Tokenisation : Comment Hong Kong se distingue dans la compétition mondiale ?

Récemment, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s'accélère vers le mainstream, et les infrastructures financières mondiales se restructurent discrètement. Dans cette transformation, Hong Kong s'efforce de devenir un leader grâce à un cadre réglementaire clair, une stratégie de marché ouverte et des innovations politiques actives.

Lorsque les géants des marchés de capitaux commencent à discuter publiquement de la tokenisation des actifs, cela n'est plus un avenir lointain, mais une réalité en cours. Actuellement, plus de 24 milliards de dollars de RWA circulent sur des chaînes publiques, couvrant plusieurs domaines tels que les obligations américaines à revenu, les pools de crédit privé, les matières premières et l'immobilier tokenisés.

Le gouvernement de Hong Kong a récemment publié la "Déclaration de Politique de Développement des Actifs Numériques 2.0", dans laquelle il a introduit le cadre réglementaire "Leap", élargissant le champ de régulation aux émetteurs de stablecoins, aux custodians et aux plateformes RWA. Cette initiative non seulement indique que Hong Kong permet la tokenisation, mais promeut également activement la tokenisation. Le cadre "Leap" couvre plusieurs aspects, notamment la simplification juridique et réglementaire, l'expansion des produits tokenisés, la promotion des cas d'utilisation et le développement des talents et des partenaires, dans le but de construire un écosystème complet d'actifs numériques.

Comparé à d'autres marchés, l'approche de Hong Kong est plus ouverte et inclusive. Singapour a adopté une approche plus prudente, se concentrant principalement sur la participation institutionnelle et limitant les investisseurs de détail ; l'Union européenne a lancé un cadre de marché des actifs cryptographiques réglementaires ; les États-Unis font face à une lutte réglementaire fragmentée. Hong Kong offre un système plus unifié et basé sur des principes, fournissant la clarté nécessaire aux innovateurs et aux investisseurs.

Cependant, avoir simplement un bon cadre politique ne suffit pas à garantir le succès. Le véritable défi réside dans la création de produits qui répondent réellement aux besoins du marché. La raison pour laquelle de nombreux projets de tokenisation échouent n'est pas un problème technique, mais un manque de demande ou de pertinence sur le marché. Des projets réussis, tels que les produits de jetonisation des obligations américaines et des protocoles de crédit privé comme Maple Finance, ont pu être largement adoptés parce qu'ils résolvent réellement les problèmes d'un groupe d'utilisateurs spécifique.

L'écosystème local de Hong Kong se développe également dans cette direction. Le "Project Ensemble" de la Banque de Hong Kong explore plusieurs scénarios tels que la tokenisation des obligations, des fonds, des crédits carbone, des infrastructures de bornes de recharge et la finance de la chaîne d'approvisionnement. Bien que ces projets aient un potentiel énorme, il reste à voir s'il sera possible d'atteindre une correspondance parfaite entre les actifs, le public et les cas d'utilisation.

La compétition future sera principalement déterminée par la "concordance produit-marché", plutôt que par davantage de politiques. Les défis auxquels Hong Kong est confronté incluent : peut-il attirer les épargnants d'Asie du Sud-Est à investir dans des produits de jetons stables réellement rentables ? Peut-il connecter les actifs industriels chinois au capital mondial par des moyens numériques conformes ? Peut-il incuber des produits RWA qui soient à la fois légaux et conformes, tout en répondant réellement aux besoins du marché ?

Les réponses à ces questions détermineront si les RWA ne sont qu'un phénomène passager ou s'ils peuvent devenir une transformation financière durable ; elles détermineront également si Hong Kong peut devenir le centre mondial de la tokenisation. Si cela réussit, Hong Kong ne sera pas seulement un leader, mais également l'un des importants façonneurs des futures formes financières.