Analyse de l'impact des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet sur le marché

Points clés

• Le marché pourrait réagir de manière excessive aux données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet, reflétant une forte déception face à l'absence de baisse des taux.
• Le taux de chômage de juillet a augmenté en partie en raison de facteurs temporaires tels que les ouragans.
• Le taux de chômage et les nouveaux emplois créés sont inférieurs aux attentes en raison de raisons structurelles, mais à long terme, cela pourrait aider à contenir l'inflation.

I. La réaction du marché est peut-être excessive, la position de la Réserve fédérale reste plutôt prudente

L'histoire montre que le marché américain est souvent plus sensible à une baisse des taux d'intérêt qu'à une hausse, et qu'il tolère mieux l'inflation que la déflation. Lors de la réunion du FOMC de juillet, la baisse des taux d'intérêt n'a pas eu lieu comme certains l'espéraient, et les US Non-farm Payrolls (NFP) étaient bien en dessous des attentes, ce qui a entraîné une forte chute du marché, reflétant le mécontentement face à la "lenteur d'action" de la Réserve fédérale.

Cependant, la Réserve fédérale ne pense peut-être pas qu'il existe un risque de récession énorme actuellement. Les membres du FOMC peuvent généralement voir certaines données préliminaires du mois lors de la prise de décision. Powell a conservé une certaine position hawkish après la réunion de juillet, indiquant que même en voyant des données d'emploi faibles, il n'a pas abandonné l'option de continuer à lutter contre l'inflation par des taux d'intérêt élevés.

L'attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une éventuelle baisse des taux d'intérêt pourrait être le résultat des leçons tirées de l'excès de politiques accommodantes en 2020. Une baisse des taux trop précoce et trop importante pourrait entraîner un retour de l'inflation, ruinant ainsi les efforts passés. Powell souligne la nécessité d'évaluer les risques d'une action trop précoce ou trop tardive, ce qui montre son inquiétude face à l'éventuelle inefficacité des orientations prospectives.

II. Des données mensuelles faibles ne signifient pas une récession économique

La description la plus précise de la situation économique actuelle des États-Unis est "ralentissement de la croissance", et non récession profonde. Du point de vue des revenus et de la consommation, la consommation personnelle et le revenu disponible en juin ont peu changé par rapport au début de l'année. Seul l'emploi a fortement chuté, sans pouvoir écarter l'influence de facteurs accidentels.

D'autres données récentes montrent également que l'économie conserve sa résilience. L'indice ISM des services de juillet et le nombre de demandes d'allocations chômage pour la première semaine d'août sont tous deux meilleurs que prévu, atténuant l'extrême pessimisme du marché. Ces données indiquent que l'économie américaine ne s'est probablement pas détériorée aussi rapidement que le marché l'a réagi.

Trois, la baisse des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet est due à des facteurs à court terme

Début juillet, le cyclone de catégorie 1 "Beryl" a touché terre au Texas, devenant le cyclone le plus puissant à cette période depuis 1851. Son impact a duré plusieurs jours, entraînant de nombreuses coupures de courant.

Les données montrent qu'en juillet, le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas pu participer au travail en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint 436 000, un niveau record. De plus, des millions de personnes n'ont pu travailler qu'à temps partiel en raison du temps. Bien que les autorités affirment que l'impact de l'ouragan n'est pas significatif, le monde académique et le marché estiment généralement que cette déclaration ne correspond pas à la réalité. L'ouragan a manifestement eu un impact énorme sur les données de l'emploi.

Quatre, l'immigration et le retour de la main-d'œuvre sont des facteurs structurels de l'augmentation du taux de chômage

Après la pandémie, l'afflux d'immigrés clandestins crée une concurrence sur le marché du travail peu qualifié avec les travailleurs locaux, ce qui fait monter le taux de chômage et pourrait faire baisser les salaires dans certains secteurs.

De plus, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail pendant la pandémie commencent à revenir progressivement. Bien que cela soit un signe de reprise, cela pourrait entraîner une augmentation du taux de chômage à court terme.

Les mesures de secours pendant la pandémie ont progressivement diminué, ce qui a également contraint certaines personnes à retourner sur le marché du travail, augmentant ainsi le taux de chômage.

L'augmentation de l'offre de main-d'œuvre due à ces facteurs contribuera à contenir l'inflation à long terme, ce qui pourrait offrir plus de marge de manœuvre à la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt.