Rapport macroéconomique Q3 sur le marché des cryptomonnaies : un bull run sélectif en gestation sous la direction des institutions

I. Le point d'inflexion macroéconomique est atteint : résonance entre le réchauffement des politiques et l'impulsion des systèmes

Au début du troisième trimestre 2025, l'environnement macroéconomique a subi des changements majeurs. L'environnement politique qui avait mis les actifs numériques à la périphérie se transforme en un moteur institutionnel. Dans le contexte où la Réserve fédérale a mis fin à ses hausses de taux d'intérêt, où la politique budgétaire revient à la stimulation, et où la réglementation mondiale sur le chiffrement accélère la construction d'un "cadre d'accueil", le marché des cryptomonnaies est à l'aube d'une réévaluation structurelle.

Tout d'abord, l'environnement macroéconomique américain entre dans une fenêtre de tournant clé. Le marché a formé un consensus sur une baisse des taux d'intérêt d'ici 2025, avec une attente croissante d'écarts par rapport au graphique des points. La pression politique pourrait inciter les taux d'intérêt réels américains à glisser depuis des niveaux élevés, ouvrant ainsi un espace à la hausse pour l'évaluation des actifs numériques.

En même temps, l'expansion budgétaire représentée par la "Grande Loi de la Beauté" libère un effet de capital. Les investissements traversant les industries traditionnelles et les nouvelles technologies redéfinissent la structure de circulation interne du dollar, renforçant indirectement la demande pour les actifs numériques. La stratégie d'émission de la dette du Trésor américain devient de plus en plus agressive, et "imprimer de l'argent pour croître" redevient un consensus.

Le changement de la structure de régulation a une signification plus fondamentale. Le changement d'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a connu une transformation qualitative, et l'approbation de l'ETF de staking ETH marque la première reconnaissance par la régulation des actifs numériques générant des revenus dans le système financier traditionnel. La SEC s'attaque à l'élaboration de normes uniformes pour simplifier l'approbation des ETF de tokens, avec l'intention de construire un canal de produits financiers conformes reproductibles. C'est une transformation fondamentale de la logique de régulation, passant de "pare-feu" à "ingénierie de pipeline".

La course à la réglementation s'intensifie dans la région asiatique, avec le lancement de la tendance de fusion entre le capital souverain et les géants de l'Internet. Les stablecoins ne sont plus seulement des outils de transaction, mais deviennent une partie intégrante des réseaux de paiement, des règlements d'entreprise et même des stratégies financières nationales.

De plus, la préférence pour le risque sur le marché financier traditionnel se rétablit, le marché des IPO se réchauffe, et l'activité des plateformes de vente au détail augmente, libérant des signaux de retour des fonds. Le capital ne se concentre plus uniquement sur l'IA et la biotechnologie, mais commence à réévaluer la blockchain, le chiffrement et les actifs de revenus structurels en chaîne.

Sous la double impulsion des politiques et du marché, la préparation d'un nouveau bull run n'est pas alimentée par les émotions, mais par un processus de réévaluation des valeurs sous l'impulsion des institutions. Le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus puissante.

Deuxième point : Échange structurel : entreprises et institutions à l'origine du prochain bull run

La logique sous-jacente à suivre actuellement sur le marché des cryptomonnaies est le transfert des actifs des petits investisseurs vers les détenteurs à long terme, les trésoreries d'entreprise et les institutions financières. Après deux ans de nettoyage et de reconstruction, les utilisateurs axés sur la spéculation sont progressivement marginalisés, tandis que les institutions et entreprises visant une allocation deviennent la force déterminante propulsant la prochaine bull run.

Les jetons Bitcoin en circulation accélèrent la "tokenisation". Les entreprises cotées en bourse ont récemment acheté plus de Bitcoin que les achats nets d'ETF. Les entreprises considèrent le Bitcoin comme un "remplaçant de trésorerie stratégique", avec une résilience de détention plus forte.

L'infrastructure financière est en train de lever les obstacles à l'entrée des fonds institutionnels. L'approbation de l'ETF de staking ETH signifie que les institutions commencent à inclure des "actifs de rendement en chaîne" dans leurs portefeuilles d'investissement traditionnels. L'ETF Solana est attendu pour ouvrir encore plus de possibilités. La demande de conversion de Grayscale pour un grand fonds de cryptomonnaies en forme d'ETF indique que les barrières entre la gestion de fonds traditionnels et la gestion d'actifs basés sur la blockchain sont en train d'être brisées.

Les entreprises participent directement au marché financier en chaîne, brisant l'isolement entre les investissements hors ligne et le monde en chaîne. Ce n'est plus simplement une participation de capital-risque dans des projets de démarrage, mais un injection de capital teintée d'acquisitions industrielles et de stratégies de déploiement, visant à verrouiller les droits sur les actifs fondamentaux des nouvelles infrastructures financières et les droits de distribution des revenus.

La finance traditionnelle s'implique activement dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne. Les contrats à terme Solana sur CME atteignent un nouveau sommet en termes de contrats non réglés, et le volume des transactions à terme XRP bat des records, ce qui indique que les institutions traditionnelles ont intégré les actifs cryptés dans leurs modèles stratégiques. L'entrée de nouveaux acteurs comme les fonds de couverture et les fournisseurs de produits structurés renforcera la densité et la profondeur de la liquidité sur le marché.

L'activité des petits investisseurs diminue, renforçant la tendance décrite ci-dessus. Les données on-chain montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, et l'activité des grands investisseurs précoces est en baisse, ce qui indique que le marché est dans une "phase de consolidation des échanges". Les jetons ne sont plus entre les mains des petits investisseurs, les institutions sont en train de "constituer discrètement des positions".

Les institutions financières voient leur "capacité de produits" se concrétiser rapidement. Les plateformes financières traditionnelles et émergentes élargissent leurs capacités de transaction, de mise en gage, de prêt et de paiement des actifs chiffrement. Cela améliore non seulement la disponibilité des actifs chiffrement dans le système des monnaies fiat, mais enrichit également leurs attributs financiers. À l'avenir, le BTC et l'ETH pourraient devenir des "catégories d'actifs configurables" avec un écosystème financier complet.

Essentiellement, ce tour de rotation structurelle représente un développement approfondi de la "financiarisation" des actifs cryptographiques, et une refonte complète de la logique de découverte de valeur. Les acteurs dominants du marché se sont tournés vers des institutions et des entreprises dotées d'une planification stratégique à moyen et long terme, d'une logique de répartition claire et d'une structure de financement stable. Un marché haussier institutionnalisé et structuré est en train de se former discrètement, et il sera plus solide, durable et complet.

Trois, la nouvelle ère des projets de contrefaçon : passer d'une hausse généralisée à un "marché haussier sélectif"

La "saison des altcoins" de 2025 est entrée dans une nouvelle phase : la hausse généralisée n'est plus d'actualité, remplacée par un "bull run sélectif" piloté par des récits tels que les ETF, les revenus réels et l'adoption institutionnelle. C'est une manifestation de la maturation du marché des cryptomonnaies et le résultat inévitable du mécanisme de sélection des capitaux après un retour à la rationalité.

Les signaux structurels montrent que les jetons des actifs altcoins majeurs ont terminé un nouveau cycle de consolidation. Le pair ETH/BTC rebondit fortement, avec des gros investisseurs qui achètent fréquemment, ce qui indique que les fonds principaux revalorisent les actifs majeurs. Le sentiment des petits investisseurs reste bas, créant un environnement de "faible interférence" pour le prochain cycle. Le marché, "semble monter mais ne monte pas, semble stable mais n'est pas stable", donne souvent naissance aux plus grandes opportunités de tendance.

Cette fois, le marché des cryptomonnaies sera "chacun pour soi". Les demandes d'ETF deviennent un nouveau point d'ancrage thématique. En particulier, l'ETF au comptant Solana est considéré comme un "événement de consensus du marché". Les investisseurs s'organisent autour des actifs stakés, avec les prix des jetons de gouvernance qui affichent une tendance indépendante. La performance des actifs sera centrée sur "le potentiel des ETF, la distribution réelle des rendements, et l'attractivité de la configuration institutionnelle", les forts restant forts et les faibles étant éliminés.

DeFi entre également dans une nouvelle phase. Les utilisateurs passent de DeFi "basé sur les airdrops de points" à DeFi "basé sur les flux de trésorerie", avec les revenus des protocoles, les rendements des stablecoins et les mécanismes de re-staking devenant des indicateurs clés. Les fournisseurs de liquidités accordent plus d'importance à la transparence des stratégies, à la durabilité des rendements et à la structure des risques. Cela a donné naissance à une série de projets innovants qui attirent un afflux de capitaux grâce à la conception de produits structurés.

Le choix du capital tend vers un "réalisme". La stratégie des stablecoins adossés à des actifs du monde réel (RWA) est plébiscitée par les institutions. L'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'unification de l'expérience utilisateur deviennent des éléments clés déterminant la destination des fonds. Les infrastructures et protocoles composables construits autour des chaînes publiques mainstream deviennent le nouveau cœur de valorisation.

La partie spéculative est également en train de changer. Bien que les monnaies Meme aient encore du succès, le "pump and dump" appartient désormais au passé. La stratégie de "trading en rotation de plateforme" émerge, mais elle comporte des risques très élevés et n'est pas durable. Les capitaux principaux préfèrent désormais se tourner vers des projets capables de fournir des revenus durables, ayant de véritables utilisateurs et un solide soutien narratif.

En résumé, le cœur de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés dans la logique financière traditionnelle". Des changements dans la structure des ETF, des modèles de re-staking, la simplification des chaînes croisées, jusqu'à l'intégration des RWA avec les infrastructures de crédit institutionnel, le marché des cryptomonnaies est en train de connaître un cycle de réévaluation des valeurs en profondeur. Un bull run sélectif n'est pas un affaiblissement du bull run, mais une montée en gamme. L'avenir appartient à ceux qui comprennent à l'avance la logique narrative, saisissent la structure financière, et sont prêts à accumuler discrètement dans un "marché calme".

Quatre, Cadre d'investissement Q3 : de la configuration de base à l'événement déclencheur

La stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre "la stabilité de la configuration principale" et "l'explosion locale déclenchée par des événements". De la configuration à long terme de BTC, au trading thématique des ETF SOL, en passant par les protocoles de rendement réel DeFi et la rotation des coffres RWA, il est nécessaire de construire un cadre de répartition d'actifs bien défini.

Le Bitcoin reste le choix principal pour les positions de base. Dans un environnement où les flux vers les ETF se poursuivent, les entreprises augmentent leurs réserves et la Réserve fédérale adopte un ton accommodant, le BTC montre une forte résistance à la baisse et un effet d'aspiration des capitaux. Même s'il n'a pas atteint de nouveaux sommets, sa structure de jetons et ses attributs de capital en font un actif de base des plus stables.

Solana est l'actif le plus explosif en termes de thème au troisième trimestre. Plusieurs grandes institutions ont déjà soumis des demandes d'ETF sur le SOL, et la fenêtre d'approbation devrait se terminer autour de septembre. Le mécanisme de staking devrait être intégré dans la structure de l'ETF, et sa propriété d'"actif de quasi-dividende" attire des fonds pour des investissements préalables. Ce récit va stimuler les tokens de gouvernance liés au SOL et à l'écosystème de staking. Le prix actuel présente un excellent rapport qualité-prix et une élasticité Beta très forte, ce qui pourrait en faire une option de "rattrapage" voire de "leadership".

Les portefeuilles DeFi méritent d'être restructurés. Il faut se concentrer sur les protocoles avec des flux de trésorerie stables, une distribution réelle des revenus et des mécanismes de gouvernance matures. Des projets configurables comme SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., utilisent une allocation égalitaire pour capturer des rendements relatifs. Ce type de protocole a souvent "un retour de fonds lent et une explosion retardée", il convient donc d'adopter une approche de configuration intermédiaire.

Les actifs Meme doivent être strictement contrôlés, limités à 5% de l'actif total, en gérant les positions avec une pensée d'options. Étant donné les risques de manipulation des fonds à haute fréquence, il est nécessaire de mettre en place des mécanismes d'arrêt des pertes, des règles de prise de profits et des limites de position claires. Les contrats proposés par les principales bourses devraient adopter un cadre de stratégie "entrée rapide, sortie rapide". Les actifs Meme peuvent être utilisés comme des outils de renforcement des émotions, mais ne doivent pas être mal interprétés comme le noyau d'une tendance.

Le troisième trimestre est crucial pour saisir le timing de la mise en place d'une stratégie axée sur les événements. Le marché passe d'un "vide d'information" à une "libération dense d'événements". L'accélération des jeux politiques, les changements dans l'environnement réglementaire, les examens des ETF, etc., provoqueront une dynamique de "résonance politique + capital". La mise en place devrait être anticipée et se faire progressivement, afin d'éviter les pièges de l'achat en hauteur.

Il faut prêter attention à la dynamique de volume des thèmes de substitution structurelle. Par exemple, le projet Robinhood L2 pourrait enflammer le nouveau récit d'intégration "chaîne d'échange" et RWA ; des projets marginaux tels que Humanity Protocol et SAHARA pourraient devenir de nouveaux "points chauds". Ce type d'opportunité précoce peut faire partie d'une stratégie à forte volatilité, mais il est essentiel de contrôler les positions et de respecter la gestion des risques.

En résumé, la stratégie d'investissement du T3 doit abandonner la pensée de pari « inondation massive » et se tourner vers une stratégie mixte « ancrée sur le noyau et soutenue par des événements ». BTC est l'ancre, SOL est le drapeau, DeFi est la structure, Meme est le complément, et les événements sont les accélérateurs, chaque partie correspondant à différents poids de position et rythmes de transaction. Dans ce nouvel environnement où la base de fonds des ETF s'élargit, le marché est en train de redéfinir un nouveau système d'évaluation « actifs traditionnels + narration thématique + rendements réels », la clé du succès de l'investissement réside dans la compréhension de la logique capitalistique derrière le changement.

V. Conclusion : La prochaine vague de transfert de richesse est en route

Chaque cycle de bulles et de baisses est en réalité un réajustement périodique des valeurs, et le véritable transfert de richesse s'effectue souvent discrètement au milieu du chaos. Actuellement, un marché haussier sélectif, dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des rendements réels, est en train de se former. L'histoire a déjà écrit son prologue, n'attendant que l'entrée de quelques observateurs.

Le rôle du Bitcoin a subi un changement fondamental, devenant progressivement un nouveau composant de réserve dans les bilans des entreprises mondiales et un outil de couverture contre l'inflation à l'échelle nationale. Les flux d'ETF ont modifié la structure des jetons, construisant un réservoir de capital sous-jacent. À l'avenir, les facteurs ayant le plus d'impact sur le prix du BTC seront les enregistrements d'achats institutionnels, les décisions de répartition des fonds de pension et le recalibrage des actifs à risque par les politiques macroéconomiques.

Les infrastructures et les actifs représentant la prochaine génération de paradigmes financiers évoluent de la "bulle narrative" vers "l'appropriation systémique". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, les coffres RWA, les obligations de re-staking, etc. représentent des actifs chiffrés qui passent de "l'expérimentation capitaliste anarchique" à "des actifs institutionnels prévisibles". Il s'agit d'une révolution de tarification qui transcende les frontières des actifs, et l'avenir appartient à la collaboration sur la chaîne et à la propriété numérique.

Une nouvelle saison de "shanzhai" sera plus profondément liée aux revenus réels, à la croissance des utilisateurs et à l'accès institutionnel. Les protocoles capables d'offrir des prévisions de revenus stables aux institutions, les actifs attirant des fonds stables via des canaux ETF, et les projets DeFi capables de cartographier les RWA deviendront les "actions de qualité" du nouveau cycle. C'est une "élitisation" du "shanzhai", un marché haussier sélectif qui éliminera 99 % des faux actifs.

Pour les investisseurs ordinaires, l'apparence actuelle du marché reste une mare stagnante, mais c'est justement la période dorée où de gros capitaux achèvent discrètement leurs positions. La clé réside dans le fait de se trouver sur la bonne structure.