Ethereum fait face à des défis, mais les perspectives à long terme restent brillantes

La mise à niveau Cancun/Deneb imminente d'Ethereum devrait réduire les frais d'espace de bloc pour les opérateurs de Rollup, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les revenus d'Ethereum à court terme. Avec l'amélioration de l'interopérabilité des projets Rollup construits sur Ethereum avec d'autres chaînes de règlement et de disponibilité des données offrant des performances supérieures et des coûts inférieurs, l'ETH pourrait avoir une mauvaise performance. À long terme, si la théorie de la modularité des blockchains est confirmée, les principaux moteurs des frais de réseau d'une blockchain de couche comme Ethereum seront les fournisseurs de services Rollup de deuxième couche, et non les utilisateurs finaux. Compte tenu de cela, et avec l'adoption croissante de l'abstraction de compte par les blockchains de deuxième couche, les principaux acteurs détenant de l'Ethereum pour payer l'espace de bloc seront probablement les opérateurs de Rollup, plutôt que les utilisateurs finaux.

L'industrie des cryptomonnaies cherche depuis longtemps comment maximiser la décentralisation et la sécurité du réseau tout en étendant les chaînes publiques. Le Celestia récemment lancé représente une nouvelle solution au problème du triangle impossible de l'extension des chaînes publiques. Celestia est la première chaîne publique hautement optimisée, capable de fournir la disponibilité des données pour les Rollups (DA). En tant que couche DA, Celestia utilise des stratégies telles que l'échantillonnage de la disponibilité des données pour réduire le coût de l'espace de bloc.

Ethereum s'efforce également de réduire le coût de l'espace de bloc utilisé à des fins de DA, mais cela entraîne des exigences plus élevées pour les nœuds. Le Proto-Danksharding est le principal changement de code de la prochaine mise à niveau du réseau Ethereum. Cette mise à niveau est appelée Cancun/Deneb et devrait augmenter l'espace de stockage de données temporaires des nœuds Ethereum de 768 kB. On estime que l'espace de bloc supplémentaire pour les transactions Rollup réduira le coût de DA d'Ethereum d'au moins 10 fois.

Avec la mise à niveau du réseau d'Ethereum pour mieux supporter les Rollups de deuxième couche, la part des revenus du protocole provenant des ordonnanceurs de Rollup pourrait être plus importante que celle des utilisateurs finaux de la couche 1. Actuellement, parmi tous les Gas payés sur Ethereum, les Rollups représentent 12 %, contre 3 % au début de l'année.

À court terme, les revenus d'Ethereum seront principalement générés par les transactions initiées directement par les utilisateurs finaux sur la couche 1. À mesure que les économies de coûts des transactions sur la couche 2 augmentent en raison des améliorations de scalabilité de la couche 2, et que la décentralisation et l'interopérabilité des Rollups s'améliorent, l'adoption de la couche 2 par les utilisateurs va croître. De plus, les entreprises de cryptomonnaie choisissant d'utiliser des couches décentralisées alternatives comme Celestia pour améliorer leur rentabilité ne devront transférer qu'une partie des économies réalisées aux utilisateurs de cryptomonnaie pour réaliser des bénéfices plus élevés.

À long terme, avec l'adoption massive des applications et services basés sur la blockchain, les revenus d'Ethereum pourraient augmenter, et le taux d'utilisation des Rollups pour l'exécution des transactions sera dix fois supérieur, voire plus, à celui d'Ethereum. Des frais de couche 2 moins élevés pourraient apporter de nouveaux cas d'utilisation pour les applications blockchain dans divers secteurs tels que les jeux, les réseaux sociaux, le divertissement et le sport. De nouveaux cas d'utilisation qui favorisent une adoption plus large des applications décentralisées devraient augmenter la demande globale pour l'espace blockchain d'Ethereum, augmentant ainsi les revenus totaux d'Ethereum. Dans ce cas, la principale source de revenus d'Ethereum proviendra des services Rollup en tant que couche de règlement et DA.

Bien qu'Ethereum domine le marché en 2023, étant la chaîne de blocs de règlement et de DA avec la plus haute sécurité, valeur, décentralisation et effet réseau, la concurrence provenant de Celestia et d'autres chaînes de blocs qui soutiennent spécifiquement les activités de Rollup depuis leur conception va devenir de plus en plus intense. Bien que le nombre de Celestia soit inférieur à celui d'Ethereum et que son développement ne soit qu'à ses débuts, avec le temps, la position dominante d'Ethereum en tant que chaîne de blocs DA soutenant les transactions Rollup pourrait être affaiblie, bien que cette possibilité demeure faible.

Concernant l'accumulation de valeur à long terme de la couche 2 à la couche 1, il y a deux facteurs qui méritent d'être discutés, à savoir la tendance à activer l'abstraction de compte natif sur la couche 2 et la solution de ré-staking sur Ethereum.

Si les ordonnanceurs Rollup de couche 2 deviennent finalement des intermédiaires sur lesquels les utilisateurs finaux s'appuient pour interagir avec les applications basées sur des blockchains publiques, plutôt que d'interagir directement avec Ethereum, alors à l'avenir, il est également probable que les utilisateurs ne détiennent plus directement d'Ethereum, mais puissent payer les frais de transaction en stablecoins ou même en monnaie fiduciaire, selon la conception des ordonnanceurs et des Rollups, puis l'ordonnanceur Rollup convertit ces paiements en Ethereum au nom des utilisateurs, afin de payer les frais de transaction en Ethereum.

L'augmentation de la flexibilité et de la programmabilité des frais de paiement au niveau 2 est principalement réalisée grâce à une technologie appelée "abstraction de compte", qui n'a pas encore été mise en œuvre sur Ethereum et qui ne sera probablement pas mise en œuvre dans un avenir proche. Bien que l'abstraction de compte apporte de nombreux avantages à l'expérience utilisateur, il y a un manque de coordination entre les développeurs principaux d'Ethereum, et cette mise en œuvre n'a pas été priorisée par rapport à d'autres modifications de code plus urgentes.

Au cours des cinq prochaines années, un autre facteur à considérer en lien avec la valorisation des Rollups d'Ethereum est la maturité des protocoles de recouvrement tels qu'EigenLayer. EigenLayer permettra aux utilisateurs finaux de réutiliser leur ETH déjà staké pour garantir la sécurité d'autres protocoles et Dapp, augmentant ainsi les rendements. Des protocoles de re-staking comme EigenLayer pourraient prendre plusieurs années pour mûrir et être largement adoptés sur Ethereum.

Dans l'ensemble, les revenus d'Ethereum bénéficieront de la capacité à maintenir une plus grande activité transactionnelle grâce aux solutions de niveau 2. Cependant, à court terme, ce réseau pourrait faire face à une diminution de ses revenus, en raison d'un manque d'adoption des Rollups et de la mise en œuvre de la subvention des coûts des Rollups. Au fil du temps, avec l'amélioration de l'évolutivité, de la décentralisation, de la sécurité et de l'interopérabilité de la technologie Rollup, la plupart des activités des utilisateurs finaux pourraient migrer d'Ethereum vers le niveau 2. Lorsque cela se produira, la concurrence entre les niveaux 2 pour attirer les utilisateurs s'intensifiera, et les marges bénéficiaires des opérateurs de Rollup pourraient diminuer. À long terme, des technologies telles que l'abstraction de compte native au niveau 2 réduiront encore davantage la nécessité pour les utilisateurs finaux de détenir directement de l'ETH. Il est plus probable qu'avec l'existence de solutions de liquidité et la maturation de solutions de re-staking comme EigenLayer, les utilisateurs finaux et les protocoles DeFi détiendront des représentations de jetons d'ETH et leurs revenus cumulés. Les principaux détenteurs d'ETH natif pourraient être les opérateurs de Rollup, qui utilisent des représentations de jetons pour acheter de l'espace de bloc sur Ethereum au nom des utilisateurs finaux.