Analyse du marché des cryptomonnaies du premier trimestre 2025 : manque de fil conducteur, les gains réels au centre de l'attention

La conférence de consensus de Hong Kong en février 2025 n'a pas réussi à atteindre un consensus, et le marché des cryptomonnaies du premier trimestre manque également de ligne directrice claire.

En regardant en arrière vers 2024, une certaine blockchain L1 a, en exécutant des stratégies spécifiques, dépassé le volume des transactions de la chaîne unique de l'écosystème Ethereum, devenant ainsi la première L1 à remporter la compétition dans l'espace blockchain. Cependant, cette victoire n'est pas solide. Les fondamentaux, constitués d'attention, d'émotion et de liquidité, n'ont pas pu soutenir une évaluation élevée après que le volume des transactions sur la chaîne ait chuté de manière spectaculaire en raison de l'effet des fêtes, entraînant un large mouvement de retrait en février 2025.

Les anciens leaders du marché ont déjà chuté, et les nouveaux leaders ne sont pas encore clairement établis. En se tenant à ce moment changeant de mars, nous pouvons essayer de prédire les grandes lignes du marché à venir.

Actuellement, un tendance émerge dans la structure chaotique du marché : les fonds passent de la PVP sur chaîne, uniquement motivée par la narration, vers l'agriculture de rendement (Yield Farming) soutenue par des fondamentaux.

Les projets représentatifs se divisent principalement en trois catégories :

1. Un projet de rendement de culture néoclassique, version améliorée du mécanisme Ve(3, 3) ;
2. Certains projets du (3,3,3) nouveau modèle sont une version on-chain du mécanisme DAO (3,3) ;
3. Les projets DePIN représentés par un certain projet présentent une culture de rendement de variante avec des revenus réels et des externalités positives.

Les deux premières catégories de projets suscitent beaucoup d'attention sur le marché, tandis que le secteur DePIN, après une année de silence, est moins discuté. Cependant, le rapport de perspective 2025 d'un certain institut de recherche met en avant le secteur DePIN comme étant le plus prometteur et recommande à une certaine blockchain L1 de réorienter sa stratégie vers DePIN en 2025.

Il est bien connu que la clé pour obtenir des rendements exceptionnels réside dans le choix de domaines de niche mais à fort potentiel. Le faible niveau d'attention actuel pour le secteur DePIN en fait justement une direction digne d'un investissement approfondi.

Les données montrent que, parmi les cinq premiers du classement des revenus des projets DePIN, en plus de quelques projets bien connus, deux nouveaux venus se sont également classés. Parmi eux, le projet classé premier a généré un revenu de 10 millions de dollars en 30 jours. Ce projet a réalisé un revenu cyclique annuel de 1,05 milliard de dollars, fournissant 487 millions d'heures de puissance de calcul et distribuant plus de 3,6 milliards de récompenses en jetons, avec près de 1 million de transactions sur la chaîne.

Cette trajectoire de croissance indique que le modèle de revenus réels pourrait être reconnu sur le marché des cryptomonnaies plus tôt que prévu.

Le projet classé premier est si réussi en partie grâce à sa stratégie de différenciation, choisissant d'utiliser des GPU haute performance pour construire une plateforme de cloud computing décentralisée, offrant une puissance de calcul GPU de niveau entreprise aux développeurs d'IA et de jeux du monde entier ; d'autre part, l'équipe du projet a saisi l'opportunité du vent en poupe AI x Crypto au premier trimestre 2024 pour lever des fonds et acheter une grande quantité de GPU haut de gamme, établissant ainsi un avantage concurrentiel et réalisant rapidement des effets de réseau.

Il existe un point de vue sur le marché selon lequel les modèles open source à faible coût réduiront la demande de cartes graphiques haut de gamme, mais ce point de vue pourrait être du bruit de marché. En réalité, les modèles open source non seulement ne réduisent pas la demande de GPU haut de gamme, mais pourraient même stimuler la croissance de la demande. Après le succès fulgurant des modèles open source, la taille du marché de l'inférence MaaS (modèle en tant que service) a considérablement augmenté, dynamisant plusieurs centres de calcul.

De plus, les innovations dans le domaine de l'IA se poursuivent, comme l'IA incarnée (Embodied AI) qui devient un nouveau point d'investissement. La demande d'une capacité de calcul à faible latence et haute fiabilité ainsi que d'une architecture réseau multicouche pourrait devenir le moteur de la deuxième courbe de croissance de certains projets.

Ainsi, du point de vue de la demande, les perspectives restent optimistes. L'équipe de projet se concentre actuellement sur l'offre, s'efforçant d'attirer davantage de fournisseurs de puissance de calcul GPU haut de gamme pour les entreprises à rejoindre le réseau. Pour cela, un réseau spécifique a également été lancé, offrant un soutien à la conformité aux fournisseurs de puissance de calcul GPU et réduisant les barrières à l'entrée.

Dans l'ensemble, DePIN est passé de ce qui était considéré en 2023 comme une "escroquerie" à un réseau de collaboration d'équipements physiques générant des revenus réels et ayant des externalités positives, mais le marché ne l'a pas encore pleinement reflété. Cela pourrait représenter une opportunité d'investissement à surveiller.