【Actions japonaises】Approche pour trouver des actions prometteuses : titres liés à la réutilisation | Revisiter les thèmes du marché. L'essence des thèmes interprétée par les analystes | Manekuri, médias d'information sur les investissements et l'argent de Monex Securities.

L'indice Nikkei a montré des mouvements en dents de scie dans une zone de prix élevée. Bien que le taux d'imposition proposé par les États-Unis lors des négociations tarifaires ait été sévère, il semble que l'absence de surprises négatives ait contribué à un développement solide.

Cependant, il est difficile d'effacer l'impression que l'économie japonaise montre des signes de faiblesse. Les salaires réels annoncés récemment ont chuté de 2,9 % (ce qui est un chiffre considérablement élevé), et bien que le mois des bonus ait temporairement montré une inversion à la hausse, la situation reste fondamentalement négative en dehors de cela. Il est inévitable de conclure que la capacité de consommation à soutenir l'économie est plutôt faible. En ce qui concerne les performances des entreprises au premier trimestre, d'après ce que je peux observer, il semble qu'il y ait peu d'exemples de résultats meilleurs que prévu.

De plus, en fonction des résultats des élections au Conseil des conseillers, qui s'annoncent contestés, il y a des inquiétudes quant à une diminution de la capacité d'exécution des politiques, ce qui pourrait refroidir le sentiment économique. Lors de la dernière fois, j'ai également souligné que "tant que la musique joue, il faut profiter de la danse, mais à la fin de la fête, le nettoyage attend". Je voudrais croire que la musique joue encore, mais il se pourrait que nous devions commencer à préparer le nettoyage bientôt.

Boutique de produits d'occasion = « Magasin de réutilisation »

Alors, cette fois, abordons le thème des « magasins de recyclage ». Non, en réalité, nous devrions parler de « magasins de réutilisation ». Le recyclage, qui est utilisé dans un sens assez large au Japon, se réfère essentiellement à la « réutilisation des ressources », ce qui est un concept différent de la réutilisation qui consiste à réutiliser des biens d'occasion tels quels. Je voudrais d'abord préciser que les magasins de distribution de biens d'occasion que nous voyons couramment sont en réalité des magasins de réutilisation.

Le thème des magasins de réutilisation a attiré l'attention autour de 2021-2022. À l'époque, alors que les effets de la pandémie de COVID-19 étaient encore présents, la tendance au télétravail et au confinement a créé une demande pour l'élimination des objets inutilisés et l'acquisition de biens manquants à bas prix et de manière simple, ce qui a coïncidé avec l'essor des magasins de réutilisation, augmentant ainsi leur évaluation sur le marché boursier. Il est regrettable que ce sujet n'ait pas été abordé dans cette chronique, mais étant donné que le marché de la réutilisation s'est bien ancré dans nos vies par la suite, on peut dire que c'était un thème ayant un impact considérable.

Cette fois-ci, ce n'est pas une revanche par rapport à la dernière fois, mais en raison de l'augmentation des prix et de la baisse continue des salaires réels, il est possible que le besoin de faire des achats plus efficaces avec des articles d'occasion augmente à nouveau. En raison de la réflexion sur l'opportunité manquée la dernière fois, j'ai décidé d'aborder ce thème plus tôt. J'espère que ce choix sera payant (rires).

Le marché de la réutilisation a presque doublé en 10 ans.

Examinons brièvement l'évolution du marché de la réutilisation. Selon une enquête du ministère de l'Environnement, la taille du marché de la réutilisation en 2021 était de 675 milliards de yens, dont environ 451 milliards de yens pour le commerce de produits d'occasion, 116 milliards de yens pour le commerce de livres d'occasion, 70 milliards de yens pour le commerce de produits électriques et 38 milliards de yens pour le commerce d'antiquités. En outre, le marché de la vente de voitures d'occasion est estimé à environ 3,4 billions de yens (2016).

D'autres études privées estiment que le marché de la réutilisation en 2020 s'élève à 2,4 trillions de yens. Cette étude, tout en n'incluant pas les voitures d'occasion, inclut les motos d'occasion et les scooters, et prend également en compte les transactions CtoC et BtoC sans magasin, utilisant des plateformes en ligne, ce qui la distingue de l'étude du ministère de l'Environnement. Cependant, si l'on exclut l'impact des transactions en ligne CtoC/BtoC et des motos d'occasion et scooters de cette étude privée, les chiffres sont très proches de ceux de l'étude du ministère de l'Environnement.

Selon cette étude privée, la taille du marché de la réutilisation a presque doublé en dix ans depuis 2010, et en 2020, plus de 60 % de l'ensemble du marché est réalisé par des transactions en ligne. En ce qui concerne les catégories de produits, les vêtements et les produits alimentaires représentent environ 17 %, tandis que les produits de marque et les meubles/électroménagers en représentent chacun 10 %. Les jouets/modèles, les jeux/médias et les articles de loisirs sportifs suivent, et il est rapporté que ces six catégories de produits représentent environ plus de la moitié de l'ensemble du marché. Cette statistique pourrait être plus proche de notre image de l'industrie des "magasins de réutilisation".

Réflexion sur le PER et le cycle de conversion de trésorerie (CCC)

Alors, quels types de titres peuvent attirer l'attention sur le marché de la réutilisation ? En général, la règle est de choisir des titres en fonction des domaines de produits dans lesquels on excelle, comme ceux liés aux articles connexes ou aux marques. Cependant, ici, nous allons proposer une approche un peu différente.

Le diagramme ci-dessous représente un nuage de points avec le PER des principales entreprises de réutilisation sur l'axe vertical et le cycle de conversion de trésorerie (CCC) de chaque entreprise sur l'axe horizontal.

[Table] PER des entreprises de réutilisation et cycle de conversion de trésorerie (CCC) Source : créé par l'auteur ※CCC est calculé à partir des performances du dernier exercice comptable. Les entreprises de réutilisation achètent souvent des produits sur le marché avec de l'argent liquide et les vendent, c'est pourquoi le CCC, qui montre à quelle vitesse les produits achetés peuvent être convertis en liquidités, est un indicateur très important. La conversion rapide des produits achetés en liquidités est directement liée à la capacité d'achat, et par extension à l'expansion de l'échelle de l'entreprise. Il est évident qu'à moins d'acheter beaucoup, il y aura un manque de produits à vendre, peu importe le nombre de magasins. Et le PER montre dans quelle mesure le potentiel de croissance est intégré dans le prix des actions en tant qu'attente. En théorie, une réduction à court terme du CCC devrait entraîner une expansion du PER.

Créer un diagramme de dispersion à partir des informations publiques pour la recherche sur les titres

Ici, en tenant compte de la liquidité des actions et de la pertinence de l'évaluation, nous avons examiné un groupe d'entreprises ayant une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de yens et un rendement en dividendes inférieur à 4 %. Comme vous pouvez le voir sur le graphique, il est évident que les tracés de chaque entreprise sont positionnés le long d'une courbe d'ajustement qui correspond à cette perspective. Le coefficient de détermination de cette courbe d'ajustement (ajustement exponentiel) est de 0,62, ce qui indique qu'il est statistiquement significatif. Par conséquent, il est également possible de considérer que les actions situées en dehors de cette courbe d'ajustement sont « tendanciellement » sous-évaluées/surévaluées.

CCC peut être facilement calculé à partir des chiffres divulgués sur Internet, et la valeur actuelle du PER est également désormais facilement accessible. En mettant à jour ce diagramme de dispersion à chaque clôture, vous devriez être en mesure de déterminer si la sous-évaluation ou la surévaluation augmente ou diminue par rapport à la situation approximative. Cependant, n'oubliez pas que ce ne sont que des jugements relatifs. J'ai déjà présenté une approche similaire avec des actions liées aux ramen à l'automne 2024, et j'espère que vous apprécierez le plaisir de la recherche d'actions avec cette approche.