Étude macroéconomique du marché des cryptomonnaies : la stratégie jeton-action active la chaleur du marché, ouvrant un nouveau cycle pour l'industrie
I. Les variables macroéconomiques mondiales remodelent les chemins de tarification des actifs
Au second semestre de 2025, le marché financier mondial entrera dans une nouvelle ère dominée par des variables macroéconomiques. Les trois grands piliers qui ont soutenu la tarification des actifs traditionnels au cours de la dernière décennie sont en train de s'inverser, et la logique de tarification des marchés de capitaux est profondément remodelée. Les actifs chiffrés, en tant que reflet de la liquidité mondiale et de l'appétit pour le risque, voient leur tendance de prix, leur structure de financement et leur poids d'actif être entraînés par de nouvelles variables. Les trois variables les plus centrales sont :
Inflation structurellement collante. L'inflation de base reste élevée à plus de 3 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Bien que les prix de l'énergie aient reculé, l'augmentation exponentielle des dépenses en capital due à l'intelligence artificielle et aux technologies d'automatisation, la hausse des prix des métaux rares en amont dans le processus de transition vers l'énergie verte, et l'augmentation des coûts de main-d'œuvre due au rapatriement de l'industrie manufacturière, sont devenus des sources d'inflation endogène. L'équipe de Trump a confirmé qu'elle rétablirait des droits de douane élevés sur certains pays, ce qui annonce la poursuite des jeux géopolitiques, le gouvernement considérant l'inflation comme un "coût stratégique" acceptable. Cela créera un schéma d'"inflation par coût induite par la politique", dont la durabilité et l'impact sur la tarification des actifs seront bien plus forts qu'en 2022.
Affaiblissement structurel du crédit en dollars. Le déficit fiscal américain continue de s'élargir, atteignant plus de 2,1 billions de dollars au deuxième trimestre 2025, un niveau record pour cette période. En même temps, le statut des États-Unis en tant que centre de règlement mondial fait face à des défis de décentralisation, des pays comme l'Arabie Saoudite, les Émirats Arabes Unis et l'Inde promouvant massivement des mécanismes de règlement en monnaie locale. Moody's et Fitch ont abaissé leurs perspectives de notation de la dette souveraine à long terme des États-Unis à "négative", entraînant une volatilité accrue sur le marché des obligations américaines, et les fonds cherchant refuge commencent à explorer des formes de réserves diversifiées.
Diversification institutionnelle des flux de capitaux mondiaux. Le renforcement de la réglementation dans le système financier traditionnel, les goulots d'étranglement en matière d'évaluation et l'augmentation des coûts de conformité limitent l'expansion des fonds institutionnels. D'autre part, le domaine du chiffrement, influencé par la mise en place des ETF et l'assouplissement des normes d'audit, entre dans une phase de "légitimité du cadre réglementaire". Plusieurs sociétés de gestion d'actifs ont obtenu l'approbation pour lancer des ETF thématiques, et les fonds entrent indirectement sur la chaîne via des canaux financiers, remodelant ainsi la répartition des fonds entre les actifs.
Ces changements de variables macroéconomiques propulsent l'ouverture d'une nouvelle ère de tarification. Les actifs de chiffrement, en particulier le Bitcoin et l'Ethereum, passent de la phase de bulle de liquidité à la phase de valorisation institutionnelle, devenant les bénéficiaires directs de la reconstruction des marges du système monétaire macroéconomique.
Deux, la logique institutionnelle et les tendances de diffusion de la stratégie des jetons et des actions.
En entrant dans l'année 2025, la stratégie de jetons et d'actions n'est plus limitée à des expériences au sein d'une seule entreprise, mais se diffuse à un plus grand nombre de sociétés cotées en tant que structure financière alliant avantages stratégiques et comptables. À la fin juillet, plus de 35 sociétés cotées dans le monde ont clairement intégré le Bitcoin dans leur bilan, dont 13 ont également alloué des ETH, et 5 autres ont tenté d'allouer des SOL, AVAX, FET et d'autres altcoins majeurs.
Ce qui soutient cette tendance de diffusion, c'est d'abord le changement de l'environnement institutionnel. Le mécanisme de certification des "systèmes de blockchain matures" établi par le projet de loi CLARITY a directement intégré des actifs cryptographiques majeurs tels que le Bitcoin et l'Ethereum dans la régulation des attributs de marchandises, en retirant le pouvoir de régulation des titres de la SEC, créant ainsi une légitimité juridique pour les entreprises pour allouer ces actifs dans leurs rapports financiers.
Deuxièmement, du point de vue de la structure du capital, la stratégie de jetons crée une flexibilité de financement sans précédent. Les entreprises qui allouent des actifs en chiffrement bénéficient d'une prime de valorisation due à l'augmentation du prix des actions, ce qui leur permet non seulement d'obtenir des ratios cours/ventes et cours/valeur comptable plus élevés sur le marché des capitaux, mais aussi d'utiliser les actifs en chiffrement eux-mêmes comme garantie pour participer à de nouvelles opérations financières telles que le prêt sur chaîne, la couverture de produits dérivés et la titrisation d'actifs inter-chaînes, réalisant ainsi un système de financement à double voie.
De plus, la stratégie des jetons et des actions a également entraîné un changement dans les comportements des investisseurs. Le marché commence à revaloriser les modèles d'évaluation de ces entreprises, et les prix des actions présentent un mouvement synergique fortement corrélé aux prix des jetons. De plus en plus de fonds spéculatifs et de produits structurés considèrent ces actions "à forte pondération en jetons" comme des substituts d'ETF ou des outils d'exposition aux actifs de chiffrement, augmentant ainsi leur poids dans les portefeuilles traditionnels.
D'un point de vue stratégique réglementaire, la diffusion de la stratégie des jetons et des actions est également considérée comme un outil d'extension pour les États-Unis afin de maintenir leur "hégémonie du dollar" dans l'ordre financier mondial. Dans le contexte de la montée en puissance des projets pilotes de CBDC à l'échelle mondiale, les États-Unis choisissent de façonner un réseau décentralisé du dollar par le biais de politiques de stablecoins et d'un "marché des cryptomonnaies" réglementable. Les entreprises publiques, en tant que pont entre les actifs en chaîne et la finance traditionnelle, assument cette fonction.
Avec de plus en plus d'entreprises cotées sur le marché américain adoptant des stratégies de jeton, les entreprises cotées en Asie-Pacifique, en Europe et sur les marchés émergents commencent également à imiter, et tentent de gagner de l'espace de conformité par le biais de cadres réglementaires régionaux. Des pays comme Singapour, les Émirats Arabes Unis et la Suisse révisent activement leurs lois sur les valeurs mobilières, leurs normes comptables et leurs mécanismes fiscaux, ouvrant ainsi des voies institutionnelles pour que les entreprises nationales intègrent des actifs chiffrés, formant un paysage concurrentiel de l'acceptation des actifs chiffrés sur les marchés de capitaux mondiaux.
Trois, tendances de conformité et transformation de la structure financière
En 2025, le marché mondial des jetons chiffrés est à un tournant historique où la vague d'institutionnalisation s'accélère pleinement. Le rôle central de la réglementation est passé de "l'exécuteur" à "le designer institutionnel" et "le guide du marché", ce qui reflète une nouvelle compréhension de l'influence structurelle du système de gouvernance nationale sur les jetons chiffrés. Avec l'approbation des ETF Bitcoin, la mise en œuvre des lois sur les stablecoins, le lancement de la réforme des normes comptables, et la restructuration par les marchés de capitaux des mécanismes d'évaluation des risques et de la valeur des actifs numériques, la tendance à la conformité devient un moteur endogène de la transformation de la structure financière, et les jetons chiffrés s'intègrent progressivement dans le réseau institutionnel du système financier traditionnel.
La tendance à la systématisation se manifeste d'abord par la clarification du cadre réglementaire et un assouplissement progressif. Les États-Unis ont successivement adopté plusieurs lois, offrant des définitions sans précédent en matière de reconnaissance des attributs de marchandises, des conditions d'exemption pour l'émission de jetons, des exigences de garde pour les stablecoins, des règles KYC/AML et des limites d'application des normes comptables. Parmi celles-ci, le système de classification des "attributs de marchandises" a l'impact structurel le plus important, considérant les actifs de chaînes de blocs fondamentales comme le Bitcoin et l'Ethereum comme des biens négociables, excluant clairement la réglementation des lois sur les valeurs mobilières.
En parallèle, les principaux centres financiers mondiaux rivalisent pour promouvoir des réformes de réglementation locales, créant une dynamique concurrentielle où les "zones de réglementation faibles" se transforment en "zones de réglementation élevées". Singapour, Hong Kong, Abu Dhabi, la Suisse, le Royaume-Uni, etc., ont tous lancé des systèmes de licences multicouches, intégrant les bourses, la conservation, les courtiers, les teneurs de marché et les gestionnaires d'actifs dans un cadre de réglementation différencié, établissant des seuils clairs pour l'entrée des institutions.
Sous l'impulsion des institutions, la logique interne de la structure financière subit également des changements profonds :
Reconstruction des classes d'actifs. Les jetons de chiffrement représentent une part de plus en plus importante dans les stratégies de répartition des grandes institutions de gestion d'actifs, passant de moins de 0,3 % dans la répartition mondiale des institutions en 2022 à plus de 1,2 % en 2025, et il est prévu qu'ils dépassent 3 % en 2026.
Standardisation et diversification des produits financiers. Le marché a rapidement généré de nombreuses formes de produits intégrés dans des structures financières traditionnelles, tels que les ETF de chiffrement avec protection contre la volatilité, les produits obligataires liés aux taux des jetons stables, et les indices d'actifs ESG pilotés par des données en chaîne.
Transformation du modèle de liquidation et de garde. La SEC et la CFTC des États-Unis ont conjointement reconnu trois institutions de "garde conforme en chaîne", marquant l'établissement officiel du pont entre la propriété des actifs en chaîne, la responsabilité de garde et le sujet comptable légal.
Plus important encore, la systématisation des actifs numériques n'est pas seulement un processus d'adaptation de la réglementation au marché, mais aussi une tentative du système de crédit souverain d'intégrer les actifs numériques dans la structure de gouvernance financière macroéconomique. Alors que le volume quotidien des échanges de stablecoins dépasse 30 000 milliards de dollars et commence à assumer des fonctions de paiement et de règlement dans certains marchés émergents, l'attitude des banques centrales à l'égard des actifs numériques devient de plus en plus complexe.
D'un point de vue macroéconomique, l'essence de la systématisation des actifs chiffrement est l'adaptation et l'évolution de la structure financière mondiale face à la vague de numérisation. La structure financière du 21ème siècle se reconstruit selon une logique de flux de ressources et de tarification des capitaux de manière plus distribuée, plus modulaire et plus transparente. Les actifs chiffrement, en tant que variable clé de cette évolution structurelle, ne sont plus des éléments hétérogènes, mais des ressources numériques dotées de gestion, d'audit et de fiscalité.
Quatre, conclusion : accueillir le nouveau paysage du chiffrement
En juillet 2025, Ethereum fêtera son dixième anniversaire, et le marché des cryptomonnaies aura évolué d'expérimentations précoces vers une reconnaissance institutionnelle. Le lancement généralisé de stratégies jeton-action symbolise une profonde intégration entre la finance traditionnelle et les actifs de chiffrement.
Ce cycle n'est plus seulement le début d'un marché, mais aussi une reconstruction des structures et des logiques : des monnaies macroéconomiques aux actifs des entreprises, des infrastructures de chiffrement aux modèles de gouvernance financière, les actifs en chiffrement font véritablement leur entrée dans la catégorie des actifs institutionnels.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, le marché des cryptomonnaies évoluera vers une structure ternaire de "revenus natifs sur chaîne + interfaces financières conformes + pilotage par des stablecoins". La stratégie des jetons est seulement un prologue, une intégration capitalistique plus profonde et une évolution des modes de gouvernance ne font que commencer.
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ExpectationFarmer
· Il y a 12h
bull run courir dans le marché
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LightningAllInHero
· Il y a 20h
All in c'est être fort
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LootboxPhobia
· Il y a 20h
bull run再现经典
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MemeKingNFT
· Il y a 20h
Le bull run est arrivé vraiment soudainement
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MemeEchoer
· Il y a 21h
L'univers de la cryptomonnaie entre dans un nouveau cycle.
La stratégie des jetons boursiers mène à un nouveau cycle de chiffrement, tandis qu'une vague de systématisation redessine le paysage du marché.
Étude macroéconomique du marché des cryptomonnaies : la stratégie jeton-action active la chaleur du marché, ouvrant un nouveau cycle pour l'industrie
I. Les variables macroéconomiques mondiales remodelent les chemins de tarification des actifs
Au second semestre de 2025, le marché financier mondial entrera dans une nouvelle ère dominée par des variables macroéconomiques. Les trois grands piliers qui ont soutenu la tarification des actifs traditionnels au cours de la dernière décennie sont en train de s'inverser, et la logique de tarification des marchés de capitaux est profondément remodelée. Les actifs chiffrés, en tant que reflet de la liquidité mondiale et de l'appétit pour le risque, voient leur tendance de prix, leur structure de financement et leur poids d'actif être entraînés par de nouvelles variables. Les trois variables les plus centrales sont :
Inflation structurellement collante. L'inflation de base reste élevée à plus de 3 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Bien que les prix de l'énergie aient reculé, l'augmentation exponentielle des dépenses en capital due à l'intelligence artificielle et aux technologies d'automatisation, la hausse des prix des métaux rares en amont dans le processus de transition vers l'énergie verte, et l'augmentation des coûts de main-d'œuvre due au rapatriement de l'industrie manufacturière, sont devenus des sources d'inflation endogène. L'équipe de Trump a confirmé qu'elle rétablirait des droits de douane élevés sur certains pays, ce qui annonce la poursuite des jeux géopolitiques, le gouvernement considérant l'inflation comme un "coût stratégique" acceptable. Cela créera un schéma d'"inflation par coût induite par la politique", dont la durabilité et l'impact sur la tarification des actifs seront bien plus forts qu'en 2022.
Affaiblissement structurel du crédit en dollars. Le déficit fiscal américain continue de s'élargir, atteignant plus de 2,1 billions de dollars au deuxième trimestre 2025, un niveau record pour cette période. En même temps, le statut des États-Unis en tant que centre de règlement mondial fait face à des défis de décentralisation, des pays comme l'Arabie Saoudite, les Émirats Arabes Unis et l'Inde promouvant massivement des mécanismes de règlement en monnaie locale. Moody's et Fitch ont abaissé leurs perspectives de notation de la dette souveraine à long terme des États-Unis à "négative", entraînant une volatilité accrue sur le marché des obligations américaines, et les fonds cherchant refuge commencent à explorer des formes de réserves diversifiées.
Diversification institutionnelle des flux de capitaux mondiaux. Le renforcement de la réglementation dans le système financier traditionnel, les goulots d'étranglement en matière d'évaluation et l'augmentation des coûts de conformité limitent l'expansion des fonds institutionnels. D'autre part, le domaine du chiffrement, influencé par la mise en place des ETF et l'assouplissement des normes d'audit, entre dans une phase de "légitimité du cadre réglementaire". Plusieurs sociétés de gestion d'actifs ont obtenu l'approbation pour lancer des ETF thématiques, et les fonds entrent indirectement sur la chaîne via des canaux financiers, remodelant ainsi la répartition des fonds entre les actifs.
Ces changements de variables macroéconomiques propulsent l'ouverture d'une nouvelle ère de tarification. Les actifs de chiffrement, en particulier le Bitcoin et l'Ethereum, passent de la phase de bulle de liquidité à la phase de valorisation institutionnelle, devenant les bénéficiaires directs de la reconstruction des marges du système monétaire macroéconomique.
Deux, la logique institutionnelle et les tendances de diffusion de la stratégie des jetons et des actions.
En entrant dans l'année 2025, la stratégie de jetons et d'actions n'est plus limitée à des expériences au sein d'une seule entreprise, mais se diffuse à un plus grand nombre de sociétés cotées en tant que structure financière alliant avantages stratégiques et comptables. À la fin juillet, plus de 35 sociétés cotées dans le monde ont clairement intégré le Bitcoin dans leur bilan, dont 13 ont également alloué des ETH, et 5 autres ont tenté d'allouer des SOL, AVAX, FET et d'autres altcoins majeurs.
Ce qui soutient cette tendance de diffusion, c'est d'abord le changement de l'environnement institutionnel. Le mécanisme de certification des "systèmes de blockchain matures" établi par le projet de loi CLARITY a directement intégré des actifs cryptographiques majeurs tels que le Bitcoin et l'Ethereum dans la régulation des attributs de marchandises, en retirant le pouvoir de régulation des titres de la SEC, créant ainsi une légitimité juridique pour les entreprises pour allouer ces actifs dans leurs rapports financiers.
Deuxièmement, du point de vue de la structure du capital, la stratégie de jetons crée une flexibilité de financement sans précédent. Les entreprises qui allouent des actifs en chiffrement bénéficient d'une prime de valorisation due à l'augmentation du prix des actions, ce qui leur permet non seulement d'obtenir des ratios cours/ventes et cours/valeur comptable plus élevés sur le marché des capitaux, mais aussi d'utiliser les actifs en chiffrement eux-mêmes comme garantie pour participer à de nouvelles opérations financières telles que le prêt sur chaîne, la couverture de produits dérivés et la titrisation d'actifs inter-chaînes, réalisant ainsi un système de financement à double voie.
De plus, la stratégie des jetons et des actions a également entraîné un changement dans les comportements des investisseurs. Le marché commence à revaloriser les modèles d'évaluation de ces entreprises, et les prix des actions présentent un mouvement synergique fortement corrélé aux prix des jetons. De plus en plus de fonds spéculatifs et de produits structurés considèrent ces actions "à forte pondération en jetons" comme des substituts d'ETF ou des outils d'exposition aux actifs de chiffrement, augmentant ainsi leur poids dans les portefeuilles traditionnels.
D'un point de vue stratégique réglementaire, la diffusion de la stratégie des jetons et des actions est également considérée comme un outil d'extension pour les États-Unis afin de maintenir leur "hégémonie du dollar" dans l'ordre financier mondial. Dans le contexte de la montée en puissance des projets pilotes de CBDC à l'échelle mondiale, les États-Unis choisissent de façonner un réseau décentralisé du dollar par le biais de politiques de stablecoins et d'un "marché des cryptomonnaies" réglementable. Les entreprises publiques, en tant que pont entre les actifs en chaîne et la finance traditionnelle, assument cette fonction.
Avec de plus en plus d'entreprises cotées sur le marché américain adoptant des stratégies de jeton, les entreprises cotées en Asie-Pacifique, en Europe et sur les marchés émergents commencent également à imiter, et tentent de gagner de l'espace de conformité par le biais de cadres réglementaires régionaux. Des pays comme Singapour, les Émirats Arabes Unis et la Suisse révisent activement leurs lois sur les valeurs mobilières, leurs normes comptables et leurs mécanismes fiscaux, ouvrant ainsi des voies institutionnelles pour que les entreprises nationales intègrent des actifs chiffrés, formant un paysage concurrentiel de l'acceptation des actifs chiffrés sur les marchés de capitaux mondiaux.
Trois, tendances de conformité et transformation de la structure financière
En 2025, le marché mondial des jetons chiffrés est à un tournant historique où la vague d'institutionnalisation s'accélère pleinement. Le rôle central de la réglementation est passé de "l'exécuteur" à "le designer institutionnel" et "le guide du marché", ce qui reflète une nouvelle compréhension de l'influence structurelle du système de gouvernance nationale sur les jetons chiffrés. Avec l'approbation des ETF Bitcoin, la mise en œuvre des lois sur les stablecoins, le lancement de la réforme des normes comptables, et la restructuration par les marchés de capitaux des mécanismes d'évaluation des risques et de la valeur des actifs numériques, la tendance à la conformité devient un moteur endogène de la transformation de la structure financière, et les jetons chiffrés s'intègrent progressivement dans le réseau institutionnel du système financier traditionnel.
La tendance à la systématisation se manifeste d'abord par la clarification du cadre réglementaire et un assouplissement progressif. Les États-Unis ont successivement adopté plusieurs lois, offrant des définitions sans précédent en matière de reconnaissance des attributs de marchandises, des conditions d'exemption pour l'émission de jetons, des exigences de garde pour les stablecoins, des règles KYC/AML et des limites d'application des normes comptables. Parmi celles-ci, le système de classification des "attributs de marchandises" a l'impact structurel le plus important, considérant les actifs de chaînes de blocs fondamentales comme le Bitcoin et l'Ethereum comme des biens négociables, excluant clairement la réglementation des lois sur les valeurs mobilières.
En parallèle, les principaux centres financiers mondiaux rivalisent pour promouvoir des réformes de réglementation locales, créant une dynamique concurrentielle où les "zones de réglementation faibles" se transforment en "zones de réglementation élevées". Singapour, Hong Kong, Abu Dhabi, la Suisse, le Royaume-Uni, etc., ont tous lancé des systèmes de licences multicouches, intégrant les bourses, la conservation, les courtiers, les teneurs de marché et les gestionnaires d'actifs dans un cadre de réglementation différencié, établissant des seuils clairs pour l'entrée des institutions.
Sous l'impulsion des institutions, la logique interne de la structure financière subit également des changements profonds :
Reconstruction des classes d'actifs. Les jetons de chiffrement représentent une part de plus en plus importante dans les stratégies de répartition des grandes institutions de gestion d'actifs, passant de moins de 0,3 % dans la répartition mondiale des institutions en 2022 à plus de 1,2 % en 2025, et il est prévu qu'ils dépassent 3 % en 2026.
Standardisation et diversification des produits financiers. Le marché a rapidement généré de nombreuses formes de produits intégrés dans des structures financières traditionnelles, tels que les ETF de chiffrement avec protection contre la volatilité, les produits obligataires liés aux taux des jetons stables, et les indices d'actifs ESG pilotés par des données en chaîne.
Transformation du modèle de liquidation et de garde. La SEC et la CFTC des États-Unis ont conjointement reconnu trois institutions de "garde conforme en chaîne", marquant l'établissement officiel du pont entre la propriété des actifs en chaîne, la responsabilité de garde et le sujet comptable légal.
Plus important encore, la systématisation des actifs numériques n'est pas seulement un processus d'adaptation de la réglementation au marché, mais aussi une tentative du système de crédit souverain d'intégrer les actifs numériques dans la structure de gouvernance financière macroéconomique. Alors que le volume quotidien des échanges de stablecoins dépasse 30 000 milliards de dollars et commence à assumer des fonctions de paiement et de règlement dans certains marchés émergents, l'attitude des banques centrales à l'égard des actifs numériques devient de plus en plus complexe.
D'un point de vue macroéconomique, l'essence de la systématisation des actifs chiffrement est l'adaptation et l'évolution de la structure financière mondiale face à la vague de numérisation. La structure financière du 21ème siècle se reconstruit selon une logique de flux de ressources et de tarification des capitaux de manière plus distribuée, plus modulaire et plus transparente. Les actifs chiffrement, en tant que variable clé de cette évolution structurelle, ne sont plus des éléments hétérogènes, mais des ressources numériques dotées de gestion, d'audit et de fiscalité.
Quatre, conclusion : accueillir le nouveau paysage du chiffrement
En juillet 2025, Ethereum fêtera son dixième anniversaire, et le marché des cryptomonnaies aura évolué d'expérimentations précoces vers une reconnaissance institutionnelle. Le lancement généralisé de stratégies jeton-action symbolise une profonde intégration entre la finance traditionnelle et les actifs de chiffrement.
Ce cycle n'est plus seulement le début d'un marché, mais aussi une reconstruction des structures et des logiques : des monnaies macroéconomiques aux actifs des entreprises, des infrastructures de chiffrement aux modèles de gouvernance financière, les actifs en chiffrement font véritablement leur entrée dans la catégorie des actifs institutionnels.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, le marché des cryptomonnaies évoluera vers une structure ternaire de "revenus natifs sur chaîne + interfaces financières conformes + pilotage par des stablecoins". La stratégie des jetons est seulement un prologue, une intégration capitalistique plus profonde et une évolution des modes de gouvernance ne font que commencer.