Les risques cachés de la stratégie de rendement à effet de levier PT : analyse approfondie de la menace que représente le taux d'escompte pour les positions à fort effet de levier.
Attention au risque de taux d'escompte : Mécanisme et dangers potentiels de la stratégie de rendement avec effet de levier PT
Récemment, une nouvelle stratégie attrayante est apparue dans le domaine de la DeFi, utilisant les certificats de rendement de staking sUSDe d'Ethena générés dans Pendle comme source de revenus de certificats de rendement fixe PT-sUSDe, et en obtenant des fonds à effet de levier par le biais de prêts AAVE pour réaliser des arbitrages de taux d'intérêt. Bien que cette stratégie ait suscité un large intérêt et des évaluations positives, les risques sous-jacents semblent avoir été ignorés par le marché. Cet article analysera en profondeur le mécanisme et les risques de cette stratégie.
Analyse de la stratégie de profit à effet de levier PT
Cette stratégie intègre trois protocoles DeFi:
Ethena : protocole de stablecoin générant des revenus, capturant les taux de frais de financement baissiers du marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui divise les tokens de rendement flottant en Principal Token(PT) et en Yield Token(YT).
AAVE : protocole de prêt décentralisé permettant aux utilisateurs de déposer des cryptomonnaies pour emprunter d'autres cryptomonnaies.
Le processus spécifique est le suivant :
Obtenez sUSDe sur Ethena
Échanger tous les sUSDe en PT-sUSDe à taux d'intérêt verrouillé via Pendle
Déposer PT-sUSDe dans AAVE en tant que garantie
Emprunter des USDe ou d'autres stablecoins depuis AAVE
Répétez les étapes ci-dessus pour augmenter l'effet de levier.
Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et l'écart AAVE.
État du marché et participation des utilisateurs
Depuis qu'AAVE a pris en charge les actifs PT comme collatéral, cette stratégie a rapidement gagné en popularité. Actuellement, AAVE prend en charge deux actifs PT, à savoir PTsUSDe de juillet et PTeUSDe de mai, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars.
Prenons l'exemple de PT sUSDe July, dans le mode E-Mode, le levier maximum peut atteindre environ 9 fois. Théoriquement, sans considérer d'autres coûts, le rendement stratégique peut atteindre 60,79 %( sans les récompenses de points Ethena).
D'après les données du pool de fonds PT-sUSDe sur AAVE, 78 investisseurs ont fourni un montant total de 450 millions de dollars, avec une forte proportion de grandes baleines et un levier non négligeable. Les quatre premières adresses ont un levier compris entre 6,5 et 9 fois, avec des montants de capital allant de 3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être ignoré
Bien que de nombreuses analyses estiment que cette stratégie présente un risque extrêmement faible, en réalité, le risque de taux d'actualisation ne doit pas être négligé:
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, le rachat anticipé doit se faire par le biais d'échanges de décote Pendle AMM, le prix variera en fonction des transactions.
AAVE adopte un schéma de tarification hors chaîne, le prix de l'Oracle suivra les variations structurelles des taux d'intérêt PT.
Si le taux d'intérêt PT augmente, le prix des actifs PT diminue, une stratégie à effet de levier élevé peut faire face à un risque de liquidation.
Points clés à noter :
Au fil du temps, la liquidité AMM de Pendle se concentre sur les taux d'intérêt actuels, l'impact sur le marché diminue.
AAVE a mis en place un mécanisme de heartbeat, la fréquence de mise à jour des prix diminue à l'approche de la date d'échéance.
Un écart de plus de 1 % entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt Oracle, dépassant le temps de heartbeat, déclenchera une mise à jour des prix.
Il est donc important de surveiller de près les variations des taux d'intérêt lors de l'utilisation de cette stratégie, en ajustant rapidement le levier pour rechercher un équilibre entre le risque et le rendement. En général, il ne s'agit pas d'un arbitrage sans risque, les participants doivent évaluer objectivement les risques et contrôler le levier pour éviter une liquidation.
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ChainSherlockGirl
· Il y a 13h
Regardez bien l'avertissement de liquidation des traders à effet de levier~
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SeeYouInFourYears
· Il y a 13h
Encore une bombe de rendement, regardons qui rattrape un couteau qui tombe.
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ForkThisDAO
· Il y a 13h
On a l'impression que c'est encore une fête de liquidation à la fin.
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failed_dev_successful_ape
· Il y a 13h
Encore faire des échanges et piéger, gagner de l'argent dépend encore de la manipulation manuelle.
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PerpetualLonger
· Il y a 13h
Quels risques, quels risques ? Position complète sans réfléchir ! Laissez de côté toutes les peurs et agissez, c'est tout ! Les bearish Traders veulent juste nous faire peur ! Le bull run est juste devant nous, d'accord ? Unis, agissons, et c'est tout ! Je ne vends pas.
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MonkeySeeMonkeyDo
· Il y a 13h
J'ai joué à ce piège qui a pris les gens pour des idiots, maintenant je suis engourdi.
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DaoGovernanceOfficer
· Il y a 13h
*soupir* encore un autre ponzi de yield farming se faisant passer pour de 'l'innovation'. Empiriquement parlant, le risque de taux d'escompte ici est sévèrement sous-estimé selon mes dernières recherches. L'heure des amateurs dans le defi continue...
Les risques cachés de la stratégie de rendement à effet de levier PT : analyse approfondie de la menace que représente le taux d'escompte pour les positions à fort effet de levier.
Attention au risque de taux d'escompte : Mécanisme et dangers potentiels de la stratégie de rendement avec effet de levier PT
Récemment, une nouvelle stratégie attrayante est apparue dans le domaine de la DeFi, utilisant les certificats de rendement de staking sUSDe d'Ethena générés dans Pendle comme source de revenus de certificats de rendement fixe PT-sUSDe, et en obtenant des fonds à effet de levier par le biais de prêts AAVE pour réaliser des arbitrages de taux d'intérêt. Bien que cette stratégie ait suscité un large intérêt et des évaluations positives, les risques sous-jacents semblent avoir été ignorés par le marché. Cet article analysera en profondeur le mécanisme et les risques de cette stratégie.
Analyse de la stratégie de profit à effet de levier PT
Cette stratégie intègre trois protocoles DeFi:
Ethena : protocole de stablecoin générant des revenus, capturant les taux de frais de financement baissiers du marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui divise les tokens de rendement flottant en Principal Token(PT) et en Yield Token(YT).
AAVE : protocole de prêt décentralisé permettant aux utilisateurs de déposer des cryptomonnaies pour emprunter d'autres cryptomonnaies.
Le processus spécifique est le suivant :
Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et l'écart AAVE.
État du marché et participation des utilisateurs
Depuis qu'AAVE a pris en charge les actifs PT comme collatéral, cette stratégie a rapidement gagné en popularité. Actuellement, AAVE prend en charge deux actifs PT, à savoir PTsUSDe de juillet et PTeUSDe de mai, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars.
Prenons l'exemple de PT sUSDe July, dans le mode E-Mode, le levier maximum peut atteindre environ 9 fois. Théoriquement, sans considérer d'autres coûts, le rendement stratégique peut atteindre 60,79 %( sans les récompenses de points Ethena).
D'après les données du pool de fonds PT-sUSDe sur AAVE, 78 investisseurs ont fourni un montant total de 450 millions de dollars, avec une forte proportion de grandes baleines et un levier non négligeable. Les quatre premières adresses ont un levier compris entre 6,5 et 9 fois, avec des montants de capital allant de 3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être ignoré
Bien que de nombreuses analyses estiment que cette stratégie présente un risque extrêmement faible, en réalité, le risque de taux d'actualisation ne doit pas être négligé:
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, le rachat anticipé doit se faire par le biais d'échanges de décote Pendle AMM, le prix variera en fonction des transactions.
AAVE adopte un schéma de tarification hors chaîne, le prix de l'Oracle suivra les variations structurelles des taux d'intérêt PT.
Si le taux d'intérêt PT augmente, le prix des actifs PT diminue, une stratégie à effet de levier élevé peut faire face à un risque de liquidation.
Points clés à noter :
Au fil du temps, la liquidité AMM de Pendle se concentre sur les taux d'intérêt actuels, l'impact sur le marché diminue.
AAVE a mis en place un mécanisme de heartbeat, la fréquence de mise à jour des prix diminue à l'approche de la date d'échéance.
Un écart de plus de 1 % entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt Oracle, dépassant le temps de heartbeat, déclenchera une mise à jour des prix.
Il est donc important de surveiller de près les variations des taux d'intérêt lors de l'utilisation de cette stratégie, en ajustant rapidement le levier pour rechercher un équilibre entre le risque et le rendement. En général, il ne s'agit pas d'un arbitrage sans risque, les participants doivent évaluer objectivement les risques et contrôler le levier pour éviter une liquidation.