Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : Un bull run sélectif propulsé par les institutions, une nouvelle vague de transfert de richesse s'ouvre discrètement

I. Le point d'inflexion macroéconomique est arrivé : résonance entre la protection politique et le réchauffement de la réglementation

Au troisième trimestre 2025, l'environnement macroéconomique a connu des changements significatifs. L'environnement politique qui avait autrefois marginalisé les actifs numériques s'est désormais transformé en un moteur institutionnel. Dans le contexte où la Réserve fédérale a mis fin à son cycle de hausse des taux d'intérêt, où la politique budgétaire est de retour sur la voie de la stimulation et où la réglementation mondiale du chiffrement s'accélère avec la construction d'un "cadre d'accueil", le marché des cryptomonnaies est à l'aube d'une réévaluation structurelle.

L'environnement macroéconomique américain entre dans une fenêtre de retournement clé. Le marché anticipe des baisses de taux d'intérêt d'ici 2025, et les taux d'intérêt réels devraient glisser progressivement depuis des niveaux élevés. Cela ouvre un canal d'augmentation pour l'évaluation des actifs numériques. Parallèlement, l'expansion budgétaire représentée par la "grande loi américaine" entraîne un effet de libération de capital, renforçant indirectement la demande marginale pour les actifs numériques.

Le changement fondamental de l'attitude réglementaire mérite une attention particulière. L'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative, et l'approbation de l'ETF de staking ETH marque l'entrée des actifs numériques avec une structure de rendement dans le système financier traditionnel. La SEC s'attaque à l'élaboration d'une norme unifiée pour simplifier l'approbation des ETF de jetons, dans l'intention de construire un canal de produits financiers conformes reproductibles. C'est un changement essentiel de la logique réglementaire, passant de "pare-feu" à "ingénierie de pipeline".

La course à la conformité dans la région asiatique s'intensifie également. Hong Kong, Singapour et les Émirats arabes unis, en tant que centres financiers, se disputent les avantages de conformité liés aux stablecoins, aux licences de paiement et aux projets Web3. Cela signifie que les stablecoins deviendront une partie intégrante des réseaux de paiement, des règlements d'entreprise et même des stratégies financières nationales.

Des signes de réparation de l'appétit pour le risque apparaissent sur le marché financier traditionnel. Le S&P 500 atteint de nouveaux sommets, les actions technologiques rebondissent et le marché des IPO se réchauffe, tous libérant des signaux que les fonds à risque reviennent. Le capital commence à réévaluer le chiffrement, le financement par blockchain et les actifs de revenu structurel en chaîne.

Sous la double impulsion des politiques et du marché, la préparation d'un nouveau bull run n'est pas poussée par l'émotion, mais par un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions. Le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus forte.

II. Échanges structurels : les entreprises et les institutions dominent la prochaine bull run

La logique profonde qui mérite une attention particulière dans le marché des cryptomonnaies actuel est le transfert des jetons des petits investisseurs vers les détenteurs à long terme, les trésoreries d'entreprise et les institutions financières. Après deux années de nettoyage et de restructuration, la structure des participants au marché des cryptomonnaies a subi un "rebrassage" historique : les utilisateurs spéculatifs sont marginalisés, tandis que les institutions d'investissement et les entreprises deviennent la force déterminante qui propulse le prochain bull run.

Les jetons de circulation de Bitcoin accélèrent la "tokenisation". L'achat de Bitcoin par des entreprises cotées dépasse le montant net d'achats d'ETF au même moment, les considérant comme un "substitut stratégique de trésorerie". Ce modèle de comportement repose sur une compréhension profonde des attentes de dévaluation de la monnaie mondiale.

L'infrastructure financière dégage des obstacles à l'accélération des flux de capitaux institutionnels. L'approbation de l'ETF de staking Ethereum signifie que les institutions commencent à intégrer des "actifs de rendement en chaîne" dans les portefeuilles d'investissement traditionnels. L'attente de l'approbation de l'ETF au comptant Solana ouvre un espace d'imagination, ce qui va fondamentalement changer la perception des gestionnaires d'actifs traditionnels envers les actifs chiffrement.

Les entreprises participent directement au marché financier en chaîne, brisant ainsi la structure de séparation traditionnelle entre "investissement hors marché" et le monde en chaîne. Ce type d'injection de capital, teinté de "fusions et acquisitions industrielles" et de "dispositions stratégiques", vise à verrouiller les droits de propriété des actifs essentiels et les droits de distribution des revenus des nouvelles infrastructures financières.

La finance traditionnelle se positionne activement dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne. Les volumes de contrats à terme Solana et XRP sur le CME atteignent des sommets historiques, indiquant que les institutions de trading traditionnelles ont intégré les actifs cryptographiques dans leurs modèles stratégiques. L'entrée de fonds de couverture, de fournisseurs de produits structurés et de fonds CTA multi-stratégies renforcera la densité et la profondeur de la liquidité sur le marché.

D'un point de vue de la rotation structurelle, la baisse de l'activité des petits investisseurs et des joueurs à court terme renforce la tendance mentionnée ci-dessus. Les données on-chain montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, l'activité des portefeuilles de baleines précoces diminue, et les données de recherche on-chain et d'interaction des portefeuilles tendent à se stabiliser, ce qui indique que le marché est dans une "période de consolidation des rotations".

La capacité de "produit" des institutions financières se concrétise rapidement. Des plateformes comme JPMorgan, BNY Mellon à Robinhood, PayPal, toutes s'emploient à élargir les capacités de transaction, de staking, de prêt et de paiement des actifs chiffrés. Cela permet non seulement de réaliser la "disponibilité des actifs chiffrés dans le système des monnaies fiduciaires", mais aussi de leur fournir des caractéristiques financières plus riches.

Cette rotation structurelle est essentiellement un approfondissement de la "financiarisation" des actifs chiffrés, représentant une refonte complète de la logique de découverte de valeur. Les acteurs dominants du marché ont évolué vers des institutions et des entreprises disposant de stratégies à moyen et long terme, d'une logique de répartition claire et d'une structure de financement stable. Un marché haussier institutionnalisé et structuré est en train de se préparer discrètement.

Trois, la nouvelle ère des projets alternatifs : passer d'une hausse générale à un "bull run sélectif"

La "saison des altcoins" de 2025 est entrée dans une nouvelle phase : les hausses généralisées ne sont plus, remplacées par un "bull run sélectif" piloté par des récits tels que les ETF, les véritables rendements et l'adoption institutionnelle. C'est un signe de maturité du marché des cryptomonnaies et le résultat inévitable du mécanisme de filtrage du capital après le retour à la rationalité du marché.

Les signaux structurels montrent que les jetons des actifs alternatifs majeurs ont terminé un nouveau cycle de consolidation. Le pair ETH/BTC a fortement rebondi pour la première fois après plusieurs semaines de baisse, avec des adresses de baleines accumulant massivement des ETH à court terme et des transactions en chaîne de grande envergure fréquentes. Parallèlement, le sentiment des petits investisseurs reste bas, créant un environnement "à faible interférence" idéal pour le prochain cycle.

Cette fois, le marché des cryptomonnaies sera "chacun pour soi" et non "ensemble pour voler". Les demandes d'ETF deviennent le point d'ancrage d'une nouvelle structure thématique. L'ETF Solana au comptant est considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". La performance des actifs sera centrée sur "s'il y a un potentiel d'ETF, s'il a la capacité de distribution de revenus réels, s'il peut attirer des investissements institutionnels", présentant une évolution différenciée où les plus forts restent forts et les plus faibles sont éliminés.

Le domaine DeFi a également subi des changements fondamentaux. Les utilisateurs sont passés du "DeFi basé sur les airdrops de points" au "DeFi basé sur les flux de trésorerie", avec des indicateurs clés tels que le revenu des protocoles, les stratégies de rendement des stablecoins et les mécanismes de re-staking devenant centraux pour l'évaluation de la valeur des actifs. Les fournisseurs de liquidités accordent plus d'importance à la transparence des stratégies, à la durabilité des rendements et à la structure des risques potentiels.

Le capital devient plus "réaliste". Les stratégies de stablecoins adossées à des actifs du monde réel (RWA) sont appréciées par les institutions. L'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'unification de l'expérience utilisateur deviennent des facteurs clés déterminant la destination des fonds. Les infrastructures et les protocoles combinables construits autour des chaînes publiques de niveau 1 deviennent le nouveau cœur de valorisation.

La partie spéculative du marché est également en train de changer. Bien que les Meme coins soient toujours populaires, l'ère du "pump and dump" est révolue. Les stratégies de "trading rotatif sur les plateformes" émergent, mais elles présentent des risques très élevés et ne sont pas durables. Les fonds mainstream préfèrent s'orienter vers des projets capables de fournir des revenus continus, ayant de véritables utilisateurs et un solide soutien narratif.

Le cœur de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés dans la logique financière traditionnelle". Des changements dans la structure des ETF, des modèles de rendement de re-staking, à la simplification de l'UX cross-chain, en passant par l'intégration des RWA et des infrastructures de crédit institutionnel, le marché des cryptomonnaies connaît un cycle de réévaluation profonde de la valeur. Un bull run sélectif n'est pas un affaiblissement du bull run, mais une mise à niveau du bull run.

Quatre, Cadre d'investissement Q3 : de la configuration principale à l'événement déclencheur

La stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre la "stabilité de la configuration de base" et "l'explosion locale de la dynamique événementielle". De la configuration à long terme du Bitcoin, aux échanges thématiques des ETF Solana, en passant par les protocoles de rendement réel DeFi et les stratégies de rotation des coffres RWA, un cadre d'allocation d'actifs à plusieurs niveaux et adaptable devient une condition préalable essentielle pour traverser la volatilité du troisième trimestre.

Le Bitcoin reste le choix principal pour la position centrale. Dans un environnement où les flux d'ETF n'ont pas montré de retournement, où les trésoreries des entreprises continuent d'accumuler, et où la Réserve fédérale envoie des signaux accommodants, le BTC montre une résistance remarquable à la baisse ainsi qu'un effet d'aspiration des fonds. Même s'il n'a pas encore atteint de nouveaux sommets, sa structure de jetons et ses attributs financiers en font un actif de base le plus stable du cycle actuel.

Solana est sans aucun doute l'actif le plus explosif du thème au troisième trimestre. Des institutions telles que VanEck, 21Shares et Bitwise ont déjà soumis des demandes d'ETF sur le SOL, et la fenêtre d'approbation devrait se terminer autour de septembre. Le mécanisme de staking devrait être intégré à la structure de l'ETF, et sa propriété "d'actif à dividende" attire de nombreux fonds pour des investissements préalables. Ce récit stimulera les actifs au comptant SOL ainsi que les jetons de gouvernance de son écosystème de staking, tels que JTO, MNDE, etc.

Les portefeuilles DeFi méritent d'être continuellement reconstruits. Il convient actuellement de se concentrer sur des protocoles ayant une stabilité des flux de trésorerie, une capacité réelle de distribution des rendements et un mécanisme de gouvernance mature. Les projets configurables incluent SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., utilisant une méthode de configuration à poids égal pour capter les rendements relatifs générés par certains projets et procéder à une rotation des profits.

Les actifs Meme doivent être strictement contrôlés en termes de ratio d'exposition, limités à 5 % de la valeur nette totale des actifs, et gérés en utilisant une pensée d'options. Établir des mécanismes clairs de stop-loss, des règles de prise de bénéfices et des limites de position. En particulier, pour les contrats proposés par des échanges majeurs comme Binance, il est conseillé de mettre en place un cadre de stratégie "entrée-sortie rapide".

Un autre point clé du troisième trimestre est le moment de la mise en place d'une stratégie axée sur les événements. Le marché est dans une période de transition entre un "vide informationnel" et une "libération intensive d'événements". Avec l'approche des étapes d'examen des ETF Solana, le marché devrait connaître une vague de "résonance politique + capital" entre la mi-août et le début septembre. Ce type de mise en place d'événements doit être anticipé à l'avance et construit progressivement afin d'éviter les pièges de l'achat à des prix élevés.

Il est nécessaire de prêter une attention particulière à la dynamique de volume des thèmes de substitution structurelle. Par exemple, la construction de L2 par Robinhood et la promotion du trading d'actions tokenisées pourraient enflammer un nouveau récit d'intégration de "chaînes d'échange" et d'actifs réels (RWA) ; des projets comme $H (Humanity Protocol) et $SAHARA (fusion AI+DePIN), soutenus par une feuille de route vérifiable et une communauté active, pourraient devenir des "points chauds" dans des secteurs marginaux.

Dans l'ensemble, la stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit se tourner vers une stratégie hybride "ancrée sur le cœur, propulsée par les événements". Le Bitcoin est l'ancre, SOL est le drapeau, DeFi est la structure, Meme est le complément, et les événements sont les accélérateurs - chaque partie correspondant à différents poids de position et rythmes de trading. Dans ce nouvel environnement où la base de fonds des ETF continue de s'élargir, le marché est en train de redéfinir un nouveau système de valorisation "actifs traditionnels + récits thématiques + revenus réels".

V. Conclusion : La prochaine vague de transfert de richesse est en route.

Chaque cycle de marché haussier et baissier est essentiellement un remaniement périodique de la réévaluation de la valeur, et le véritable transfert de richesse se fait souvent discrètement dans le chaos. Actuellement, un marché haussier sélectif, dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des gains réels, est en train de se préparer.

Le rôle du Bitcoin a subi un changement fondamental, devenant progressivement un composant de réserve dans les bilans des entreprises mondiales et un outil de couverture contre l'inflation à l'échelle nationale. L'afflux d'ETF aux États-Unis a modifié la structure des jetons d'"extraction - échange - petits investisseurs" d'autrefois, construisant un réservoir de capital sous-jacent. À l'avenir, les éléments ayant le plus d'impact sur le prix du Bitcoin seront les enregistrements d'achats institutionnels, les décisions de répartition des fonds de pension et des fonds souverains, ainsi que la réévaluation du système de valorisation des actifs risqués en fonction des attentes en matière de politiques macroéconomiques.

L'infrastructure et les actifs représentant le paradigme financier de nouvelle génération évoluent de la "bulle narrative" à la "prise de contrôle systémique". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, les coffres RWA, les obligations de ré-staking, etc. représentent la tendance des actifs chiffrés passant de "l'expérimentation capitaliste anarchique" à "des actifs institutionnels prévisibles". Ces opportunités structurelles guideront la direction de la prochaine marée de capitaux.

La saison des altcoins a changé. Le "hausse généralisée" de 2021 avec la résonance des mèmes et l'interaction des jeux basés sur la blockchain ne se reproduira pas. Le prochain cycle sera plus profondément ancré dans trois points d'ancrage : les rendements réels, la croissance des utilisateurs et l'accès institutionnel. Les protocoles capables d'offrir des prévisions de rendements stables aux institutions, les actifs pouvant attirer des fonds stables via des canaux ETF, et les projets DeFi ayant réellement la capacité de mapper les RWA et de s'accoupler à des volumes réels, deviendront les "actions de premier ordre" dans ce nouveau cycle.

Les investisseurs ordinaires font face à des défis et des opportunités. Lorsque le marché semble encore être une mare stagnante, c'est en fait la période dorée où les gros capitaux achèvent discrètement leur accumulation. La clé est de savoir si l'on se trouve sur la bonne structure, la reconstruction de la structure des positions détermine si l'on peut réaliser des bénéfices lors de la montée principale.

2025ème