Révéler les pièges du marché des cryptomonnaies : les dangers potentiels des modèles d'options de prêt pour les petits projets

Les pièges cachés du marché des cryptomonnaies : comment le modèle d'options de prêt influence les petits projets

Au cours de l'année dernière, le marché primaire de l'industrie du chiffrement a connu des performances médiocres, de nombreux projets faisant face à des défis sérieux. Dans cet environnement de "marché baissier", certains problèmes sectoriels et failles réglementaires ont progressivement émergé. Les teneurs de marché devraient être un soutien pour les nouveaux projets, en soutenant le développement des projets par la fourniture de liquidités et la stabilisation des prix. Cependant, un mode de coopération appelé "modèle d'options de prêt", bien qu'il puisse être bénéfique pour toutes les parties en période de marché haussier, a été abusé par certains acteurs malveillants en période de marché baissier, causant de graves dommages aux petits projets de chiffrement, entraînant un effondrement de la confiance et un désordre sur le marché.

Les marchés financiers traditionnels ont déjà été confrontés à des problèmes similaires, mais grâce à une réglementation mature et à des mécanismes de transparence, ils ont réussi à minimiser les effets négatifs. L'industrie du chiffrement peut tout à fait s'inspirer de l'expérience des finances traditionnelles pour résoudre le chaos actuel et construire un écosystème plus équitable. Cet article examinera en profondeur le mécanisme de fonctionnement du modèle d'options de prêt, ses dangers potentiels pour les projets, la comparaison avec les marchés traditionnels, ainsi que l'état actuel du marché.

Pièges du marché baissier du chiffrement : quels "trous" y a-t-il dans le modèle d'options de prêt ?

Modèle d'options de prêt : en apparence brillant, mais cachant des risques

Dans le marché des cryptomonnaies, la principale responsabilité des teneurs de marché est d'assurer un volume de transactions suffisant grâce à des achats et ventes fréquents de tokens, afin d'éviter que les prix ne fluctuent de manière excessive en raison d'un déséquilibre entre l'offre et la demande. Pour les projets émergents, collaborer avec des teneurs de marché est presque un passage obligé, car cela influence la réussite du lancement sur les plateformes d'échange et l'attraction des investisseurs. Le "modèle d'options de prêt" est une forme de collaboration courante : les porteurs de projet empruntent un grand nombre de tokens aux teneurs de marché à faible coût ou gratuitement ; les teneurs de marché utilisent ces tokens pour mener des activités de market making sur les plateformes d'échange, maintenant ainsi l'activité du marché. Le contrat inclut généralement des clauses d'options, accordant aux teneurs de marché le droit de restituer les tokens à un prix convenu ou de les acheter directement à un moment spécifique dans le futur, sans obligation de le faire.

À première vue, ce modèle semble permettre un gagnant-gagnant : l'équipe du projet obtient un soutien du marché, tandis que les teneurs de marché réalisent des bénéfices grâce aux spreads ou aux frais de service. Cependant, le problème réside précisément dans la flexibilité des termes des options et l'opacité des contrats. Il existe une asymétrie d'information entre l'équipe du projet et les teneurs de marché, ce qui offre des opportunités aux teneurs de marché malhonnêtes. Ils pourraient utiliser les jetons empruntés pour perturber le marché, plutôt que de soutenir le projet, plaçant leurs propres intérêts en premier.

Comportement prédateur : comment les projets sont victimes

Lorsque le modèle d'options de prêt est abusé, cela peut causer des dommages graves au projet. La méthode la plus courante est la "manipulation du marché" : les teneurs de marché vendent en masse des jetons empruntés, entraînant une chute rapide des prix. Les investisseurs particuliers, voyant la situation se détériorer, se précipitent pour vendre, provoquant une panique sur le marché. Les teneurs de marché peuvent en tirer profit, par exemple en effectuant des opérations de "vente à découvert" ------ d'abord vendre des jetons à un prix élevé, puis racheter à bas prix après l'effondrement des prix pour les restituer au projet, réalisant ainsi un énorme écart de prix. Alternativement, ils peuvent exploiter les clauses des options pour "restituer" les jetons au prix le plus bas, réalisant ainsi un arbitrage à très faible coût.

Cette opération a souvent des conséquences dévastatrices pour les petits projets. Plusieurs cas ont montré que le prix des jetons chute fortement à court terme, la capitalisation boursière s'évapore rapidement, et le refinancement du projet devient presque impossible. Pire encore, la ligne de vie des projets de chiffrement repose sur la confiance de la communauté. Une fois que le prix s'effondre, les investisseurs considèrent soit le projet comme une "escroquerie", soit perdent complètement confiance, entraînant la désintégration de la communauté. Les échanges ont certaines exigences en matière de volume de transactions et de stabilité des prix des jetons, et une chute brutale des prix peut directement entraîner le retrait du jeton, plongeant le projet dans une impasse.

Ce qui aggrave la situation, c'est que ces accords de coopération sont généralement protégés par des accords de confidentialité (NDA), rendant difficile pour le public de connaître les détails spécifiques. Les équipes de projet sont souvent composées de personnes ayant une formation technique, avec une compréhension relativement limitée des marchés financiers et des risques contractuels. Face à des teneurs de marché expérimentés, elles se trouvent souvent en position de faiblesse et peuvent signer des accords présentant des risques potentiellement énormes sans le savoir. Cette asymétrie d'information fait des petits projets des cibles idéales pour des comportements prédateurs.

Autres risques potentiels

En plus de faire baisser le prix des jetons par le biais du "modèle d'options de prêt" et d'abuser des termes des options, les teneurs de marché du marché des cryptomonnaies disposent d'autres moyens qui peuvent nuire aux petits projets manquant d'expérience. Par exemple, ils peuvent procéder à des opérations de "wash trading", utilisant des comptes propres ou des comptes liés pour échanger entre eux, créant ainsi un volume de transactions fictif pour attirer les investisseurs particuliers. Une fois cette opération arrêtée, le volume des transactions peut chuter brusquement, entraînant un effondrement des prix, et le projet risque même d'être retiré de la liste des échanges.

Le contrat peut également dissimuler certaines clauses défavorables, telles que des exigences de marge élevées, des "primes de performance" déraisonnables, voire permettre aux teneurs de marché d'acquérir des jetons à bas prix pour les revendre à un prix élevé après leur introduction, provoquant une chute des prix et entraînant des pertes pour les petits investisseurs, tandis que les promoteurs du projet doivent également assumer la responsabilité. Certains teneurs de marché peuvent exploiter un avantage informationnel, en apprenant à l'avance des nouvelles importantes du projet, pour effectuer des opérations d'initié, incitant les petits investisseurs à acheter lorsque le prix augmente, puis en vendant en masse, ou en diffusant de fausses informations pour faire baisser les prix afin d'effectuer des acquisitions à bas prix.

La "captation" de liquidité est un autre problème grave, les teneurs de marché pouvant exploiter la dépendance des projets à leurs services, menaçant d'augmenter les frais ou de retirer des fonds. Si les responsables du projet refusent de renouveler, ils pourraient faire face au risque d'un effondrement du marché. Certains teneurs de marché proposent également des services "packagés", y compris le marketing, les relations publiques, la manipulation des prix, etc., mais ces services peuvent simplement créer une fausse prospérité, entraînant finalement un effondrement des prix et causant plus de problèmes aux responsables du projet.

De plus, certains teneurs de marché peuvent servir plusieurs projets en même temps, favorisant les gros clients, en abaissant délibérément les prix des petits projets, ou en transférant des fonds entre différents projets, provoquant un effet de "diminution de l'un et augmentation de l'autre", entraînant des pertes pour les petits projets. Ces comportements exploitent le vide réglementaire du marché des cryptomonnaies et la faiblesse des projets dus à leur manque d'expérience, ce qui peut entraîner une réduction significative de la capitalisation boursière des projets et la désintégration des communautés.

Stratégies pour le marché financier traditionnel

Les marchés financiers traditionnels------y compris les actions, les obligations et les futures------ont également été confrontés à des défis similaires. Par exemple, la "baisse du marché" profite de la vente massive d'actions pour faire baisser les prix, ce qui permet de tirer profit des positions à découvert. Les sociétés de trading haute fréquence, lors de la création de marché, exploitent parfois des algorithmes ultra-rapides pour prendre l'avantage, amplifiant ainsi la volatilité du marché et recherchant des profits personnels. Dans le marché de gré à gré (OTC), le manque de transparence offre également à certains teneurs de marché l'opportunité de manipuler les cotations. Pendant la crise financière de 2008, certains fonds spéculatifs ont été accusés d'avoir intensifié la panique sur le marché en faisant des ventes à découvert malveillantes des actions bancaires.

Cependant, les marchés traditionnels ont développé un ensemble de mécanismes de réponse relativement matures, qui valent la peine d'être étudiés par le secteur du chiffrement. Voici quelques aspects clés :

  1. Réglementation stricte : la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a établi la règle SHO, exigeant qu'il soit assuré de pouvoir emprunter des actions avant d'effectuer des ventes à découvert, afin de prévenir les "ventes à découvert nues". La "règle de prix à la hausse" stipule que les ventes à découvert ne sont autorisées que lorsque le prix de l'action augmente, limitant ainsi la pression à la baisse malveillante. Les comportements de manipulation de marché sont explicitement interdits, et la violation de l'article 10b-5 de la Securities Exchange Act peut entraîner des sanctions sévères, y compris d'importantes amendes et des responsabilités pénales. Le Règlement (UE) sur les abus de marché (MAR) cible également spécifiquement les comportements de manipulation des prix.

  2. Transparence de l'information : Les marchés traditionnels exigent des sociétés cotées qu'elles rapportent le contenu des accords avec les teneurs de marché aux régulateurs, et les données de transaction (telles que les prix et les volumes) sont rendues publiques. Les investisseurs ordinaires peuvent consulter ces informations via des terminaux professionnels. Les transactions importantes doivent être signalées pour prévenir les comportements secrets de "dumping". Cette transparence limite considérablement les comportements inappropriés des teneurs de marché.

  3. Surveillance en temps réel : La bourse utilise des algorithmes pour surveiller le marché et lance immédiatement une enquête en cas de fluctuations ou de volumes de transactions anormaux. Le mécanisme de suspension automatique interrompt les transactions en cas de fluctuations de prix importantes, offrant ainsi au marché une période de refroidissement pour éviter la propagation de la panique.

  4. Normes de l'industrie : des organismes tels que la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ont établi des normes éthiques pour les teneurs de marché, exigeant qu'ils fournissent des prix équitables et maintiennent la stabilité du marché. Les teneurs de marché désignés (DMM) de la Bourse de New York doivent satisfaire à des exigences strictes en matière de capital et de comportement.

  5. Protection des investisseurs : Si les teneurs de marché perturbent l'ordre du marché, les investisseurs peuvent tenir des poursuites collectives pour obtenir réparation. Après la crise financière de 2008, plusieurs banques ont été poursuivies par des actionnaires pour leurs pratiques de manipulation du marché. La Securities Investor Protection Corporation (SIPC) fournit une certaine compensation pour les pertes causées par des comportements inappropriés de la part des courtiers.

Ces mesures, bien qu'imparfaites, ont effectivement réduit de manière significative les comportements prédateurs sur le marché traditionnel. L'expérience principale du marché traditionnel réside dans la combinaison organique de la régulation, de la transparence et des mécanismes de responsabilité, construisant un système de protection multilayer.

Vulnerabilité du marché des cryptomonnaies

Comparé aux marchés traditionnels, le marché des cryptomonnaies semble plus fragile, les raisons principales incluent :

  1. Réglementation immature : Les marchés traditionnels disposent de plusieurs décennies d'expérience en matière de réglementation et d'un système juridique relativement complet. En revanche, la situation réglementaire mondiale du marché des cryptomonnaies est inégale, et de nombreuses régions manquent de réglementations claires concernant la manipulation du marché ou les comportements des teneurs de marché, offrant ainsi des opportunités aux acteurs malveillants.

  2. Taille du marché relativement petite : la capitalisation boursière et la liquidité des cryptomonnaies présentent encore un écart considérable par rapport au marché boursier américain. L'opération d'un seul teneur de marché peut avoir un impact significatif sur le prix d'un jeton, tandis que les grandes capitalisations du marché traditionnel ne peuvent pas être manipulées aussi facilement.

  3. Expérience insuffisante des porteurs de projet : De nombreuses équipes de projets de chiffrement sont principalement composées d'experts techniques, manquant d'une compréhension approfondie du fonctionnement des marchés financiers. Ils peuvent ne pas avoir pleinement reconnu les risques potentiels du modèle d'options de prêt et peuvent être facilement induits en erreur par les teneurs de marché lors de la signature des contrats.

  4. Pratiques opaques : le marché des cryptomonnaies utilise généralement des accords de confidentialité, et les détails des contrats ne sont souvent pas rendus publics. Cette opacité a longtemps été soumise à un examen strict par les régulateurs sur le marché traditionnel, mais est devenue la norme dans le monde des cryptomonnaies.

Ces facteurs combinés font des petits projets des cibles vulnérables à des comportements prédateurs, tout en érodant progressivement la base de confiance et l'écosystème sain de l'ensemble du secteur.

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GateUser-c802f0e8vip
· Il y a 5h
Les pigeons seront toujours des pigeons.
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PerpetualLongervip
· Il y a 6h
Tenez fermement, All in ! Les bearish Traders et les investisseurs détaillants attendent de pleurer !
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VCsSuckMyLiquidityvip
· Il y a 6h
Marché baissier est un poison. Qui veut rattraper un couteau qui tombe, c'est fini pour lui.
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FadCatchervip
· Il y a 6h
Il vaut mieux ne pas toucher aux petits projets.
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SchroedingerGasvip
· Il y a 6h
C'est vraiment faire tourner les altcoins en rond.
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