Off-chain emprunt: le chemin du développement de la spéculation à la praticité

Les protocoles de prêt off-chain constituent la pierre angulaire de la finance décentralisée, leur vision est de fournir aux particuliers et aux entreprises du monde entier des canaux d'accès au capital équitables. Ce modèle aide à établir des marchés de capitaux plus équitables et plus efficaces, favorisant ainsi la croissance économique.

Bien que le prêt sur chaîne ait un potentiel énorme, l'actuelle principale base d'utilisateurs reste celle des utilisateurs natifs de cryptomonnaies, et son utilisation est majoritairement limitée au trading spéculatif. Cela limite considérablement la taille totale du marché qu'il peut couvrir.

Cet article examine comment élargir progressivement la base d'utilisateurs et passer à des scénarios de prêt plus productifs, tout en faisant face aux défis potentiels.

Off-chain prêt actuel

En quelques années seulement, le marché des prêts off-chain est passé de la phase conceptuelle à plusieurs protocoles éprouvés par le marché, ayant subi de nombreuses fluctuations violentes sans générer de créances douteuses. À ce jour, ces protocoles ont attiré un total de 43,7 milliards de dollars de dépôts et ont accordé 18,6 milliards de dollars de prêts impayés.

Actuellement, les principales sources de demande pour les protocoles de prêt off-chain incluent :

• Trading spéculatif : les investisseurs en cryptomonnaies utilisent l'effet de levier pour acheter plus d'actifs cryptographiques.
• Obtention de liquidité : les investisseurs obtiennent de la liquidité en actifs cryptographiques par le biais de prêts, sans avoir à vendre d'actifs, évitant ainsi l'impôt sur les plus-values.
• Prêt flash d'arbitrage : un prêt à très court terme, utilisé par les traders d'arbitrage pour profiter des déséquilibres de prix temporaires sur le marché et procéder à des corrections de prix.

Ces applications servent principalement les utilisateurs natifs de la cryptographie et sont principalement axées sur la spéculation. Cependant, la vision du prêt off-chain va bien au-delà de cela.

Comparé à un montant total de la dette non remboursée dans le monde de 320 trillions de dollars, ou à un montant total de prêts des ménages et des entreprises non financières de 120 trillions de dollars, les 18,6 milliards de dollars de prêts non remboursés des protocoles de prêt off-chain ne représentent qu'une part insignifiante.

Avec le prêt off-chain se transformant progressivement vers des utilisations du capital plus productives (, telles que le financement des petites entreprises, les prêts pour l'achat de voitures ou de logements ), sa taille de marché devrait connaître une augmentation de plusieurs ordres de grandeur.

Off-chain prêt à l'avenir

Pour améliorer l'utilité des prêts off-chain, deux améliorations clés doivent être apportées :

1. Élargir la gamme des actifs de garantie

Actuellement, seuls un faible nombre d'actifs cryptographiques peuvent être utilisés comme garantie, ce qui limite considérablement le nombre de emprunteurs potentiels. De plus, pour compenser la forte volatilité des actifs cryptographiques, les prêts off-chain existants exigent généralement un taux de garantie pouvant atteindre 2 fois ou plus, ce qui freine encore la demande de prêts.

Élargir la gamme des actifs de garantie acceptables peut non seulement attirer davantage d'investisseurs à utiliser leur portefeuille pour emprunter, mais aussi augmenter la capacité de prêt des protocoles de prêt off-chain.

2. Promouvoir le prêt avec un collateral très faible

Actuellement, la plupart des protocoles de prêt off-chain adoptent un modèle de surcollatéralisation (, ce qui signifie que la valeur des actifs de garantie fournis par l'emprunteur doit être supérieure au montant du prêt ). Ce modèle entraîne une faible efficacité d'utilisation du capital, rendant difficile la réalisation de nombreux scénarios d'application réels (, comme le financement des petites entreprises ).

En adoptant un prêt collatéral ultra-bas, le prêt off-chain peut couvrir un plus large éventail de profils d'emprunteurs, augmentant ainsi son utilité.

De plus, le prêt à taux fixe est également une caractéristique importante du développement des prêts off-chain, mais ce problème peut être résolu par un tiers prenant en charge le risque de taux d'intérêt de l'emprunteur (, par exemple par le biais d'échanges de taux d'intérêt ou d'accords personnalisés entre les deux parties ).

1. Élargir la portée des actifs de garantie

Comparé à d'autres classes d'actifs mondiaux, telles que le marché des actions publiques à 124 trillions de dollars, le marché de la dette fixe à 140 trillions de dollars et le marché immobilier à 380 trillions de dollars, la capitalisation boursière totale du marché des crypto-monnaies n'est que de 3 trillions de dollars, ne représentant qu'une petite partie des actifs financiers mondiaux. Ainsi, limiter la gamme des garanties à certaines crypto-monnaies restreint considérablement la croissance du prêt off-chain, surtout lorsque les exigences de garantie atteignent 2 fois ou plus pour compenser la forte volatilité des crypto-actifs.

Combiner la tokenisation des actifs avec le prêt off-chain, permettant aux investisseurs d'utiliser plus efficacement l'ensemble de leur portefeuille pour emprunter, et pas seulement une petite partie des actifs cryptographiques, élargissant ainsi la gamme des emprunteurs potentiels.

Le premier pas pour élargir la gamme des actifs de garantie pourrait commencer par des actifs hautement liquides et fréquemment échangés tels que des actions, des fonds du marché monétaire, des obligations, etc. (. Ces actifs ont peu d'impact sur les protocoles de prêt existants et le coût des modifications est faible. Cependant, la rapidité de l'approbation réglementaire sera le principal facteur limitant la croissance dans ce domaine.

À long terme, l'expansion vers des actifs physiques à faible liquidité ) tels que la propriété tokenisée de biens immobiliers ( offrira un énorme potentiel de croissance, mais posera également de nouveaux défis, tels que la manière de gérer efficacement les positions de dette de ces actifs.

Finalement, le prêt sur chaîne pourrait évoluer jusqu'au niveau de l'hypothèque sur des biens immobiliers, c'est-à-dire que le décaissement du prêt, l'achat de la propriété et le dépôt de la propriété dans l'accord de prêt en tant que garantie peuvent être réalisés de manière atomique dans un seul bloc. De même, les entreprises peuvent également se financer via des accords de prêt, par exemple pour acheter des équipements d'usine et les déposer simultanément comme garantie dans l'accord.

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) 2. Promouvoir les prêts avec faible garantie

Actuellement, la plupart des protocoles de prêt off-chain adoptent un modèle de surcaution, c'est-à-dire que la valeur des actifs de garantie fournis par l'emprunteur doit être supérieure au montant emprunté. Bien que ce modèle garantisse la sécurité du prêteur, il entraîne également une faible efficacité d'utilisation du capital, rendant difficile la réalisation de nombreux scénarios d'application réels ( tels que les prêts de fonds de roulement pour les petites entreprises ).

Dans l'industrie de la cryptographie, la demande initiale de prêts avec faible garantie pourrait provenir des teneurs de marché et d'autres institutions natales de crypto, qui ont encore besoin de canaux de financement après la fermeture des plateformes de prêt centralisées. Cependant, les premières tentatives de prêts décentralisés avec faible garantie ont principalement traité la logique de prêt hors chaîne ou se sont finalement tournées vers un modèle de sur-garantie.

Un nouveau projet digne d'intérêt tente de réintroduire le prêt avec peu de garanties tout en conservant davantage de composants off-chain. Ce projet agit uniquement en tant que moteur de mise en relation entre emprunteurs et prêteurs, les prêteurs évaluant eux-mêmes le risque de crédit des emprunteurs, plutôt que de s'appuyer sur un processus de vérification de crédit off-chain.

En dehors de l'industrie de la cryptographie, les prêts à faible garantie ont été largement utilisés pour les prêts personnels ( tels que les dettes de carte de crédit, BNPL (achetez maintenant, payez plus tard) ) et les prêts commerciaux ( tels que les prêts de fonds de roulement, le microcrédit, le financement commercial et les lignes de crédit d'entreprise ).

Les plus grandes opportunités de croissance des produits de prêt off-chain se trouvent dans des marchés que les banques traditionnelles ne peuvent pas couvrir efficacement, par exemple :

1. Marché des prêts personnels : Ces dernières années, la part des institutions de prêt non traditionnelles sur le marché des prêts personnels à faible montant a continuellement augmenté, en particulier parmi les ménages à faible et moyen revenu. Le prêt off-chain peut servir d'extension naturelle à cette tendance, offrant aux consommateurs des taux d'intérêt plus compétitifs.

2. Financement des petites entreprises : En raison du montant des prêts relativement faible, les grandes banques sont souvent réticentes à prêter aux petites entreprises, que ce soit pour l'expansion des activités ou pour le fonds de roulement. Le prêt off-chain peut combler cette lacune, offrant des canaux de financement plus pratiques et efficaces.

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Défis à relever

Bien que les deux améliorations ci-dessus élargissent considérablement le potentiel d'utilisateurs du prêt on-chain et soutiennent davantage d'applications financières efficaces, elles introduisent également une série de nouveaux défis, notamment:

1. Traiter les positions de dette soutenues par des actifs non liquides.

Les actifs cryptographiques sont échangés 24/7, tandis que d'autres actifs présentant une liquidité relativement élevée comme les actions, les obligations ) sont généralement négociés du lundi au vendredi, mais les actifs non liquides ( tels que l'immobilier et les œuvres d'art ) ont une fréquence de mise à jour des prix bien inférieure. L'irrégularité des mises à jour des prix rend la gestion des positions de dettes plus complexe, surtout en période de forte volatilité du marché.

2. Problèmes de liquidation des actifs physiques collatéralisés

Bien que la propriété des actifs physiques puisse être mappée off-chain par le biais de la tokenisation, son processus de règlement est beaucoup plus complexe que celui des actifs off-chain. Par exemple, dans le cas de la tokenisation de biens immobiliers, le propriétaire de l'actif peut refuser de libérer la propriété, et il peut même être nécessaire de passer par des procédures judiciaires pour exécuter le règlement.

Étant donné que le protocole de prêt on-chain ( et les prêteurs individuels ) ne peuvent pas traiter directement le processus de liquidation, une solution consiste à vendre à prix réduit les droits de liquidation à des agences de recouvrement de créances locales, qui seront responsables du traitement des affaires de liquidation. Ce type de mécanisme doit être profondément intégré au système juridique du monde réel pour garantir la faisabilité de la réalisation des actifs.

3. Détermination de la prime de risque

Le risque de défaut fait partie des activités de prêt, mais ce risque doit être reflété dans la prime de risque, c'est-à-dire le taux d'intérêt supplémentaire ajouté au taux d'intérêt sans risque (. En particulier dans le domaine des prêts hypothécaires à faible montant, il est essentiel d'évaluer avec précision le risque de défaut des emprunteurs.

Il existe actuellement plusieurs outils pouvant être utilisés pour estimer le risque de défaut, en fonction de la catégorie de l'emprunteur :

•Emprunteur individuel : Web preuve, preuve à zéro connaissance )ZKP( et protocole d'identité décentralisé )DID( peuvent aider les particuliers à prouver leur cote de crédit, leur situation de revenus, leur situation d'emploi, etc., tout en protégeant leur vie privée.

•Emprunteurs d'entreprise : en intégrant des logiciels de comptabilité mainstream et des rapports financiers audités, les entreprises peuvent prouver leur flux de trésorerie, leur bilan et d'autres situations financières off-chain. À l'avenir, si les données financières sont complètement dématérialisées, les informations financières des entreprises pourraient être intégrées directement et sans faille aux contrats de prêt ou aux services d'évaluation de crédit tiers, afin d'évaluer le risque de crédit de manière plus décentralisée.

4. Modèle de risque de crédit décentralisé

Les banques traditionnelles s'appuient sur des données internes des utilisateurs et des données publiques externes pour former des modèles de risque de crédit afin d'évaluer la probabilité de défaut des emprunteurs. Cependant, cet effet d'îlot de données pose deux grands problèmes : les nouveaux entrants ont du mal à concurrencer, car ils n'ont pas accès à des ensembles de données de taille équivalente. Le traitement décentralisé des données est assez difficile, car les modèles d'évaluation du crédit ne peuvent pas être contrôlés par une seule entité, tout en préservant la confidentialité des données des utilisateurs.

Heureusement, le domaine de la formation décentralisée et de l'informatique de la confidentialité est en rapide développement. Les protocoles décentralisés futurs devraient être en mesure d'utiliser ces technologies pour former des modèles de risque de crédit et exécuter des calculs d'inférence de manière à protéger la confidentialité, permettant ainsi la réalisation d'un système d'évaluation du crédit plus équitable et efficace hors chaîne.

D'autres défis incluent la confidentialité off-chain, l'ajustement des paramètres de risque avec l'expansion du pool de garanties, la conformité réglementaire et la facilitation de l'utilisation des bénéfices empruntés pour des utilités dans le monde réel.

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Conclusion

Au cours des dernières années, les protocoles de prêt off-chain ont établi une base solide, mais ils n'ont pas encore vraiment réalisé tout leur potentiel.

La prochaine étape du prêt off-chain sera encore plus passionnante : le protocole passera progressivement de scénarios principalement axés sur les actifs cryptographiques et la spéculation à des applications financières plus efficaces et liées au monde réel.

Enfin, le prêt off-chain aidera à éliminer l'inégalité financière, permettant à toutes les entreprises et à tous les individus, peu importe où ils se trouvent, d'accéder au capital de manière égale. Comme l'ont résumée certaines institutions de recherche : "Notre objectif est de construire un système financier où la marge d'intérêt nette est réduite au coût du capital".

Ce sera un objectif qui vaut la peine de se battre!