À l'aube de 2025, opportunités et défis du marché des cryptomonnaies selon les VC

Avec l'arrivée de la nouvelle année, l'industrie du chiffrement connaît un nouveau point de développement. En 2024, le marché a traversé une phase de reprise, d'innovation et d'ajustement, les projets leaders continuant de consolider leur position, tandis que de nouvelles pistes émergent discrètement, posant les bases de l'avenir. En tant qu'indicateur du développement de l'industrie, le VC non seulement a témoigné des changements du marché, mais façonne également l'orientation de l'industrie à l'intersection du capital, de la communauté et de la technologie.

En partant du point de départ de 2025, nous avons invité plusieurs VC de premier plan à partager leurs observations et réflexions sur l'industrie du chiffrement. Ils ont passé en revue les moments forts de l'année écoulée, analysé les opportunités et les défis actuels du marché, et fait des prévisions sur les tendances futures. Dans ce domaine en constante évolution, quels projets et secteurs attirent l'attention des VC ? Explorons ensemble le "hier, aujourd'hui et demain" de l'industrie du chiffrement.

Projets les plus mémorables de 2024

Au cours de l'année écoulée, l'industrie du chiffrement a connu une nouvelle vague de croissance sous l'impulsion du redressement du marché et de l'innovation technologique. Des mises à niveau d'infrastructure aux percées dans de nouveaux secteurs, d'innombrables projets ont montré une forte vitalité et un potentiel d'innovation. Certains de ces projets, grâce à des voies technologiques ou des modèles commerciaux uniques, ont non seulement attiré une attention considérable, mais ont également laissé une empreinte profonde tant au sein du secteur qu'à l'extérieur.

Le fondateur et PDG de DFG, James Wo, a souligné que Hyperliquid a commencé comme une plateforme d'échange décentralisé de contrats perpétuels performante, attirant un grand nombre d'utilisateurs tout en maintenant une vitesse d'exécution des transactions et une liquidité élevées. De plus, le jeton lancé par Hyperliquid est devenu l'un des airdrops les plus réussis de l'histoire du chiffrement. La plateforme étend ses produits en lançant son propre écosystème HyperEVM, qui comprend de nombreuses applications décentralisées natives pour augmenter l'utilité de son écosystème de spots. La plateforme génère d'importants frais grâce à la liquidation et au market making sur la chaîne, grignotant progressivement la part de marché des principaux DEX et CEX.

Chris, cofondateur de Web3Port, a également exprimé de vives éloges pour Hyperliquid, impressionné par sa part de marché, ses airdrops communautaires et son mécanisme de distribution, ainsi que par l'effet de richesse qu'il génère. De plus, il a mentionné Pump.fun ------ la plateforme de lancement de Meme coins la plus réussie de cette année. Comparé aux plateformes existantes sur le marché, Pump.fun a réussi à propulser le concept de "plateforme de lancement de Meme" vers les récits de premier plan et à déclencher une frénésie sur le marché des Memes. Chris a déclaré que l'enseignement que l'on peut tirer de Pump.fun est que les projets Web3 peuvent réussir en construisant des produits véritablement pratiques, offrant une excellente expérience utilisateur et une adéquation avec le marché.

Ryan Rodenbaugh, CEO et co-fondateur de Wallfacer Labs, a déclaré que la renaissance de protocoles de prêt matures dans le domaine DeFi tels qu'AAVE et Compound, ainsi que l'apparition de nouveaux entrants de haute qualité comme Morpho, Euler et Ajna, est excitante. Bien que le DeFi n'ait pas reçu l'attention qu'il avait autrefois dans le cycle actuel, le succès discret de ces protocoles mérite toujours d'être suivi et observé.

Parmi les nombreuses réponses des VC, Pudgy Penguin est l'un des projets les plus fréquemment mentionnés. Joanna, fondatrice et PDG de Jsquare, a grandement loué Pudgy Penguin, estimant qu'il a à lui seul conduit à la renaissance de toute la piste NFT. En tant que premier investisseur et détentrice de Pudgy NFT, elle a pleinement ressenti la puissance de la pensée de fusion Web2+Web3 émanant de Luca, représentant de la nouvelle génération d'entrepreneurs, ce qui l'a également convaincue du principe fondamental "Investir dans la prochaine génération".

Le partenaire de Jsquare, Dinghan, a déclaré qu'Ethena se distingue dans le domaine de la DeFi grâce à son stablecoin USDE, en réalisant des bénéfices à partir de taux de financement élevés en établissant des positions longues et courtes à un niveau de 1x sur des échanges centralisés. La collaboration d'Ethena avec le fonds BlackRock BUIDL garantit que même lorsque le taux de financement est négatif, l'USDE peut maintenir un rendement stable, renforçant ainsi sa viabilité à long terme.

Comment le marché du Bitcoin va-t-il évoluer ?

Le Bitcoin a montré une croissance incroyable en 2024. Au 31 décembre 2024, le prix du Bitcoin a augmenté de 119,1 % cumulativement. Cette hausse est principalement due à l'adoption institutionnelle des ETF au comptant, à l'événement de réduction de moitié en avril et à l'optimisme du marché après les élections américaines. En regardant vers 2025, Chris, co-fondateur de Web3Port, estime que le marché haussier du Bitcoin pourrait se poursuivre, avec une probabilité élevée de dépasser 200 000 dollars l'année prochaine. Il a déclaré qu'avec la maturation progressive du marché, la relation d'offre et de demande du Bitcoin sera renforcée, et que le Bitcoin en dessous de 50 000 dollars pourrait devenir une histoire ancienne dans les futurs cycles haussier et baissier.

L'analyste de recherche d'Allen chez Ryze Labs juge les sommets principalement à travers les indicateurs techniques Pi Cycle et 2Y MA Multiplier. Il indique qu'historiquement, les moments de résonance de ces deux indicateurs sont : le 5 décembre 2013, le 16 décembre 2017, et la dernière apparition du signal de sommet Pi Cycle ------ le 12 avril 2021. Selon les données historiques, la valeur de référence de ces indicateurs est relativement élevée. Allen souligne qu'en se basant sur l'estimation du 2Y MA Multiplier, le sommet du Bitcoin pourrait se situer autour de 200 000 dollars.

Evan Lu, gestionnaire d'investissement chez Waterdrip Capital, adopte une perspective prudente et prédit que le prochain sommet de Bitcoin pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 dollars, avant de fluctuer entre 100 000 et 150 000 dollars. En se basant sur les déclarations de Trump concernant l'établissement d'une réserve stratégique de Bitcoin, en supposant que la capitalisation boursière de l'or reste inchangée, tant que la capitalisation boursière de Bitcoin ne dépasse pas celle de l'or, Bitcoin peut être considéré comme un actif de croissance, dont le prix pourrait atteindre 600 000 dollars chacun, mais ce processus pourrait prendre de 5 à 10 ans.

Evan a déclaré que, contrairement aux fois précédentes, la dynamique actuelle du marché sera profondément influencée par plusieurs facteurs, parmi lesquels les plus clés sont la liquidité externe apportée par l'ETF Bitcoin au comptant et les flux de capitaux continus alimentés par les futures politiques de réserve de Bitcoin. Cela signifie qu'entre maintenant et le pic de l'année prochaine, le marché Bitcoin ne devrait peut-être plus connaître de fortes corrections, mais plutôt maintenir une tendance de hausse oscillante, progressant progressivement vers des niveaux de prix plus élevés.

Le directeur des investissements de Web3.com Ventures, Nemo, a cité les propos de Michael Saylor, co-fondateur de MicroStrategy : "Si vous passez 1000 heures à étudier, vous deviendrez un extrémiste du Bitcoin. Vous réaliserez que ce n'est pas seulement une technologie, mais une justice morale. Le Bitcoin a apporté la liberté, l'économie et les droits de propriété à 8 milliards de personnes, tout en offrant aux 4 millions d'entreprises dans le monde une opportunité d'investir dans des actifs non toxiques."

La bataille entre les memes et les "VC" va-t-elle se poursuivre, quelle est la solution pour résoudre ce dilemme ?

Will Wang, partenaire de Generative Ventures, a proposé un angle et un point de vue novateurs, affirmant qu'une fois que la taille des fonds VC sur le marché primaire dépasse 30 à 50 millions de dollars, il devient difficile d'apporter des rendements extraordinaires aux LP. Will Wang pense que seul un modèle suffisamment ingénieux peut contraindre les VC à s'engager dans les phases précoces, soutenant réellement les entrepreneurs qui ont besoin d'aide, et ainsi donner naissance à de véritables "mythes". En revanche, les grands fonds VC ont souvent du mal à gérer l'expansion de leur taille, participant aux tours ultérieurs et lançant des "VC coins" critiqués par le marché. Cette approche est en réalité un vieux problème des VC Web2, et au cours des dernières années, les VC Web3 n'ont pas été épargnés.

Will Wang a ajouté : "Je crois que cette situation sera progressivement corrigée. Que ce soit par des innovations technologiques ou financières, il y aura toujours des phases de non-consensus, et c'est précisément le moment où les VC doivent intervenir. Le marché finira également par récompenser ceux qui osent agir en période de non-consensus. "

Chris, co-fondateur de Web3Port, a souligné que la nature de la lutte entre les Memes et les pièces VC se résume à la concurrence entre les fonds disponibles sur le marché et la liquidité. Dans un environnement où les fonds nouveaux sont limités, les pièces VC, en raison de leur faible volume de circulation et de leur FDV élevé, ainsi que l'émergence constante de nouveaux projets de pièces VC, rendent difficile le soutien continu des fonds du marché, et la volonté des investisseurs particuliers de reprendre des positions a considérablement diminué. L'avantage des pièces Meme réside dans leur circulation totale et leur mécanisme de distribution équitable, qui correspondent à la psychologie des investisseurs du marché, devenant ainsi une "nouvelle arme" pour les particuliers afin de riposter contre l'avantage des institutions.

Chris a déclaré que, d'un point de vue global du marché des cryptomonnaies, à part le BTC et l'ETH, ainsi que quelques rares projets d'infrastructure DeFi ayant des sources de revenus stables, la plupart des tokens des autres projets sont des PVP, les participants du marché se faisant concurrence, et les gains et pertes étant d'origine commune. En ce qui concerne la situation actuelle du VC, il pense qu'il n'y a pas de solution efficace à court terme. Dans le contexte d'une liquidité de marché rare et d'un avantage croissant des investissements institutionnels, l'atténuation des problèmes du VC nécessite de passer par un cycle complet de haussier et baissier, permettant au marché de se purger naturellement et de reconstruire la confiance et l'équité.

Evan Lu, le gestionnaire d'investissement de Waterdrip Capital, estime que l'émission de jetons n'est pas une fin en soi, mais plutôt le véritable point de départ de l'exploitation d'un projet. Les porteurs de projet doivent réfléchir sérieusement à la question de savoir s'ils peuvent réellement mettre en œuvre des cas d'utilisation, s'ils peuvent avoir un revenu de flux de trésorerie plus stable, et si le projet peut encore maintenir des utilisateurs actifs et une véritable communauté après l'émission des jetons.

Le principal investissement d'IOSG Ventures, Jiawei, a avoué que le "projet de monnaie VC" nécessite une meilleure réflexion sur l'adéquation du marché des jetons (Token Market Fit), s'il est nécessaire de lancer le jeton, quelle est son utilité, quel type de jeton la communauté serait prête à acheter, et comment faire participer une communauté plus large, en dispersant les jetons pour renforcer l'ancrage des intérêts.

Quels écosystèmes, pistes, projets ou performances remarquables deviendront les étoiles montantes de l'industrie ?

Will Wang, partenaire de Generative Ventures, estime que beaucoup de gens ne comprennent pas bien la nature des RWA (Real World Asset). Il indique que les RWA sont essentiellement une seule chose : faire en sorte que la blockchain comptabilise les actifs financiers traditionnels mondiaux. Actuellement, le taux de pénétration de cette "comptabilité sur la chaîne" est encore inférieur à 0,1 %. Même une augmentation d'un ordre de grandeur de ce taux de pénétration pourrait donner naissance à plusieurs actifs secondaires similaires à ONDO et USUAL.

Le principal investissement d'IOSG Ventures, Jiawei, a déclaré que le re-staking est le grand récit pour 2024, qui n'a pas encore été reflété dans les prix des devises. Avec le lancement progressif des AVS, cela pourrait atteindre son apogée en 2025. De plus, les projets de la série ZK (RiscZero, Ingonyama avec accélération matérielle, etc.) commenceront également à montrer leur potentiel sur le marché.

Ryze Labs analyst Allen a déclaré que l'Agent AI pourrait devenir la star montante de l'industrie du chiffrement. L'Agent AI a la capacité de traiter d'énormes données de marché et pourrait à l'avenir prendre des décisions d交易 précises en temps réel, avec une rapidité de réaction bien supérieure à celle des traders humains traditionnels ; dans le domaine de la DeFi, l'Agent AI peut optimiser les taux d'emprunt et les mécanismes de tarification des pools de liquidité, ce qui améliore considérablement l'efficacité d'utilisation des fonds ; de plus, il ouvre de nouvelles possibilités pour la gestion intelligente des actifs de chiffrement, redéfinissant les frontières de la gestion des actifs.

Le secteur PayFi a été mentionné à plusieurs reprises par plusieurs institutions, et il est sans aucun doute au centre de l'attention du marché. Avec la popularité des cryptomonnaies, les systèmes écologiques capables de réaliser des paiements sans couture et à faible coût connaissent une période de développement rapide. Dinghan, partenaire de Jsquare, prédit que les projets reliant la finance traditionnelle aux cryptomonnaies (comme les solutions Layer 2 et les émetteurs de stablecoins) seront largement surveillés à l'avenir. Les protocoles de paiement capables de s'intégrer en profondeur avec les services grand public et de rendre facile la conversion entre cryptomonnaies et devises traditionnelles deviendront une force clé pour intégrer les cryptomonnaies dans la vie quotidienne.

L'intégration de l'IA et de la blockchain est également considérée comme une direction de développement importante pour l'avenir. Dinghan a déclaré qu'avec l'émergence rapide des infrastructures AI décentralisées et des agents AI, ce domaine entre dans un nouveau cycle de croissance. Les projets visant à construire un réseau AI décentralisé ou des applications alimentées par l'IA sont sur le point de décoller, et devraient devenir les nouvelles vedettes de l'industrie. La blockchain fournit une couche de base fiable pour les interactions et transactions AI, améliorant non seulement la transparence et la sécurité des données, mais ouvrant également de nouvelles perspectives pour le déploiement autonome d'applications IA, accélérant ainsi le rythme de l'innovation dans ce domaine.

Le discours habituel sur l'"adoption de masse" est-il sur le point de connaître une percée ? Qui va porter le Saint Graal ?

Le fondateur et PDG de DFG, James Wo, a déclaré que des domaines verticaux comme DePIN attirent les utilisateurs de Web2 en offrant de la valeur à leur écosystème grâce à des ressources supplémentaires. Par exemple, Helium connecte les géants des télécommunications Web2 existants via un réseau 5G, tandis que Render propose des GPU à faible coût, soutenant les domaines du jeu, du rendu et de l'IA. James pense que le prochain domaine susceptible de favoriser une adoption à plus grande échelle pourrait être celui des paiements. Les infrastructures capables de fournir des solutions de paiement chiffré efficaces et de conversion de monnaie fiduciaire pour les magasins physiques déclencheront une nouvelle vague d'utilisateurs, et cette tendance s'accélérera à mesure que les investisseurs de détail commenceront à investir et à détenir des actifs chiffrés.

YBB Capital, le responsable de la recherche d'investissement, Zeke, estime qu'au regard des tendances récentes dans les discussions sectorielles, le secteur des paiements