Des outils de trading dans l'univers de la cryptomonnaie à la continuité de la politique monétaire américaine, à quelle distance l'industrie du chiffrement se trouve-t-elle des marchés financiers mainstream ?
Autrefois, c'était un outil pour les traders de chiffrement afin de stocker leurs bénéfices, aujourd'hui il est devenu la couche de transaction des économies émergentes, un outil de Règlement dans la pile de la technologie financière, ainsi qu'une extension stratégique de la politique monétaire américaine.
Rédigé par : Castle Labs
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
Au cours des 12 derniers mois, les stablecoins ont progressivement évolué d'un rôle marginal dans le domaine de la cryptographie vers un marché financier plus large. Les données elles-mêmes parlent d'elles-mêmes : l'offre de stablecoins a plus que doublé, l'utilisation par les réseaux de paiement traditionnels et les acteurs institutionnels a considérablement augmenté, montrant un intérêt croissant du marché pour ces actifs. Mais il y a un changement structurel plus profond : ce qui n'était auparavant qu'un outil pour les traders de cryptomonnaies pour stocker leurs profits est désormais devenu une couche de transaction pour les économies émergentes, un outil de règlement dans la pile des technologies financières, et une extension stratégique de la politique monétaire américaine.
Ce rapport compare l'utilisation des jetons stables de la mi-2024 à la mi-2025, en suivant la croissance de l'adoption, les variations par région et la position actuelle des jetons stables en tant que produit et concept.
Tendances mondiales : des outils de liquidité aux infrastructures fonctionnelles
Croissance de la capitalisation boursière et de l'utilisation
La capitalisation boursière des stablecoins rebondit de 160 milliards de dollars en milieu d'année 2024 à plus de 260 milliards de dollars en juillet 2025, avec une augmentation de plus de 60 %, ce qui fait que le montant total des stablecoins en circulation dépasse le sommet de 2022, et la liquidité atteint également un nouveau record.
Le volume des transactions sur la chaîne est plus révélateur. En 2024, le volume de règlement des jetons stables dépasse la somme totale de Visa et Mastercard, atteignant 27,6 billions de dollars. Le volume mensuel des transactions a doublé d'une année sur l'autre, passant de 1,9 billion de dollars en février 2024 à 4,1 billions de dollars en février 2025. En décembre 2024, il atteint un pic de 5,1 billions de dollars, ce qui indique que ces fonds ne se limitent plus au domaine natif de la cryptographie, et dans certains écosystèmes, les jetons stables représentent plus de la moitié de la valeur totale des transactions.
expansion de la base d'utilisateurs
Le nombre de portefeuilles actifs est passé d'environ 20 millions à la mi-2024 à environ 40 millions à la mi-2025. Le nombre total d'adresses détenant des soldes en jetons stables a franchi la barre des 120 millions. Cette croissance n'est pas seulement quantitative, mais reflète également une diversité. De plus en plus de petites entreprises, de travailleurs indépendants et d'utilisateurs de transferts d'argent utilisent des jetons stables pour transférer des fonds, et souvent sans participer directement au marché du chiffrement plus large.
Intégration des institutions
En 2024, les stablecoins ne seront pas seulement des outils financiers pour les entreprises de cryptographie, mais seront également progressivement adoptés par des entreprises de technologie financière, des sociétés de gestion d'actifs et certaines entreprises. La raison est simple : ils offrent un actif rapide, programmable et libellé en dollars, pouvant être transféré à tout moment entre différentes plateformes, sans avoir besoin de recourir aux canaux bancaires traditionnels. Pour les entreprises opérant à l'échelle internationale ou dans plusieurs fuseaux horaires, cela signifie une amélioration de la gestion de la liquidité, des transferts internes plus rapides et une réduction des retards de Règlement.
En raison des taux d'intérêt élevés qui resteront en vigueur pendant la majeure partie de 2024, déposer des liquidités dans des jetons stables comme l'USDC devient également plus attractif. De nombreux jetons stables sont soutenus par des obligations d'État à court terme, bien que les utilisateurs ne puissent pas directement obtenir de rendement, la structure de leurs réserves permet aux utilisateurs de croire que les actifs sous-jacents sont de haute qualité et générateurs de revenus. Pour les entreprises à la recherche d'une alternative numérique au dollar avec un soutien fiable, les jetons stables deviennent une option viable.
Cette année, les stablecoins s'intègrent plus profondément dans l'architecture des technologies financières. Visa étend le règlement de l'USDC à Ethereum et Solana. Stripe et PayPal introduisent les paiements en stablecoins dans les canaux de consommation. Même les banques commencent à tester des stablecoins locaux, comme le jeton HKD de Standard Chartered, pour explorer des règlements transfrontaliers plus rapides.
Tether a réalisé un bénéfice de 13 milliards de dollars en 2024, soit plus du double de celui de BlackRocks, mettant en évidence la signification financière du modèle de réserve. Cela prouve non seulement que les émetteurs de stablecoins soutiennent l'infrastructure, mais cela indique également qu'ils exploitent des activités extrêmement rentables. Cette rentabilité se traduit également par une durabilité, renforçant la confiance des utilisateurs et accélérant l'adoption dans l'ensemble du secteur financier.
Évolution des types de jetons stables
Les jetons stables soutenus par des monnaies fiduciaires dominent.
La part de marché des stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires (entièrement soutenus par des réserves de liquidités ou d'obligations d'État à court terme) est passée d'environ 85 % en 2024 à plus de 90 % actuellement. L'offre de Tether (USDT) est passée d'environ 83 milliards de dollars à environ 150 milliards de dollars. USDC a rebondi depuis son creux de 2023 (environ 59 milliards de dollars) et a retrouvé la faveur des institutions.
L'adoption des stablecoins tels que le PYUSD de PayPal et le USDP de Paxos est plutôt modérée, mais la véritable croissance est concentrée sur les produits phares. La préférence des utilisateurs pour des réserves entièrement soutenues et transparentes est devenue une attente générale, bien que cela entraîne également des compromis en matière de risques de garde centralisée et de réglementation.
chiffrement de garantie et déclin des jetons stables algorithmiques
Les jetons stables adossés au chiffrement (comme DAI) ont légèrement augmenté en quantité absolue (environ 5 milliards de dollars), mais leur part de marché a diminué. Des protocoles comme Aave (GHO) et Curve Finance (crvUSD) ont augmenté de plusieurs centaines de millions en circulation, mais les jetons stables adossés au chiffrement n'ont pas réussi à vraiment percer, et n'ont pas encore échoué.
D'autre part, les modèles algorithmiques ont presque disparu. Après l'effondrement de Terra, la conception non surcollatéralisée a perdu la confiance, et de nombreux projets, y compris Frax Finance, sont passés en 2023 à un mode de soutien entièrement en monnaie fiduciaire. Depuis, aucun nouveau jeton stable algorithmique n'a obtenu d'attention significative.
Aujourd'hui, les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires dominent en termes d'utilisation et de consensus. Les stablecoins soutenus par le chiffrement représentent un marché de niche petit mais pratique. Les méthodes algorithmiques qui étaient autrefois considérées comme mainstream ont pratiquement disparu du marché.
L'émergence des jetons stables à rendement
Une catégorie émergente à surveiller en 2025 est celle des jetons stables générateurs de revenus, qui ne servent pas seulement à maintenir la valeur, mais aussi à l'augmenter. Contrairement aux modèles traditionnels soutenus par des monnaies fiduciaires ou sur-collatéralisés, ces jetons intègrent explicitement les revenus des stratégies du monde réel ou en chaîne dans leur structure. Deux exemples typiques sont le USDe d'Ethena et le USR de Resolv.
USDe d'Ethena Labs adopte une stratégie Delta neutre, en associant des garanties ETH mises en jeu à une position courte perpétuelle pour maintenir l'ancrage, tout en générant des revenus synthétiques. Ces revenus sont transmis aux détenteurs par le biais d'un jeton supplémentaire, sUSDe. Ce modèle a suscité un intérêt précoce en raison de sa capacité à être combiné, de son mécanisme de revenus transparent et de sa capacité à générer des revenus sans dépendre de réserves centralisées. À la mi-2025, l'offre de USDe reste bien inférieure à celle des principales stablecoins, mais c'est l'un des rares projets ayant obtenu une adoption significative et maintenu sa stabilité dans l'expérience post-Terra.
En comparaison, Resolv Labs lie les revenus à des actifs générateurs de revenus dans le monde réel, créant ainsi une structure qui se rapproche davantage des obligations tokenisées mais qui existe sous forme de stablecoin. L'USR vise à maintenir son ancrage tout en offrant aux utilisateurs des rendements stables grâce à des partenariats avec des crédits hors chaîne et des produits structurés. C'est une approche plus orientée vers les institutions, principalement concentrée sur les protocoles DeFi et les plateformes de prêt précoces.
Ces modèles sont encore à un stade expérimental, avec un taux d'adoption bien inférieur à celui des jetons stables soutenus par des monnaies fiduciaires. Mais ils représentent une tendance claire : les utilisateurs ont non seulement besoin de stabilité, mais souhaitent également obtenir des revenus passifs. Le défi reste de maintenir la transparence, d'ancrer la stabilité et d'assurer une clarté réglementaire. Si l'un de ces éléments est ébranlé, la confiance s'effondrera rapidement.
Actuellement, les stablecoins à rendement ont trouvé leur place. Ils n'ont pas remplacé le USDT ou le USDC, mais ont élargi l'espace de conception, offrant aux utilisateurs prêts à accepter différentes préférences de risque une option de capital plus efficace. Il reste à voir s'ils peuvent évoluer sans hériter des vulnérabilités des précédents stablecoins algorithmiques. Mais pour l'instant, ils sont plus pris en compte que toute tentative après l'effondrement de l'UST.
Changement de comportement régional
Marchés émergents : Amérique latine, Afrique
Motivation : stabilité et accès au dollar
Dans les pays confrontés à l'inflation et aux fluctuations monétaires, les stablecoins deviennent de plus en plus une alternative au dollar numérique. L'Argentine, le Venezuela et le Nigéria en sont des exemples. En 2024, lorsque la monnaie locale se déprécie, la demande pour le USDT augmente de manière exponentielle. D'ici 2025, détenir des dollars numériques est devenu un comportement normal pour les particuliers et les commerçants.
En Afrique, la pénurie de devises affecte plus de 70 % des pays, et les stablecoins sont devenus un pont entre l'économie locale et le capital mondial. Les bourses nigérianes cotent généralement en USDT. Lorsque les banques ne peuvent pas fournir de dollars, les entreprises paient les fournisseurs étrangers en stablecoins.
Transfert et paiement
Le passage des chemins de transfert vers les stablecoins est d'une grande importance. En 2024, les transferts transfrontaliers basés sur le cryptomonnaie en Amérique latine devraient croître de plus de 40 %. D'ici 2025, des applications comme Binance P2P et Airtm seront devenues des outils de transfert principaux pour l'ensemble de la communauté.
Le coût moyen d'envoi de 200 dollars dans la région subsaharienne de l'Afrique via des jetons stables est d'environ 60 % inférieur à celui des canaux de transfert traditionnels. Ce n'est pas une amélioration marginale, mais une manifestation d'un impact transformationnel et d'un ajustement produit-marché.
Plateforme et jetons préférés
La blockchain Tron est devenue la principale chaîne publique pour les activités de stablecoins sur les marchés émergents en raison de ses faibles frais, la plupart des marchés de niche et P2P utilisant des USDT sur Tron. La chaîne BSC et Solana ont également conquis des parts de marché, mais dans de nombreuses régions, Tron reste le choix par défaut.
USDC pénètre progressivement les canaux de paiement financiers traditionnels, notamment lorsque l'examen réglementaire ou les relations institutionnelles deviennent des points de préoccupation. Mais pour les utilisateurs ordinaires, USDT reste de loin en tête.
Attitude réglementaire
Le gouvernement reste prudent. Le Brésil a introduit une réglementation sur les actifs numériques et explore la monnaie numérique de banque centrale (CBDC). L'Afrique du Sud élabore des directives concernant les stablecoins. La plupart des autres marchés émergents restent en attente. Bien qu'ils reconnaissent son utilité, ils craignent également la dollarisation et la fuite des capitaux. Actuellement, l'utilisation de base est tolérée, en particulier en l'absence d'alternatives.
Asie : les différences régionales sont marquées
Asie du Sud-Est et Asie du Sud
Dans le sud-est asiatique, l'utilisation des stablecoins est davantage liée aux canaux d'accès qu'à l'inflation. Dans des pays comme les Philippines et le Vietnam, les envois de fonds sont le principal moteur. Les travailleurs à l'étranger utilisent des applications comme Coins.ph ou BloomX pour renvoyer de l'USDT ou de l'USDC dans leur pays d'origine. En Inde, les traders et les freelances utilisent les stablecoins pour transférer des fonds entre plateformes afin de réduire le slippage.
Le Vietnam se distingue dans l'adoption du chiffrement au détail. Singapour, quant à lui, adopte une approche plus institutionnelle, en accordant des licences pour les jetons stables et en encourageant l'émission réglementée.
Est de l'Asie et centre financier
Hong Kong et Singapour se positionnent comme des centres financiers de jetons stables réglementés. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) mettra en œuvre des lignes directrices claires (soutien aux réserves, conditions de rachat) d'ici la fin de 2024. D'ici 2025, USDC et les émetteurs de jetons stables régionaux demanderont une licence à Singapour.
Le Japon permet aux banques d'émettre des jetons stables selon le cadre légal établi en 2023. Actuellement, plusieurs jetons stables adossés au yen existent, mais ils restent de niche. En Corée du Sud, en raison d'une réglementation stricte, l'utilisation des jetons stables est encore concentrée dans le domaine des transactions.
Le gouvernement continental chinois continue d'interdire les activités liées au chiffrement, mais le USDT est largement utilisé par des canaux hors marché. Les rapports montrent qu'une grande quantité de fonds s'échappe par le Tether sur la blockchain Tron pour des activités commerciales. C'est une norme non officielle mais persistante.
Marchés développés : intégration plutôt que substitution
mode d'utilisation
Aux États-Unis et en Europe, les jetons stables sont rarement utilisés pour la consommation quotidienne, mais sont intégrés dans l'arrière-plan des technologies financières, des finances d'entreprise et des règlements transfrontaliers.
L'entreprise utilise des jetons stables pour transférer des fonds entre ses filiales. Les freelances acceptent l'USDC comme rémunération pour leur travail international. Après les faillites bancaires de 2023, les entreprises de chiffrement dépendent désormais des jetons stables plutôt que de l'ACH ou du SWIFT pour les transactions en monnaie fiduciaire.
Le fonds du marché monétaire en chaîne de Franklin Templeton se règle en USDC. Mastercard et Western Union ont lancé des services basés sur des jetons stables. Ces intégrations montrent l'expansion complémentaire des jetons stables dans la fintech, plutôt qu'un remplacement complet.
Direction de la réglementation
Le cadre MiCA de l'Union européenne entrera en vigueur à la mi-2024. D'ici la mi-2025, les stablecoins non euro seront soumis à des limites quotidiennes, et les émetteurs devront demander une licence. Le Royaume-Uni a également légiféré pour reconnaître les stablecoins comme des actifs de règlement numérique.
Le projet de loi « GENIUS » vient d'être adopté aux États-Unis, mais son impact n'est pas encore apparent. Les actions d'application précédentes (comme le déclin de BUSD) et le comportement du marché (concentré sur USDC/USDT) indiquent que les régulateurs façonnent indirectement ce domaine, et cette situation est en train de changer. Les stablecoins représentent désormais plus de 1 % de l'offre monétaire M2, et les responsables de la Réserve fédérale ont commencé à le reconnaître publiquement.
Conclusion : des actifs parallèles aux niveaux intégrés
Entre juillet 2024 et juillet 2025, les jetons stables passent d'outils principalement natifs au chiffrement à un système financier parallèle indépendant. Dans les marchés émergents, ils deviennent une solution pour contourner les effondrements monétaires et les services bancaires coûteux ; dans les marchés développés, ils sont intégrés dans des flux de travail réglementés et conformes.
La structure du marché reflète cette évolution. Les stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires dominent, représentant plus de 90 % de la part de marché. Les modèles algorithmiques et sans soutien, autrefois considérés comme le cœur de la « décentralisation », ont pour la plupart disparu. Aujourd'hui, l'utilisation des stablecoins est davantage dictée par l'utilité et la confiance, plutôt que par l'idéologie.
L'environnement réglementaire n'est pas encore entièrement à jour, mais il est en cours d'avancement. Les institutions, banques, entreprises de technologie financière et géants du paiement adoptent progressivement. À ce stade, la question des stablecoins n'est plus de savoir s'ils seront réglementés, mais de la manière dont ils seront régulés et intégrés par les organisations existantes, ainsi que de la valeur qu'ils détiendront et de la direction que prendra cette valeur.
Les stablecoins ne sont pas susceptibles de remplacer complètement les monnaies légales, mais dans les domaines où les monnaies traditionnelles échouent (comme en dehors des heures de travail, dans des scénarios transfrontaliers ou dans des économies à infrastructure faible), ils comblent déjà des lacunes.
L'avenir du développement dépendra de la durabilité, de règles claires et de la capacité à élargir les bénéfices sans compromettre la stabilité ou la transparence. Mais en regardant l'année écoulée, la tendance est déjà très claire. Les jetons stables ont trouvé leur rôle, et ce rôle est plus important que ce que la plupart des gens prévoyaient.
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Des outils de trading dans l'univers de la cryptomonnaie à la continuité de la politique monétaire américaine, à quelle distance l'industrie du chiffrement se trouve-t-elle des marchés financiers mainstream ?
Rédigé par : Castle Labs
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
Au cours des 12 derniers mois, les stablecoins ont progressivement évolué d'un rôle marginal dans le domaine de la cryptographie vers un marché financier plus large. Les données elles-mêmes parlent d'elles-mêmes : l'offre de stablecoins a plus que doublé, l'utilisation par les réseaux de paiement traditionnels et les acteurs institutionnels a considérablement augmenté, montrant un intérêt croissant du marché pour ces actifs. Mais il y a un changement structurel plus profond : ce qui n'était auparavant qu'un outil pour les traders de cryptomonnaies pour stocker leurs profits est désormais devenu une couche de transaction pour les économies émergentes, un outil de règlement dans la pile des technologies financières, et une extension stratégique de la politique monétaire américaine.
Ce rapport compare l'utilisation des jetons stables de la mi-2024 à la mi-2025, en suivant la croissance de l'adoption, les variations par région et la position actuelle des jetons stables en tant que produit et concept.
Tendances mondiales : des outils de liquidité aux infrastructures fonctionnelles
Croissance de la capitalisation boursière et de l'utilisation
La capitalisation boursière des stablecoins rebondit de 160 milliards de dollars en milieu d'année 2024 à plus de 260 milliards de dollars en juillet 2025, avec une augmentation de plus de 60 %, ce qui fait que le montant total des stablecoins en circulation dépasse le sommet de 2022, et la liquidité atteint également un nouveau record.
Le volume des transactions sur la chaîne est plus révélateur. En 2024, le volume de règlement des jetons stables dépasse la somme totale de Visa et Mastercard, atteignant 27,6 billions de dollars. Le volume mensuel des transactions a doublé d'une année sur l'autre, passant de 1,9 billion de dollars en février 2024 à 4,1 billions de dollars en février 2025. En décembre 2024, il atteint un pic de 5,1 billions de dollars, ce qui indique que ces fonds ne se limitent plus au domaine natif de la cryptographie, et dans certains écosystèmes, les jetons stables représentent plus de la moitié de la valeur totale des transactions.
expansion de la base d'utilisateurs
Le nombre de portefeuilles actifs est passé d'environ 20 millions à la mi-2024 à environ 40 millions à la mi-2025. Le nombre total d'adresses détenant des soldes en jetons stables a franchi la barre des 120 millions. Cette croissance n'est pas seulement quantitative, mais reflète également une diversité. De plus en plus de petites entreprises, de travailleurs indépendants et d'utilisateurs de transferts d'argent utilisent des jetons stables pour transférer des fonds, et souvent sans participer directement au marché du chiffrement plus large.
Intégration des institutions
En 2024, les stablecoins ne seront pas seulement des outils financiers pour les entreprises de cryptographie, mais seront également progressivement adoptés par des entreprises de technologie financière, des sociétés de gestion d'actifs et certaines entreprises. La raison est simple : ils offrent un actif rapide, programmable et libellé en dollars, pouvant être transféré à tout moment entre différentes plateformes, sans avoir besoin de recourir aux canaux bancaires traditionnels. Pour les entreprises opérant à l'échelle internationale ou dans plusieurs fuseaux horaires, cela signifie une amélioration de la gestion de la liquidité, des transferts internes plus rapides et une réduction des retards de Règlement.
En raison des taux d'intérêt élevés qui resteront en vigueur pendant la majeure partie de 2024, déposer des liquidités dans des jetons stables comme l'USDC devient également plus attractif. De nombreux jetons stables sont soutenus par des obligations d'État à court terme, bien que les utilisateurs ne puissent pas directement obtenir de rendement, la structure de leurs réserves permet aux utilisateurs de croire que les actifs sous-jacents sont de haute qualité et générateurs de revenus. Pour les entreprises à la recherche d'une alternative numérique au dollar avec un soutien fiable, les jetons stables deviennent une option viable.
Cette année, les stablecoins s'intègrent plus profondément dans l'architecture des technologies financières. Visa étend le règlement de l'USDC à Ethereum et Solana. Stripe et PayPal introduisent les paiements en stablecoins dans les canaux de consommation. Même les banques commencent à tester des stablecoins locaux, comme le jeton HKD de Standard Chartered, pour explorer des règlements transfrontaliers plus rapides.
Tether a réalisé un bénéfice de 13 milliards de dollars en 2024, soit plus du double de celui de BlackRocks, mettant en évidence la signification financière du modèle de réserve. Cela prouve non seulement que les émetteurs de stablecoins soutiennent l'infrastructure, mais cela indique également qu'ils exploitent des activités extrêmement rentables. Cette rentabilité se traduit également par une durabilité, renforçant la confiance des utilisateurs et accélérant l'adoption dans l'ensemble du secteur financier.
Évolution des types de jetons stables
Les jetons stables soutenus par des monnaies fiduciaires dominent.
La part de marché des stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires (entièrement soutenus par des réserves de liquidités ou d'obligations d'État à court terme) est passée d'environ 85 % en 2024 à plus de 90 % actuellement. L'offre de Tether (USDT) est passée d'environ 83 milliards de dollars à environ 150 milliards de dollars. USDC a rebondi depuis son creux de 2023 (environ 59 milliards de dollars) et a retrouvé la faveur des institutions.
L'adoption des stablecoins tels que le PYUSD de PayPal et le USDP de Paxos est plutôt modérée, mais la véritable croissance est concentrée sur les produits phares. La préférence des utilisateurs pour des réserves entièrement soutenues et transparentes est devenue une attente générale, bien que cela entraîne également des compromis en matière de risques de garde centralisée et de réglementation.
chiffrement de garantie et déclin des jetons stables algorithmiques
Les jetons stables adossés au chiffrement (comme DAI) ont légèrement augmenté en quantité absolue (environ 5 milliards de dollars), mais leur part de marché a diminué. Des protocoles comme Aave (GHO) et Curve Finance (crvUSD) ont augmenté de plusieurs centaines de millions en circulation, mais les jetons stables adossés au chiffrement n'ont pas réussi à vraiment percer, et n'ont pas encore échoué.
D'autre part, les modèles algorithmiques ont presque disparu. Après l'effondrement de Terra, la conception non surcollatéralisée a perdu la confiance, et de nombreux projets, y compris Frax Finance, sont passés en 2023 à un mode de soutien entièrement en monnaie fiduciaire. Depuis, aucun nouveau jeton stable algorithmique n'a obtenu d'attention significative.
Aujourd'hui, les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires dominent en termes d'utilisation et de consensus. Les stablecoins soutenus par le chiffrement représentent un marché de niche petit mais pratique. Les méthodes algorithmiques qui étaient autrefois considérées comme mainstream ont pratiquement disparu du marché.
L'émergence des jetons stables à rendement
Une catégorie émergente à surveiller en 2025 est celle des jetons stables générateurs de revenus, qui ne servent pas seulement à maintenir la valeur, mais aussi à l'augmenter. Contrairement aux modèles traditionnels soutenus par des monnaies fiduciaires ou sur-collatéralisés, ces jetons intègrent explicitement les revenus des stratégies du monde réel ou en chaîne dans leur structure. Deux exemples typiques sont le USDe d'Ethena et le USR de Resolv.
USDe d'Ethena Labs adopte une stratégie Delta neutre, en associant des garanties ETH mises en jeu à une position courte perpétuelle pour maintenir l'ancrage, tout en générant des revenus synthétiques. Ces revenus sont transmis aux détenteurs par le biais d'un jeton supplémentaire, sUSDe. Ce modèle a suscité un intérêt précoce en raison de sa capacité à être combiné, de son mécanisme de revenus transparent et de sa capacité à générer des revenus sans dépendre de réserves centralisées. À la mi-2025, l'offre de USDe reste bien inférieure à celle des principales stablecoins, mais c'est l'un des rares projets ayant obtenu une adoption significative et maintenu sa stabilité dans l'expérience post-Terra.
En comparaison, Resolv Labs lie les revenus à des actifs générateurs de revenus dans le monde réel, créant ainsi une structure qui se rapproche davantage des obligations tokenisées mais qui existe sous forme de stablecoin. L'USR vise à maintenir son ancrage tout en offrant aux utilisateurs des rendements stables grâce à des partenariats avec des crédits hors chaîne et des produits structurés. C'est une approche plus orientée vers les institutions, principalement concentrée sur les protocoles DeFi et les plateformes de prêt précoces.
Ces modèles sont encore à un stade expérimental, avec un taux d'adoption bien inférieur à celui des jetons stables soutenus par des monnaies fiduciaires. Mais ils représentent une tendance claire : les utilisateurs ont non seulement besoin de stabilité, mais souhaitent également obtenir des revenus passifs. Le défi reste de maintenir la transparence, d'ancrer la stabilité et d'assurer une clarté réglementaire. Si l'un de ces éléments est ébranlé, la confiance s'effondrera rapidement.
Actuellement, les stablecoins à rendement ont trouvé leur place. Ils n'ont pas remplacé le USDT ou le USDC, mais ont élargi l'espace de conception, offrant aux utilisateurs prêts à accepter différentes préférences de risque une option de capital plus efficace. Il reste à voir s'ils peuvent évoluer sans hériter des vulnérabilités des précédents stablecoins algorithmiques. Mais pour l'instant, ils sont plus pris en compte que toute tentative après l'effondrement de l'UST.
Changement de comportement régional
Marchés émergents : Amérique latine, Afrique
Motivation : stabilité et accès au dollar
Dans les pays confrontés à l'inflation et aux fluctuations monétaires, les stablecoins deviennent de plus en plus une alternative au dollar numérique. L'Argentine, le Venezuela et le Nigéria en sont des exemples. En 2024, lorsque la monnaie locale se déprécie, la demande pour le USDT augmente de manière exponentielle. D'ici 2025, détenir des dollars numériques est devenu un comportement normal pour les particuliers et les commerçants.
En Afrique, la pénurie de devises affecte plus de 70 % des pays, et les stablecoins sont devenus un pont entre l'économie locale et le capital mondial. Les bourses nigérianes cotent généralement en USDT. Lorsque les banques ne peuvent pas fournir de dollars, les entreprises paient les fournisseurs étrangers en stablecoins.
Transfert et paiement
Le passage des chemins de transfert vers les stablecoins est d'une grande importance. En 2024, les transferts transfrontaliers basés sur le cryptomonnaie en Amérique latine devraient croître de plus de 40 %. D'ici 2025, des applications comme Binance P2P et Airtm seront devenues des outils de transfert principaux pour l'ensemble de la communauté.
Le coût moyen d'envoi de 200 dollars dans la région subsaharienne de l'Afrique via des jetons stables est d'environ 60 % inférieur à celui des canaux de transfert traditionnels. Ce n'est pas une amélioration marginale, mais une manifestation d'un impact transformationnel et d'un ajustement produit-marché.
Plateforme et jetons préférés
La blockchain Tron est devenue la principale chaîne publique pour les activités de stablecoins sur les marchés émergents en raison de ses faibles frais, la plupart des marchés de niche et P2P utilisant des USDT sur Tron. La chaîne BSC et Solana ont également conquis des parts de marché, mais dans de nombreuses régions, Tron reste le choix par défaut.
USDC pénètre progressivement les canaux de paiement financiers traditionnels, notamment lorsque l'examen réglementaire ou les relations institutionnelles deviennent des points de préoccupation. Mais pour les utilisateurs ordinaires, USDT reste de loin en tête.
Attitude réglementaire
Le gouvernement reste prudent. Le Brésil a introduit une réglementation sur les actifs numériques et explore la monnaie numérique de banque centrale (CBDC). L'Afrique du Sud élabore des directives concernant les stablecoins. La plupart des autres marchés émergents restent en attente. Bien qu'ils reconnaissent son utilité, ils craignent également la dollarisation et la fuite des capitaux. Actuellement, l'utilisation de base est tolérée, en particulier en l'absence d'alternatives.
Asie : les différences régionales sont marquées
Asie du Sud-Est et Asie du Sud
Dans le sud-est asiatique, l'utilisation des stablecoins est davantage liée aux canaux d'accès qu'à l'inflation. Dans des pays comme les Philippines et le Vietnam, les envois de fonds sont le principal moteur. Les travailleurs à l'étranger utilisent des applications comme Coins.ph ou BloomX pour renvoyer de l'USDT ou de l'USDC dans leur pays d'origine. En Inde, les traders et les freelances utilisent les stablecoins pour transférer des fonds entre plateformes afin de réduire le slippage.
Le Vietnam se distingue dans l'adoption du chiffrement au détail. Singapour, quant à lui, adopte une approche plus institutionnelle, en accordant des licences pour les jetons stables et en encourageant l'émission réglementée.
Est de l'Asie et centre financier
Hong Kong et Singapour se positionnent comme des centres financiers de jetons stables réglementés. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) mettra en œuvre des lignes directrices claires (soutien aux réserves, conditions de rachat) d'ici la fin de 2024. D'ici 2025, USDC et les émetteurs de jetons stables régionaux demanderont une licence à Singapour.
Le Japon permet aux banques d'émettre des jetons stables selon le cadre légal établi en 2023. Actuellement, plusieurs jetons stables adossés au yen existent, mais ils restent de niche. En Corée du Sud, en raison d'une réglementation stricte, l'utilisation des jetons stables est encore concentrée dans le domaine des transactions.
Le gouvernement continental chinois continue d'interdire les activités liées au chiffrement, mais le USDT est largement utilisé par des canaux hors marché. Les rapports montrent qu'une grande quantité de fonds s'échappe par le Tether sur la blockchain Tron pour des activités commerciales. C'est une norme non officielle mais persistante.
Marchés développés : intégration plutôt que substitution
mode d'utilisation
Aux États-Unis et en Europe, les jetons stables sont rarement utilisés pour la consommation quotidienne, mais sont intégrés dans l'arrière-plan des technologies financières, des finances d'entreprise et des règlements transfrontaliers.
L'entreprise utilise des jetons stables pour transférer des fonds entre ses filiales. Les freelances acceptent l'USDC comme rémunération pour leur travail international. Après les faillites bancaires de 2023, les entreprises de chiffrement dépendent désormais des jetons stables plutôt que de l'ACH ou du SWIFT pour les transactions en monnaie fiduciaire.
Le fonds du marché monétaire en chaîne de Franklin Templeton se règle en USDC. Mastercard et Western Union ont lancé des services basés sur des jetons stables. Ces intégrations montrent l'expansion complémentaire des jetons stables dans la fintech, plutôt qu'un remplacement complet.
Direction de la réglementation
Le cadre MiCA de l'Union européenne entrera en vigueur à la mi-2024. D'ici la mi-2025, les stablecoins non euro seront soumis à des limites quotidiennes, et les émetteurs devront demander une licence. Le Royaume-Uni a également légiféré pour reconnaître les stablecoins comme des actifs de règlement numérique.
Le projet de loi « GENIUS » vient d'être adopté aux États-Unis, mais son impact n'est pas encore apparent. Les actions d'application précédentes (comme le déclin de BUSD) et le comportement du marché (concentré sur USDC/USDT) indiquent que les régulateurs façonnent indirectement ce domaine, et cette situation est en train de changer. Les stablecoins représentent désormais plus de 1 % de l'offre monétaire M2, et les responsables de la Réserve fédérale ont commencé à le reconnaître publiquement.
Conclusion : des actifs parallèles aux niveaux intégrés
Entre juillet 2024 et juillet 2025, les jetons stables passent d'outils principalement natifs au chiffrement à un système financier parallèle indépendant. Dans les marchés émergents, ils deviennent une solution pour contourner les effondrements monétaires et les services bancaires coûteux ; dans les marchés développés, ils sont intégrés dans des flux de travail réglementés et conformes.
La structure du marché reflète cette évolution. Les stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires dominent, représentant plus de 90 % de la part de marché. Les modèles algorithmiques et sans soutien, autrefois considérés comme le cœur de la « décentralisation », ont pour la plupart disparu. Aujourd'hui, l'utilisation des stablecoins est davantage dictée par l'utilité et la confiance, plutôt que par l'idéologie.
L'environnement réglementaire n'est pas encore entièrement à jour, mais il est en cours d'avancement. Les institutions, banques, entreprises de technologie financière et géants du paiement adoptent progressivement. À ce stade, la question des stablecoins n'est plus de savoir s'ils seront réglementés, mais de la manière dont ils seront régulés et intégrés par les organisations existantes, ainsi que de la valeur qu'ils détiendront et de la direction que prendra cette valeur.
Les stablecoins ne sont pas susceptibles de remplacer complètement les monnaies légales, mais dans les domaines où les monnaies traditionnelles échouent (comme en dehors des heures de travail, dans des scénarios transfrontaliers ou dans des économies à infrastructure faible), ils comblent déjà des lacunes.
L'avenir du développement dépendra de la durabilité, de règles claires et de la capacité à élargir les bénéfices sans compromettre la stabilité ou la transparence. Mais en regardant l'année écoulée, la tendance est déjà très claire. Les jetons stables ont trouvé leur rôle, et ce rôle est plus important que ce que la plupart des gens prévoyaient.