Développement et défis des stablecoins : étude approfondie du cas USDe

Les stablecoins jouent un rôle majeur dans le domaine des cryptomonnaies. À la fin juillet 2024, la capitalisation boursière des stablecoins est d'environ 165 milliards de dollars, représentant près de 7 % des 2 417 milliards de dollars du marché global des cryptomonnaies. Parmi eux, Tether (USDT), en tant que leader des stablecoins, se classe troisième en capitalisation boursière, juste derrière Bitcoin et Ethereum.

Cet article explorera en profondeur la définition, la classification et l'importance des stablecoins dans l'écosystème des monnaies numériques. Nous analyserons également le mécanisme de fonctionnement et les risques potentiels de l'Ethena USDe.

Définition et nécessité des stablecoins

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur relativement stable, généralement liées à des monnaies fiduciaires (comme le dollar). Dans le contexte de l'utilisation répandue des applications Web3, les stablecoins servent de moyen d'échange à valeur stable, facilitant non seulement les transactions quotidiennes, mais aussi permettant des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût. Comparés aux systèmes bancaires traditionnels, les stablecoins évitent les délais de traitement et les frais élevés. Par rapport à des cryptomonnaies plus volatiles comme le Bitcoin ou l'Ethereum, les stablecoins offrent un refuge pour la préservation de la valeur en période de turbulences sur le marché.

Classification des stablecoins

Les stablecoins se divisent principalement en deux catégories : les stablecoins adossés et les stablecoins algorithmiques.

gage stablecoin

Les stablecoins garantis par des actifs réels assurent que leur valeur est soutenue par des garanties réelles. Ceux-ci incluent principalement :

1. Stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires : comme USDT et USDC, soutenus par des réserves de monnaies fiduciaires telles que le dollar américain.
2. Jetons de stablecoin garantis par des marchandises : comme Tether Gold (XAUt), soutenu par des actifs physiques tels que l'or.
3. Cryptomonnaies garanties par des stablecoins : comme DAI, garantis par des cryptomonnaies telles que l'ETH.

jeton stablecoin

Les stablecoins algorithmiques maintiennent la stabilité des prix grâce à des contrats intelligents et des mécanismes algorithmiques. Les méthodes courantes comprennent :

1. Mécanisme de liquidation : par le biais d'enchères, liquider les garanties de risque pour assurer le plein collatéral des dettes en stablecoin.
2. Brûlage et frappe : influencer le prix en ajustant l'offre de jetons.
3. Ajustement des taux d'intérêt de prêt : contrôler l'offre de stablecoins en ajustant les taux d'intérêt de prêt.

Il est important de noter que de nombreux stablecoins utilisent une combinaison de plusieurs mécanismes pour améliorer la stabilité et la fiabilité globales.

Les risques de sécurité auxquels font face les stablecoins

1. Transparence des garanties : améliorer la transparence grâce à une garde tierce, des audits réguliers et des rapports de preuve de réserve.
2. Fluctuation de la valeur des garanties : mise en œuvre d'un mécanisme de sur-collatéralisation et de liquidation pour atténuer l'impact des fluctuations de valeur.
3. Vulnérabilités des contrats intelligents : nécessitent des audits de sécurité rigoureux et une surveillance continue.
4. Volatilité du marché : dans des conditions de marché extrêmes, le mécanisme de stabilité peut ne pas répondre à temps, ce qui entraîne un écart important des prix.

Aperçu des stablecoins principaux

À la date de juillet 2024, les 20 principales stablecoins représentent plus de 99 % de la capitalisation totale, les 5 plus grandes stablecoins (USDT, USDC, DAI, USDe et FDUSD) représentant 96 %. Cela indique que le marché des stablecoins est hautement concentré, dominé par quelques acteurs clés.

Il convient de noter que les 20 principales stablecoins ont toutes une forme de garantie d'actifs, dont 9 combinent également un mécanisme de stabilisation algorithmique. Cela reflète la préférence des utilisateurs pour les stablecoins entièrement garantis, en particulier ceux soutenus par des devises fiduciaires.

Analyse de cas USDe

Le USDe émis par Ethena Labs est devenu le quatrième stablecoin en termes de capitalisation boursière. Le USDe utilise des cryptomonnaies de premier plan comme collatéral et emploie une stratégie de "couverture delta" pour maintenir la stabilité des actifs collatéralisés.

principe de conception

USDe utilise la vente à découvert sur des contrats perpétuels pour couvrir les fluctuations de la valeur des garanties, garantissant ainsi la stabilité de la valeur des garanties. Ses sources de revenus incluent les revenus de staking ETH, les revenus de taux de financement et les revenus des écarts de base.

risques potentiels

1. Risque de centralisation : La dépendance aux échanges centralisés peut devenir un point faible.
2. Risque de marché : un taux de financement négatif persistant peut affecter le mécanisme de rendement.

Conclusion

Les stablecoins jouent un rôle clé dans l'écosystème des cryptomonnaies, offrant de la stabilité au marché et facilitant les transactions. Des garanties en monnaies fiduciaires traditionnelles aux mécanismes algorithmiques émergents, les stablecoins répondent aux divers besoins de la communauté crypto. Cependant, ils font également face à des défis tels que la transparence des garanties, la volatilité des valeurs et les vulnérabilités des contrats intelligents.

Avec l'optimisation continue de l'USDe par Ethena Labs, la question clé est de savoir s'il peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché, évitant ainsi de répéter le sort de Luna. Bien que la conception de l'USDe soit fondamentalement différente de celle de Luna, il reste à voir s'il peut réellement maintenir sa stabilité et se démarquer sur un marché des stablecoins aussi concurrentiel.

Étant donné la grande capitalisation et l'influence des stablecoins, des audits de sécurité et une surveillance continus sont cruciaux pour maintenir la stabilité et la confiance sur le marché.