Analyse approfondie ! L'économie chinoise va-t-elle bien ou non ?

D'abord, expliquons aux frères : comment l'argent est-il généré ? Comme mentionné précédemment, principalement par trois voies :
Premièrement, il s'agit de "frapper" de l'argent, c'est-à-dire que les banques centrales de chaque pays "impriment" physiquement de la monnaie.
Deuxièmement, "emprunter" de l'argent, la "monnaie dérivée" créée par le levier de prêt bancaire.
Troisièmement, "créer" de l'argent grâce à la politique d'assouplissement quantitatif qui génère de la monnaie par un "large déversement".

L'émission monétaire par la banque centrale se fait par le biais de l'escompte, des prêts, de l'achat de titres, de l'acquisition d'or, de devises, etc., pour injecter de la monnaie de base en circulation sur le marché.

Le bureau des statistiques pourrait être le département le plus diligent de ces six derniers mois. Les données semestrielles sont sorties, et il semble que les données macroéconomiques et de financement social soient plutôt bonnes. Le marché semble avoir atteint un consensus : il n'y aura pas de politiques de stimulation au troisième trimestre.

Est-ce vraiment si bien ?

Maintenant, regardons la situation économique globale actuelle :

01、d'abord regarder les données macroéconomiques :

PIB : Au cours du premier semestre, le produit intérieur brut a augmenté de 5,3 % par rapport à l'année précédente. Le premier trimestre a connu une augmentation de 5,4 % par rapport à l'année précédente, tandis que le deuxième trimestre a enregistré une baisse de 5,2 %.

Valeur ajoutée industrielle au-dessus de la taille : Au premier semestre, la valeur ajoutée industrielle au-dessus de la taille a augmenté de 6,4 % par rapport à l'année précédente. En juin, la croissance par rapport à l'année précédente était de 6,8 %, et en mai, elle était de 5,8 %, croissance.

Investissement en actifs fixes : Au premier semestre, l'investissement national en actifs fixes (hors ménages agricoles) a augmenté de 2,8 % en glissement annuel. En juin, la variation annuelle était de -0,1 %, en mai de 2,7 %, en baisse.

Chiffre d'affaires total du commerce de détail des biens de consommation : Au cours du premier semestre, le chiffre d'affaires total du commerce de détail des biens de consommation a augmenté de 5 % par rapport à l'année précédente. Parmi eux, en juin, l'augmentation par rapport à l'année précédente était de 4,8 %, en mai, l'augmentation était de 6,4 %, en baisse.

Investissement en infrastructures (hors électricité) : Au cours du premier semestre, l'investissement en infrastructures (hors production et fourniture d'électricité, de chaleur, de gaz et d'eau) a augmenté de 4,6 % par rapport à l'année précédente. En juin, la croissance annuelle était de 2,0 %, contre 5,1 % en mai, une baisse.

Investissement dans le développement immobilier : Il n'y a pas de données publiques sur l'ensemble du semestre, mais d'après les données mensuelles de janvier à juin, l'investissement dans le développement immobilier continue de diminuer par rapport à l'année précédente, avec une baisse de -12,9 % en juin et de -12,0 % en mai.

Superficie des ventes immobilières : aucune donnée globale disponible sur l'année en cours pour le premier semestre, variation de -5,5 % en juin, -3,3 % en mai, une baisse.

Montant des ventes immobilières : Aucune donnée globale de comparaison annuelle pour le premier semestre n'est disponible, en juin -10,8 % par rapport à l'année précédente, en mai -6,0 %, en baisse.

Investissement dans l'industrie manufacturière : Au premier semestre, l'investissement dans l'industrie manufacturière a augmenté de 7,5 % en glissement annuel. En juin, il a enregistré une augmentation de 5,1 % en glissement annuel, contre 7,8 % en mai, marquant une baisse.

Exportation et importation (en dollars américains) : Au cours du premier semestre, le commerce des marchandises a connu une augmentation de 2,9 % par rapport à l'année précédente. Les exportations ont augmenté de 7,2 %, tandis que les importations ont diminué de 2,7 %. En juin, les exportations ont augmenté de 5,8 % par rapport à l'année précédente, contre 4,8 % en mai ; en juin, les importations ont augmenté de 1,1 % par rapport à l'année précédente, contre -3,4 % en mai.

Les trois moteurs du PIB reposent encore sur l'investissement, c'est-à-dire que le côté de l'offre est soutenu, et les sources de financement dépendent entièrement de la dette publique ; les exportations se maintiennent temporairement, principalement en raison du report des droits de douane, l'effet de la ruée vers l'exportation comble ; la demande intérieure est insuffisante, et lorsque le programme d'échange de vieux contre du neuf est légèrement suspendu, la consommation sociale chute brutalement.

Commençons par les problèmes du côté de l'offre :

Après la pandémie, la valeur ajoutée industrielle des grandes entreprises continue de croître à un rythme élevé, mais l'IPP est en baisse constante. En réalité, l'IPP a déjà diminué pendant 33 mois consécutifs.

En juin, la valeur ajoutée industrielle des grandes entreprises a augmenté de 6,8 % par rapport à l'année précédente, avec une augmentation de 1 point de pourcentage ; l'IPP a diminué de 3,6 % par rapport à l'année précédente, avec une baisse de 0,3 point de pourcentage ; l'écart entre les deux s'est encore élargi à plus de 10 points de pourcentage.

La baisse continue de l'IPP représente un surplus de capacité dans les secteurs intermédiaire et supérieur.

Ensuite, il y a des problèmes du côté de la demande :

Il convient de mentionner spécifiquement les données détaillées sur la consommation sociale, qui sont très contre-intuitives. En juin, les ventes au détail de biens et les revenus de la restauration ont respectivement augmenté de 5,3 % et de 0,9 % par rapport à l'année précédente, en baisse de 1,2 et 5,0 points de pourcentage par rapport au mois précédent ;

Dans la vente au détail au-dessus du quota, les équipements de communication, les appareils électroménagers et audio-visuels, les meubles et les fournitures de bureau culturelles ont respectivement connu des variations de 13,9 %, 32,4 %, 28,7 % et 24,4 % par rapport à l'année précédente, avec des variations par rapport au mois précédent de -19,1, -20,6, 3,1 et -6,1 points de pourcentage.

Dans le commerce de détail au-dessus du quota, les ventes de tabac et d'alcool ont respectivement diminué de 0,7 % et 4,4 % par rapport à l'année précédente, enregistrant une baisse de 11,9 et 4,5 points de pourcentage par rapport au mois précédent.

Plus étrange encore, en juin, le chiffre d'affaires de la consommation a augmenté de 4,8 % par rapport à l'année précédente, mais le taux d'inflation (CPI) n'a augmenté que de 0,1 %. En général, une consommation forte signifie une demande forte, ce qui conduit à une hausse de l'inflation.

Cependant, les performances divergentes en termes de volume et de prix au cours du premier semestre montrent que la demande du marché reste faible, que la capacité de production est toujours excédentaire, et que nous sommes toujours dans un cycle difficile de déstockage basé sur les prix.

Je ne comprends pas, et je ne peux encore moins comprendre.

En résumé : la croissance du volume économique ralentit, il y a un excès de capacité du côté de l'offre, la demande intérieure est insuffisante, l'argent n'a pas cessé d'être imprimé, mais les prix sont stagnants, ce qui indique que l'argent n'est pas entré dans l'économie réelle.

02、regardons à nouveau les données financières :

M2 : Aucune donnée publique sur l'ensemble du premier semestre en comparaison annuelle, croissance de 8,3 % en juin, 7,9 % en mai.

Financement social : Pas de données globales publiques sur l'année entière pour le premier semestre, en juin, la variation annuelle est de 8,9 %, en mai, elle est de 8,7 %, en augmentation.

CPI : L'indice des prix à la consommation (CPI) des ménages au niveau national a diminué de 0,1 % par rapport à l'année précédente au cours du premier semestre. En juin, il a augmenté de 0,1 % par rapport à l'année précédente, et en mai, il a diminué de 0,1 %, une croissance.

PPI : En juin, l'indice PPI national a diminué de 3,6 % par rapport à l'année précédente, contre 3,3 % en mai.

Cette année, pendant tout le semestre, la croissance de la masse monétaire a été soutenue uniquement par la dette publique.

Les prêts aux entreprises et aux ménages en tant qu'entités de marché n'ont pas vraiment augmenté, les nouveaux prêts aux ménages de janvier à juin montrent une tendance à la baisse d'année en année, la confiance du secteur des ménages est absente.

Le seul point positif est le prêt à court terme pour les entreprises, pour des raisons inconnues.

Le plus important, c'est que l'argent libéré n'est pas parvenu aux ménages, le solde des prêts des ménages par rapport au financement social diminue constamment, atteignant 19,52 %, en baisse pendant 21 mois consécutifs et restant en dessous de 20 % depuis 5 mois.

Où va l'argent ? En fait, plus de 60 % du financement social provient du gouvernement et des entreprises d'État, puis viennent les prêts des grandes entreprises manufacturières. En d'autres termes, chaque année, une plus grande partie de la monnaie en forte croissance afflue vers le secteur gouvernemental et les investissements, et moins vers le secteur des ménages et la consommation.

Moins de flux de capitaux vers le secteur résidentiel, incapable de stimuler la consommation, davantage de flux de capitaux vers le gouvernement et les entreprises d'État. Les départements gouvernementaux, en l'absence d'un mécanisme de marché pour réguler, concentrent leurs investissements. Les capacités en amont contrôlées par les entreprises d'État et centrales dans le charbon, l'acier, le ciment, etc., sont généralement surabondantes, entraînant une baisse continue des prix et une déflation prolongée.

En ce qui concerne les dépôts, en juin de cette année, les dépôts des ménages et des entreprises ont respectivement augmenté de 24,7 trillions et 17,8 trillions, soit une augmentation annuelle respective de 3,3 trillions et 7,8 trillions.

L'augmentation des dépôts des ménages de 2,47 milliards de yuans est très exagérée, avec un total de 10,77 trillions de yuans de dépôts accumulés au cours des six premiers mois ; tandis que les nouveaux prêts n'ont atteint que 597,6 milliards de yuans. En tenant compte des données passées, le ratio des dépôts aux prêts des ménages pour les six premiers mois est de 9,21.

Cela signifie que les résidents, d'une part, ne peuvent pas emprunter d'argent et, d'autre part, essaient désespérément d'épargner, ce qui est une manifestation typique de contraction. Bien sûr, cela pourrait également être un problème de répartition des fonds, mais il n'est pas approprié d'en discuter ici.

Dans l'ensemble, la structure de la finance sociale présente des caractéristiques structurelles telles que "gouvernement fort, ménages faibles", "dépôts forts, crédits faibles", "crédits à court terme forts, crédits à long terme faibles".

03, enfin, regardez les données financières :

Contrairement aux données économiques et financières, les recettes fiscales sont en croissance négative depuis l'année dernière. En général, le PIB et les recettes sont en tendance similaire, et depuis longtemps, la croissance du PIB chinois est cohérente avec la croissance des recettes fiscales. De 2010 au troisième trimestre 2018, l'écart moyen entre les deux était d'environ 2 points de pourcentage.

Cependant, à partir du quatrième trimestre 2018, l'écart moyen entre les deux a commencé à s'élargir d'environ 9 points de pourcentage.

Au cours du premier semestre de cette année, la croissance du PIB réel par rapport à l'année précédente est de 5,3 %, tandis que les recettes fiscales (de janvier à mai) ont diminué de 1,6 %, avec un écart exagéré atteignant 6,9 points de pourcentage.

La baisse des revenus fiscaux indique un problème : dans un contexte où le volume économique reste constant, les bénéfices générés par l'activité économique ont diminué, c'est-à-dire que l'efficacité économique s'est détériorée.

Nous avons analysé l'état de l'économie sous trois aspects : la macroéconomie, les données financières et les finances publiques. La conclusion est que la taille de l'économie est acceptable, mais qu'il existe de grands problèmes structurels. L'excès de liquidités du côté de l'offre entraîne une surcapacité, tandis que la demande intérieure des ménages est insuffisante. Cela a pour conséquence une diminution de l'efficacité économique.