficiles à prévoir. Les stablecoins et la DeFi, en tant qu'infrastructures plutôt qu'innovations marginales, pourraient à l'avenir redéfinir fondamentalement la manière dont l'intermédiation de crédit se fait.
Trois grandes tendances qui favorisent l'adoption
stablecoin comme outil d'épargne
Dans des économies de marché émergentes comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, la monnaie nationale est depuis longtemps faible, et l'inflation ainsi que la pression de dévaluation ont entraîné une forte demande pour le dollar. Par le passé, la circulation du dollar dans ces marchés était limitée, mais les stablecoins ont permis de surmonter ces restrictions, permettant aux particuliers et aux entreprises d'accéder facilement à la liquidité soutenue par le dollar via Internet.
De nombreux utilisateurs des marchés émergents indiquent que l'accès au dollar est l'une de leurs principales raisons d'utiliser des cryptomonnaies. Une enquête montre que 47 % des utilisateurs considèrent "épargner en dollars" comme une raison d'utiliser des stablecoins, tandis que 39 % le font pour "convertir leur monnaie locale en dollars".
Bien qu'il soit difficile d'estimer avec précision l'ampleur des économies basées sur les stablecoins dans les marchés émergents, cette tendance connaît une croissance rapide. Plusieurs entreprises de cartes de paiement soutenant les règlements en stablecoins ont vu le jour, permettant aux consommateurs de dépenser leurs économies chez des commerçants locaux via les réseaux Visa et Mastercard.
Prenons l'Argentine comme exemple, l'application fintech Lemoncash rapporte que ses "dépôts" de 125 millions de dollars représentent 30 % de la part de marché des applications cryptées centralisées du pays. Cela signifie que la taille de la gestion d'actifs des applications cryptées en Argentine est d'environ 417 millions de dollars, mais la taille réelle pourrait être plus grande. Même en calculant à 417 millions de dollars, cela représente déjà 1,1 % de l'offre monétaire M1 de l'Argentine, et ce ratio continue d'augmenter.
( stablecoin comme outil de paiement
Les stablecoins deviennent une alternative de paiement viable, en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers où ils concurrencent SWIFT. Par rapport aux transactions transfrontalières traditionnelles qui nécessitent plus d'un jour ouvrable, les stablecoins présentent un avantage évident. À l'avenir, les stablecoins pourraient évoluer pour devenir une plateforme métas qui connecte tous les systèmes de paiement.
Selon le rapport d'Artemis, parmi les 31 entreprises interrogées, les cas d'utilisation des paiements B2B ont contribué à un montant de paiements de 3 milliards de dollars par mois, soit 36 milliards de dollars annuels ). Galaxy estime que, parmi tous les participants au marché non cryptographique, ce chiffre pourrait dépasser 100 milliards de dollars annuels.
Plus important encore, entre février 2024 et février 2025, le volume des paiements B2B a quadruplé par rapport à l'année précédente, montrant une dynamique de croissance continue. Bien qu'il soit actuellement impossible de mesurer avec précision la vitesse de circulation des stablecoins, le taux de croissance du volume des paiements indique que la taille de la gestion d'actifs est également en augmentation correspondante.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) DeFi apporte des rendements supérieurs au marché
Au cours des cinq dernières années, le DeFi a continuellement offert des rendements en dollars structurés supérieurs au marché, permettant aux utilisateurs ayant des compétences techniques d'obtenir des retours de 5 % à 10 % avec un risque relativement faible. Cela a déjà et continuera à promouvoir la popularité des stablecoins.
DeFi est un écosystème de capital dont l'une des caractéristiques est que le taux d'intérêt "sans risque" sous-jacent reflète la demande plus large du marché du capital cryptographique. Les taux d'intérêt de l'offre sur des plateformes telles qu'Aave, Compound et Maker réagissent à la demande de transactions de base et à d'autres demandes de levier. Avec l'apparition de nouvelles transactions ou opportunités, le rendement de base de DeFi augmentera en conséquence. Tant que la blockchain continue de générer de nouvelles idées, le rendement de base de DeFi devrait rester supérieur à celui des obligations du Trésor américain.
Étant donné que la "langue maternelle" de DeFi est le stablecoin et non le dollar américain, toute tentative de fournir un capital dollar à faible coût pour répondre à cette demande de marché spécifique par des comportements d'"arbitrage" entraînera une augmentation de l'offre de stablecoins. Les données montrent que lorsque l'écart entre Aave et les obligations d'État américaines est positif, la valeur totale verrouillée (TVL) augmente, sinon elle diminue.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Les défis des dépôts bancaires
L'adoption généralisée des stablecoins pourrait entraîner une désintermédiation des banques traditionnelles. Les consommateurs peuvent accéder directement à des comptes d'épargne libellés en dollars et à des paiements transfrontaliers, sans avoir besoin de s'appuyer sur l'infrastructure bancaire, ce qui réduit la base de dépôts utilisée par les banques traditionnelles pour stimuler la création de crédit et générer une marge d'intérêt nette.
) effet de substitution des dépôts bancaires
Actuellement, chaque stablecoin d'une valeur de 1 dollar est soutenu par environ 0,80 dollar en bons du Trésor et 0,20 dollar en dépôts bancaires. Prenons l'exemple de Circle, qui possède 8 milliards de dollars en espèces et 53 milliards de dollars en bons du Trésor américains à court terme ou en accords de rachat de bons du Trésor, correspondant à 61 milliards de dollars en USDC.
Lorsque les utilisateurs transfèrent des dépôts d'une banque traditionnelle vers un stablecoin, ils transfèrent en réalité des fonds d'une banque régionale/commerciale vers des obligations du Trésor américain et des institutions financières majeures. Cela peut entraîner une réduction de la base de dépôts disponible pour les prêts des banques commerciales et régionales, tout en faisant des émetteurs de stablecoins des acteurs importants sur le marché de la dette publique.
effet de resserrement du crédit
Une fonction clé des dépôts bancaires est de prêter à l'économie. Le système de réserves partielles permet aux banques de prêter un multiple de leur base de dépôts. Lorsque de nombreux dépôts sont convertis en stablecoin, cela peut réduire de manière significative la capacité de création de crédit locale.
Prenons l'Argentine comme exemple : convertir un dépôt de 20 000 $ en USDC transformera la création de crédit locale de 24 000 $ en 17 500 $ d'obligations d'État américaines/bon de rachat et 8 250 $ de création de crédit américain. Lorsque ce transfert atteint une certaine ampleur, il pourrait attirer l'attention des régulateurs.
sur la surallocation de crédit par le gouvernement américain
Les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs importants des obligations d'État américaines, et leur volume de détention augmente à la vitesse de la gestion des actifs en stablecoins. À l'avenir, les stablecoins pourraient devenir l'un des cinq plus grands acheteurs d'obligations d'État américaines.
De nouvelles propositions réglementaires pourraient exiger que tous les bons du Trésor soient soutenus sous forme de bons du Trésor à court terme ou d'accords de rachat, ce qui augmentera encore la liquidité dans les maillons clés du système financier américain. Lorsque la taille est suffisamment grande, cela pourrait avoir un impact significatif sur les taux d'intérêt à court terme.
nouveau canal de gestion d'actifs
L'essor des stablecoins a créé de nouveaux canaux de gestion d'actifs. Cette tendance est similaire à la transformation du prêt bancaire vers les institutions financières non bancaires (NBFI) après la crise financière.
Avec les stablecoins qui retirent des fonds du système bancaire, en particulier des banques des marchés émergents et des banques régionales des marchés développés, les émetteurs de stablecoins pourraient devenir d'importants prêteurs. S'ils externalisent leurs investissements de crédit à des entreprises spécialisées, cela ouvrira de nouvelles opportunités commerciales pour les grandes sociétés de gestion d'actifs.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
) La nouvelle frontière des rendements on-chain
En plus des dépôts bancaires de base, les stablecoins peuvent également être empruntés et prêtés sur la chaîne. Les consommateurs auront besoin de divers produits de rendement libellés en stablecoins, tels que Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, etc.
"Coffre" offrira aux consommateurs des opportunités de rendement en chaîne, ouvrant un nouveau canal de gestion d'actifs. À l'avenir, il pourrait apparaître de nouveaux coffres qui suivent différentes stratégies d'investissement en chaîne et hors chaîne, rivalisant pour la détention de stablecoins dans diverses applications. Cela créera un "avant-garde efficace des rendements en chaîne", certains coffres pouvant être spécifiquement destinés à offrir des crédits dans certaines régions.
Conclusion
La fusion des stablecoins, de la DeFi et de la finance traditionnelle représente une reconstruction de l'intermédiation du crédit mondial, accélérant la transition des prêts bancaires vers les prêts non bancaires après 2008. D'ici 2030, la taille de la gestion d'actifs des stablecoins devrait atteindre près de 1 billion de dollars, ce qui changera fondamentalement le paysage financier mondial.
Les stablecoins vont systématiquement retirer les dépôts des banques traditionnelles et concentrer les actifs dans les obligations d'État américaines et les principales institutions financières. Ce changement apporte à la fois des opportunités et des défis : les émetteurs de stablecoins deviendront des acteurs importants sur le marché de la dette publique et pourraient devenir de nouveaux intermédiaires de crédit ; tandis que les banques régionales (en particulier sur les marchés émergents) font face à des risques de resserrement du crédit.
Finalement, nous pourrions voir émerger un nouveau modèle de gestion d'actifs et de banque, où les stablecoins deviendront le pont vers l'avant-garde des investissements en dollars numériques efficaces. Tout comme la banque de l'ombre a comblé le vide laissé par les banques traditionnelles après la crise financière, les stablecoins et les protocoles DeFi se positionnent comme des intermédiaires de crédit dominants à l'ère numérique, ce qui aura un impact profond sur la politique monétaire, la stabilité financière et l'architecture future de la finance mondiale.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoin, DeFi et création de crédit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp(